国外绿色金融研究例1

中D分类号：F832.0 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）003-0-01

Abstract：At present， our country is in an important period of economic transition， the development of green finance has a huge role in promoting China's economy.China is still in the stage of green financial exploration.Many developed countries and new industrial countries develop green finance earlier than our country，so China should avoid weaknesses and take the essence for promoting the development of green finance.

Key words：green finance；sustainable development；green financial products

一、引言

（一）发展绿色金融的背景

近几年我国经济达到了持续增长，但也产生了严重的环境问题，经济发展与环境约束的矛盾日益凸显[1]。金融作为现代经济发展的核心，在我国绿色经济发展中发挥着重要作用[2]。在这种背景下，绿色金融将是发展绿色经济的必要战略，是金融业和环境产业的桥梁[3]，因此发展绿色金融是促进我国经济的绿色发展以及可持续发展的必走之路。

（二）发展绿色金融的意义

绿色金融业务在全球逐步兴起，越来越多的国家都在大力发展本国的绿色金融，无疑证明绿色金融对国家的发展具有很大的意义。第一，有利于国家的产业优化升级。利用金融机构的导向作用将社会资金引向有利于环境保护的产业，可以适当的打击污染严重的企业，有利于产业的优化升级[4]。第二，有利于经济的可持续发展。发展绿色金融，间接地将公众的投资引向环保产业，引导一些高污染、高消耗的重工业行业转向污染少的行业，有利于经济的可持续发展。

二、绿色金融概述

（一）“绿色金融”概念

绿色金融，又称环境金融，目前国内外对绿色金融的定义总体来说可以分为两类：一是金融业促进环保和经济社会的可持续发展，将社会资源引导向环保产业，从中发挥导向作用，促进社会的可持续发展。二是指金融业自身的可持续发展，金融行业是促进经济增长的核心，必须保证机构内部资金运行流畅，促使行业内部实现绿色发展。

（二）国内外研究现状

就绿色金融而言，在国外学者的很多文献中，对其研究各有不同，但重点均体现金融业与可持续发展的关系上。Jeucken（2006）对金融机构的自身可持续发展问题进行研究，得出绿色金融的发展对金融行业自身的可持续发展具有促进作用[5]。国内对绿色金融研究相对于国外来说起步较晚，国内的研究者研究重点主要集中在我国国情上。麦均洪和徐枫（2015）对绿色金融影响因素得出“还款能力”是影响绿色金融的主要因素。宋晓玲（2013）通过研究西方银行业绿色金融政策主要采取的国际标准，得到西方银行业绿色金融实践对中国的启示，有利于中国绿色金融的发展[6]。

三、我国绿色金融发展现状

我国的绿色金融业务起步较晚，处于初级阶段，主要涉及三个主要的领域，包括绿色信贷、绿色保险和绿色证券，以绿色信贷为主。全球共有60多家金融机构宣布采纳赤道原则，其项目融资额约占全国的85%，但我国只有兴业银行一家赤道银行。国内主要的银行都有开展绿色金融业务，包括的绿色金融产品类型多、领域宽广，以国内五大国有银行和兴业银行为例。中国银行2015年绿色信贷余额 4123.15亿元，同比增长36.96%；农业银行2015年绿色信贷余额5431亿元，同比增长15.6%；工商银行2015年绿色信贷7028.43亿元，比上年增长7.3%；建设银行2015年绿色信贷7 335.63亿元，同比增长50.61%；交通银行截至报告期内，支持的环保项目节约标煤622.9万吨，节约水833.6万吨，减排二氧化碳当量1 409.5万吨；兴业银行截至2015年，绿色信贷余额8 046亿元，减排二氧化碳当量7 161.99万吨，节约水量28 565.06万吨。可见，几个主要的国内银行均开展了绿色金融业务，也都取得了一定的成效，为中国的环境保护提供了很大的渠道，各个银行的主张也各有不同，但都以环境保护为中心，加强社会责任的同时提倡行业内的绿色运营，绿色发展。

四、中国发展绿色金融的建议

（一）政府角度

1.政府财政政策扶持。现在实行的绿色金融业务目的是保护生态环境，在没有利益的驱动下很少有机构愿意主动去实行绿色发展，很难产生正的外部性。政府应该给予一定的财政支持，给予金融企业一定的利益分配，提高绿色项目的投资回报率。2.健全法律法规。政府应该加强环境保护方面的立法，探索绿色金融法，以法律形式来引导企业和消费者的行为，促进环保政策的顺利实施。

（二）公众角度

1.提高环保意识。作为公众，应该最先意识到环境污染的危害，应该提高环保意识，积极倡导绿色环保理念，培养绿色环保意识，为绿色金融打造良好的社会氛围。2.树立绿色消费观。社会公众作为消费者，应该树立正确的绿色消费观，拒绝购买有害环境的消费品，认识到绿色金融产品的益处，积极购买银行等金融机构推出的绿色金融产品。

（三）金融机构角度

1.创新绿色金融产品与服务。目前，我国的绿色金融产品还不是很多，金融机构应该借鉴国外发达国家的经验，积极创新绿色金融产品与服务。2.加强金融机构内部管理。金融机构是绿色金融产品的发源地，机构本身应该严格控制内部的风险，加强内部风险管理，提高企业的安全性，从本质上健全绿色金融体系。

参考文献：

[1]邓翔.绿色金融研究述评[J].中南财经政法大学学报，2012，06：67-71.

[2]麦均洪，徐枫. 基于联合分析的我国绿色金融影响因素研究[J].宏观经济研究，2015，05：23-37.

[3]Salazar，J.Environmental Finance：Linking Two World [Z].Presented at a workshop on Financial Innovations for Biodiversity Bratislava，1998，（1）：2-18.

[4]西南财经大学发展研究院、环保部环境与经济政策研究中心课题组，李晓西，夏光， 蔡宁.绿色金融与可持续发展[J].金融论坛，2015，10：30-40.

国外绿色金融研究例2

“本次指数研发坚持单一的中国标准，其标志着由中国机构编制的绿色金融‘价值标准’，首次被境外资本市场交易机构采纳。”中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥对《证券日报》记者表示，在“债券通”等新政策、新通道的红利作用下，该指数将作为国内与国际市场同时参考的重要指标，真正作用于资本市场决策与行动中，提升中国绿色金融的国际影响力。

中国工商银行副行长胡浩提供的一份数据显示，2016年进出口银行、农行、工行、浦发银行等多家银行机构积极参与绿色债券的发行。截至去年末，我国在境内、境外发行的绿色债券已经达到2200亿元人民币，占到全球同期绿色债券发行量的42%，成为全球最大的绿色债券市场，银行业金融机构已经成为我国发行绿色金融债的主力军。

国外绿色金融研究例3

中图分类号：F2

文献标识码：A

1 引言

1.1 绿色金融的概念

绿色金融，又称为环境金融，是一种为环境保护及社会责任融通资金的活动，它既是保护环境的一种措施，又是金融机构的一种新的资产业务。要求金融机构将环境变化视为一种营运风险，在投资决策时考虑投资项目对环境的影响，同时把这种影响所带来的相关成本、风险及报酬融入到考核项目的体系中，在营运活动中加强对生态环境保护和污染治理的理念，通过资本市场促进绿色经济的发展，同时拓宽金融机构本身的业务范围及盈利渠道。

在国外，绿色金融得到了学者的重视，并取得了重要的研究成果。国外学者对绿色金融的定义及内涵做了详细的介绍，总体上认为绿色金融是金融与环境治理和可持续发展的结合；并分析了绿色金融对金融机构的影响，但没有得到一致观点；除此以外，对绿色金融产品的研发、定价等都做了一定的研究。国内对绿色金融的研究起步晚，但是也有很多学者做了一项研究。

2 我国绿色金融的现状

2.1 我国绿色金融实力在国际上的对比

赤道原则于2002年由荷兰银行和国际金融公司提出，后来融入了世界银行的政策理念。2006年7月，新赤道原则增加了原则和适用范围方面的内容，成为国际上评价金融机构资产项目存在的环境和社会风险的标准和规范。这一原则有利于世界范围内金融业的有序竞争，提高金融机构的声誉，进一步提高竞争力。它要求金融机构在资产业务中要具体化环境和社会风险问题，利用金融杠杆促进经济可持续发展，履行金融机构应有的社会责任。但我国绿色金融起步却比较晚，规模相对于欧美等发达地区还有一定差距（如图1）。

从图中可以看出，在金融机构数量上，我国绿色金融的践行情况还处于起步阶段，但我国正在向赤道原则靠近，更多地履行自己作为大国的责任。

2.2 国内金融机构绿色金融履行情况

但是我国仍处于社会主义初级阶段，粗放式经营模式依然是我国主要的发展模式，这无疑会造成严重的人力、资源的浪费、加剧生态环境的恶化。面对如此严重的浪费现象，商业银行目前的绿色信贷显得杯水车薪。

除此以外，我国还没有完善的绿色金融评价标准，在金融行业内部无法统一有效地进行绿色金融业务，另外我国信息沟通机制和资本市场制度还不完善，很难实现金融机构与环境保护很好的结合，这些因素都制约着绿色金融在我国的发展。

3 我国绿色金融的推动方法

3.1 银行的行为选择

由于资本市场的逐步完善，银行业的信贷业务受到严重的威胁，绿色金融既是环境保护一种方法，也是银行业新的资产业务发展方向，它为银行信贷业务的发展注入了新的活力。所以银行业应该将绿色金融内化为自己的业务准则和经营理念，将绿色金融置于影响银行经营决策的特殊地位。商业银行要根据国家有关环境保护和可持续发展的政策方针，制定自己的绿色金融业务的实施原则和操作流程，将绿色金融置于信用评价体系之中，更好的衡量资产项目的风险。

我国商业银行要遵循赤道原则的规定，只有在投融资决策过程中将绿色金融作为检验社会责任执行力度的标准，才能更好的遏制对环境产生负面影响的项目。同时商业银行要积极地进行绿色金融创新，不断地研发出更好的绿色金融产品，来适应社会可持续发展的需要和投资者的需要。对于商业银行这无疑是提高自身荣誉、形象，增加利润的良好途径。绿色金融是对社会的一种责任，它可以增强人们对银行的信任和依赖，这也就促进了银行的全方面发展，事实证明兴业银行作为我国唯一的赤道银行，在绿色金融领域积极创新，其经营理念和运行效率方面具有明显的优势。最近几年兴业银行的发展速度明显高于其他银行，它 的每股收益增速居于首位（如图2）。

3.2 企业的行为选择

国外绿色金融研究例4

过去几年里，曾在中国市场较为“罕见”的绿色金融逐步走向前台。绿色债券作为绿色金融的重要组成部分，也获得迅猛发展。2016年中国有望发行3000亿元绿色债券，将成为全球最大的绿色债券市场。

中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏此前接受《财经国家周刊》记者采访时表示：“绿色金融体系已经成为国家战略，即将启动的金融业发展与改革‘十三五’规划，绿色金融是其中重要内容。规划中将明确相关政策支持绿色金融发展，会涉及进一步完善绿色债券市场，规范第三方评级标准等。” 要让民问资本在绿色产业中大有可为，关键在于科学的金融和体制安排。

多位中国金融学会绿色金融专业委员会的专家成员在接受采访时均表示，通过参与多轮政策方面的讨论会议，后续有关配套政策出台可能性非常高。绿色债券发展已呈现出从中央到地方各层级政府、金融资本以及国际合作等全方位突破态势，随着国内顶层设计的明晰化，未来几年将迎来发展的黄金时代。

政策红利可期

作为当前国际社会改进发展模式的重要手段，绿色金融在中国本土的发展可谓“含着金钥匙出生”。

2015年9月《生态文明体制改革总体方案》审议通过，首次明确了建立我国绿色金融体系的顶层设计;同年10月，中共十八届五中全会文件提出，要在推动建立绿色低碳循环发展产业体系的基础上发展绿色金融。在绿色债券方面，人民银行、发改委等部门相继绿色金融债券公告和《绿色债券发行指引》。

“绿水青山就是金山银山，发展绿色金融对于‘一带一路’投资建设、地方经济产业结构调整、新型城镇化发展以及棚户区改造都具有重大意义。”中国社科院金融研究所副研究员安国俊接受《财经国家周刊》记者采访时表示。

“以发改委为例，绿色企业债是发改委监管下的企业债创新品种，都是国家发改委办公厅直接下文。绿色债券不受地方国有企业发展指标限制、计算发债额度时，可不考虑已发行尚未偿还的票据;如绿色项目周期较长，可以灵活设置还本付息结构，对于不满足公开发行的企业，允许非公开的发行方式。”北京一家大型券商固定收益部门负责人表示，发改委还支持鼓励A股上市公司申报、提出允许企业使用不超过50%的债券资金偿还银行贷款和补充资金等优惠政策。

相关部门多方位推出扶持绿色债券市场的优惠政策。如央行规定允许发行人在闲置时期内投资于信用高、流动性好的非金融企业发行的绿色债券，证监会发文支持鼓励绿色环保产业相关项目通过资产证券化方式融资发展，中央结算公司编制中国首批的绿色系列的债券指数，等等。

除了业已实施的优惠政策之外，更多的配套政策已箭在弦上。

“市场最关心国内进一步的配套政策什么时候出台。现在各省级政府非常积极地响应政策，希望可以建立绿色金融的创新试点。”安永气候变化与可持续发展服务大中华区绿色金融业务总监李菁在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，可借鉴的国际经验是，在税赋较高的荷兰，某一个合作产业基金因专职投向绿色债券、绿色资产证券化等相关金融产品，获得减免税率可达到2.5%。如果国内一旦贴息政策或者减税政策实施，此前买入绿色债券投资人也有望一并享受这个优惠政策的。

“我们也在抓紧制订绿色债务融资工具的指引，希望先通过项目试点吸取经验，以期后续的指引制定能更加贴近市场实际需求，同时结合国际核心理念，将指引做得更加扎实。”中国银行间市场交易商协会市场创新部助理主任徐光表示。

“浙江省有望获批成为绿色金融创新试点省份。浙江省已经尝试产业引导基金通过优先、劣后设置方式向绿色产业倾斜，对于如何对地方财政贴息，创新产品以及增信措施优化等方面都展开了探讨。”浙江省金融研究院相关人士透露，目前该院已经接到浙江省政府的有关研究课题，正对相关配套措施建设进行研究，创新试点在地方层面或有更多的灵活性。

民间资本待激活

庞大的中国绿色金融市场将为国际投资者带来巨大机遇。马骏预计，在未来5年内，中国每年将在绿色行业投资至少3200亿美元。而这其中财政资金仅能覆盖10%至15%，如何构建一个绿色金融体系来动员和激励更多的民间资金投入到绿色产业，成为一项重要课题。

“以国际市场经验为鉴，绿色债券期限一般都是超过10年期。对于发行人而言，绿色债券提供了新的融资渠道、降低融资成本同时减少期限错配风险。但如此长期的投资，企业想找到匹配的民间资金是很困难的，民间资金也更为关心的是相关政策的落地情况，特别是一些公共项目的收益和成本共担机制。”上述券商人士表示，目前的优惠政策多是鼓励地方政府通过投资补助、担保补贴、证券贴息等方式支持绿色债券发行和绿色项目的实施，在实操和实施角度来讲，绿色债担保补贴和贴息及政府补助方面尚属空白。

“另一个挑战在于，大部分国家在发展绿色经济政府支出方面是以地方政府支出为主导的模式，如果基于环境无退化或退化较慢，其高额的资金支出将直接影响绿色债券的发行规模。”安国俊表示。

也正是因此，要让民间资本在绿色产业中大有可为，关键在于如何通过金融和各种体制安排。

国外绿色金融研究例5

The Nonlinear Relationship between Financial Development and Carbon Emission

――Based on Panel Smooth Transition Regression Model

SHAO Hanhua， LIU Yaobin

（School of Economics and Management，Nanchang University， Nanchang 330031）

Abstract：Based on the panel data of 30 provinces from 2000 to 2014 in China， this paper uses the panel smooth transition regression model to investigate the nonlinear relationship between financial development and carbon emission. The results show that financial development generally is conducive to reducing carbon emission， however， the reduction effect of financial development on carbon emission transitions smoothly between high and low regimes with the changes of the transition variables， such as economic development， industrial structure， energy structure and international trade. Therefore， the results underscore the need of enhancing the coordination between green finance and structural reforms to play the leading role of financial development in reducing carbon emission and promote regional development of green finance.

Key words：financial development； carbon emission； PSTR； nonlinear relationship

1 引言

伴随着过去三十余年经济持续高速增长，我国环境污染问题日益严重，环境承载能力已趋极限，环境污染产生的经济成本是十分巨大的。要实质性改善我国环境不仅仅要依靠更强有力的末端治理措施，还必须采用一系列财税、金融等手段改革资源配置的激励机制[1]。在资源配置中，“十三五”规划提出，要大力发展绿色金融，引导社会资金从“两高一低”行业退出，更多地投向绿色环保产业，促进绿色清洁生产。与现有大多数研究从经济结构、能源消费、城镇化和贸易开放等角度来考察我国碳排放影响因素不同，本文拟从绿色金融视角来研究金融发展对碳排放的影响，并在PSTR模型的非线性分析框架下，深入研究中国不同省际地区发展特征差异对两者关系的影响，以更好地发挥金融发展在地区节能减排中的作用，为促进地区绿色金融发展提供决策依据。

2 文献综述

自从温室气体排放引发全球气候问题成为全球关注焦点以来，学界围绕碳排放核算、碳排放权利分配以及碳排放影响因素研究进行了大量研究。其中，在环境压力驱动影响因素的STIRPAT模型分析框架下，国内外学者实证检验了经济增长、能源结构、产业结构、贸易开放和城市化等因素对碳排放的影响 [2～5]。近年来，金融发展对碳排放影响引起了学者的关注。一方面，金融发展可以通过缓解消费者和企业的融资约束，刺激消费投资增长，从而扩大经济规模和能源消耗，使得碳排放量显著增加。Sadorsky的研究发现，金融发展使得消费者可以更容易地获得信贷，从而刺激消费者购买汽车、空调和冰箱等耗能大件产品，增加碳排放[6]。同样，金融发展也可以提高企业融资可得性和降低企业融资成本，从而促进企业购置大型设备、新建生产线和扩大生产规模，这些必然会增加能源消耗和碳排放 [7]。

另一方面，Shahbaz等认为金融发展可以通过促进企业技术创新以及为环保产业项目和清洁生产技术研发应用提供资金支持等渠道，引导经??结构和能源结构调整，实现低碳经济发展，从而实现碳排放可持续下降[8]。特别是在绿色金融发展的大背景下，发达的金融市场可以为企业节能减排项目提供多样化的融资工具，同时，企业也有很强动机通过清洁生产来提高社会责任形象，以便更好地融资。因此，从理论上看，金融发展既可以通过引致需求、扩大经济规模和能源消耗、产生金融发展对碳排放增加的规模效应，也可以通过调整结构、促进清洁生产、产生金融发展减少碳排放的结构效应，即金融发展对碳排放的影响存在不确定性。实证方面，一些学者利用时间序列模型或面板数据技术，对金砖四国、土耳其和南非等国研究发现，金融发展与碳排放在不同国家呈现出不同的影响，甚至在同一国家不同时期也表现出不一样的影响关系 [9～12]，即两者之间关系十分复杂。

需要指出的是，国内外实证研究大都使用线性模型研究金融发展与碳排放之间关系，对两者可能涉及到的非线性关系研究不够，所得出的结论也不一致甚至截然相反。特别地，现有研究使用的大都是时间序列数据，即使面板数据模型也是在线性分析框架建立的，没有考虑到地区差距视角下金融发展与碳排放之间的复杂性。由于我国各地区经济发展和禀赋结构存在较大异质性，金融发展与碳排放之间的关系可能受到这些异质性影响，从而呈现出非线性效应。因此，本文将从省际间异质性视角出发，基于2000～2014年我国30个省（市）面板数据，利用能够根据地区属性差距进行内生分组的面板平滑转换模型（PSTR），在实证分析金融发展对碳排放影响的整体基础上，深入研究经济发展水平、产业结构、能源结构和贸易开放等不同省际特征差异对两者关系所产生的非线性影响，以更好地发挥金融发展在区域节能减排中的作用，促进区域绿色金融发展。

3 模型、变量及数据说明

3.1 模型设定

为了研究基于不同发展水平和经济结构等地区差异下我国金融发展与碳排放之间的非线性关系，本文采用González等提出的面板平滑转换PSTR模型 [13]进行实证分析。

式（1）中，yit和xit分别是被解释变量和解释变量，即碳排放和金融发展；转换函数g（qit；γ，c）是一个取值介于0和1之间的连续函数；qit、γ、c分别是转换变量、平滑参数和位置参数；m是位置参数的个数，通常取值为1和2。当m=1时，转换函数含有一个位置参数：

此时，模型（3）为三区制的面板平滑转换模型，转换函数关于（c1+c2）/2对称，并在该点取得极小值，处于中间区制状态。

需要指出的是，在对PSTR模型估计之前需要检验模型是否存在非线性转换机制，常用的方法是在γ=0处进行泰勒展开构造辅助回归式：

因此，对PSTR模型的“非线性检验”相当于对式（4）中H*0：β1=…=βm=0作为原假设进行假设检验，然后可以通过构造如下统计量来检验：

如果“线性检验”拒绝原假设，则需要进一步检验是否存在一个或至少两个转换函数，即“剩余非线性检验”。类似于“线性检验”，同样通过泰勒展开构造辅助回归函数，利用LM、LMF和LRT进行检验，直至不能拒绝原假设H0：r=r*为止，此时r*就为PSTR模型转换函数最优个数。

3.2 数据变量说明

考虑到数据可得性，本文选取2000～2014年中国30个省级行政单元（西藏除外）作为研究对象，样本数据来源于《中国统计年鉴》《中国金融年鉴》和《中国能源统计年鉴》。相关变量选取计算情况如下：

（1）被解释变量：碳排放。以单位GDP二氧化碳（CO2）排放量表示。目前尚无权威机构关于省际层面CO2的数据，本文借鉴2006年联合国政府间气候专门委员会制定的温室气体清单指南提供的参考方法，构建CO2的核算公式，为：

式（8）中，Ei表示各种化石能源消费量；CFi为低位发热量；CCi为单位热量的含碳水平；COFi为能源的氧化率水平；44/12是CO2分子与碳原子质量比。

（2）解?变量：金融发展。选取经典的金融相关比率，即用存贷款余额总量/GDP表示。此外用私人部门信贷总量与GDP比重，即金融效率，作为金融相关比率的补充指标，该指标被广泛应用于金融发展的衡量。由于我国金融机构尚未公布私人部门信贷数据，借鉴张军和金煜[14]做法，私人部门信贷为：[（1-国有固定资产投资额）/全社会固定资产投资额]×贷款余额。

（3）转换变量。由于我国各地区经济发展迥异，不同地区的经济发展水平、经济结构、能源禀赋结构和对外开放等存在很大的差距，因此会使得金融发展对碳排放的影响在不同省份呈现出异质性差距。因此，结合现有研究，选取地区经济发展水平、经济结构、能源结构和贸易开放作为转换变量，检验不同经济特征差距对金融发展与碳排放之间产生的非线性关系。对于经济发展水平、经济结构、能源结构和贸易开放的测度，分别用各地区人均GDP对数值、二产比重、煤炭份额和进出口贸易总额与GDP占比表示。

4 实证分析

4.1 非线性检验

在对面板平滑转换模型估计之前，首先需要确定在不同的转换变量影响下金融发展与碳排放之间是否存在非线性关系。由表1可知，除了模型E和H外，其他模型在10%显著性水平下都显著拒绝两者关系为线性关系的原假设，说明模型E和H是不含有异质性的线性模型，模型A至模型D、F和G存在明确的非线性特征；对模型A至模型D、F和G进一步进行非线性剩余检验，发现LM、LMF和LRT检验统计量在10%水平下均不能拒绝r=1的原假设，因此模型A至模型D、F和G均适合采用单个转换函数的PSTR模型。最后，通过AIC和BIC准则确定模型A至模型D、F和G转换函数的最优位置参数个数均为1。

4.2 估计结果分析

本文利用网格搜索法寻找平滑参数γ和位置参数c，通过求解相应回归模型残差平方和RSS最小时的参数值γ和c对模型进行最优参数估计，相关估计结果见表2。

从表2可知，所有模型的回归系数在1%水平下均显著，其中线性部分系数β1显著为负，说明金融发展有利于降低碳排放。而非线性部分系数β11显著为正，说明金融减排效应随着转换变量增加而减少，地区经济的异质性，即转换变量的存在使得金融发展对碳排放影响系数被分成高、低不同区制，影响系数在区制间平滑转换，具体来说：

（1）经济发展水平与金融减排效应。模型A结果显示，β1和β11的系数分别为-0.574和0.240，位置参数c为10.016，说明当人均GDP对数值低于10.016时，模型趋向低区制，金融减排效应最大为-0.574，而当人均GDP对数值高于10.016，模型趋向高区制，金融减排效应通过平滑转换函数作用最终减弱至-0.334，意味着经济发展水平的提高降低了金融减排效应。结合转换函数图1可知，大部分样本观测值处于高、低区制之间，分布在位置参数c两侧，金融减排效应从低区制下开始，以c为中心向高区制地区平滑转换减弱，转换速率为4.252。

（2）经济结构与金融减排效应。模型B的结果显示，β1和β11的系数分别为-0.317和0.182，位置参数c为0.342，说明当二产比重低于0.342时，模型趋向低区制，金融减排效应最大为-0.317，而当二产比重高于0.342时，模型趋向高区制，金融减排效应通过平滑转换函数作用最终减弱至-0.135，意味着经济结构中工业比重的提高降低了金融减排效应。结合转换函数图2可知，大部分样本观测值都位于高区制，转换函数g的值近似等于1，金融深化率每提高1%，碳排放下降0.135% ，金融减排效应相对于低区制的省份降低了0.182%。 2014年仅有北京和海南处于低区制，经济结构中工业比重最低，转换函数g的值近似等于0，金融发展降低碳排放的效应最大。当利用金融效率指标金融发展变量时，同样发现金融效率改善降低了碳排放，并且这种效应随着工业比重提高而弱化，但平滑速率有所降低（见模型E和图3）。

（3）能源结构与金融减排效应。模型C的结果显示，β1和β11的系数分别为-0.353和0.400，位置参数c为0.708，说明当能源结构中煤炭比重低于0.708时，模型趋向低区制，金融减排效应最大为-0.353，而当能源结构中煤炭比重高于0.708时，模型趋向高区制，金融减排效应通过平滑转换函数作用最终减弱至0.047，意味着能源结构中煤炭比重提高降低了金融减排效应。特别地，当地区煤炭比重到达高区制，金融深化率每提高1%，碳排放会增加0.047%。这说明对于以煤为主的省份来说，金融发展不仅没有降低碳排放，反而增加了碳排放。结合转换函数图4可知，转换函数的数值基本处于0.15之上，说明模型基本处在一种高区制转换状态，其中450个样本观测值中已经有8.82%的样本位于高区制。当利用金融效率指标金融发展变量时，同样发现金融发展降低了碳排放，并且这种效应随着能源结构中煤炭比重提高而弱化、消失直至转变为金融效率提高1%，碳排放增加0.538%（见模型F和图5）。

（4）对外贸易与金融减排效应。模型D的结果显示，β1和β11的系数分别为-0.579和0.208，位置参数c为0.66，说明当进出口贸易占GDP比重低于0.66时，模型趋向低区制，金融减排效应最大为-0.579，而当进出口贸易占GDP比重高于0.66时，模型趋向高区制，金融减排效应通过平滑转换函数作用最终减弱至-0.371，这意味着对外贸易弱化了金融减排效应。 根据“污染避难所”假说，发展中国家环境监管标准普遍较低，发达国家通过进出口贸易向发展中国家转嫁污染，国内一些研究发现我国贸易开放存在“污染避难所” [15]。因此，粗放型的外贸发展方式使得金融减排效应大打折扣。

结合转换函数（如图6）进一步发现，76.9%样本观测值都处于低区制，贸易比重要显著低于门槛值，转换函数g的值近似等于0，金融深化率每提高1%，碳排放下降0.579%，金融减排效应最大。也就是说，对于我国大部分省份来说，当前贸易比重还没有能够显著降低金融减排效应。但是，也有59个样本观测值处于高区制，贸易比重高于门槛值，转换函数g的值近似等于1，金融深化率每提高1%，碳排放下降0.371%，金融?p排效应最弱。

5 结论性评述

面对日益严峻的环境压力，积极发挥金融资源配置在绿色发展的引领作用是“十三五”时期发展绿色金融的题中之义。基于此，本文对我国金融发展与碳排放之间的非线性关系进行了实证检验。研究发现：金融发展总体上有利于降低碳排放，但这种金融减排效应会随着经济发展水平、经济结构、能源结构和贸易开放等转换变量，在高、低区制之间进行平滑转换，呈现出复杂的异质性特征。具体来说，上述转换变量的位置参数值分别为10.016、0.342（0.348）、0.708（0.677）和0.660，这些参数值将每个省（市）分为高、低区制，金融减排效应在低区制最大、在高区制最小，即在人均GDP水平较高、工业比重较高、能源结构中煤炭比重较高和贸易开放程度较高的省份，金融减排效应下降。特别地，当一个省份能源结构煤炭比重达到0.708时，金融发展不仅不能降低碳排放，反而会增加碳排放。基于这些研究结论，提出如下的政策建议：

国外绿色金融研究例6

近年来，日益严峻的环境形势下，如何更有效地保护生态环境仍然是一个十分紧迫的问题。经过多年的行政效果还不是很显着的情况下，人们开始转向银行信贷预计信贷审查过程中的环境风险评估，以实现对环境的高污染，高能耗和消除造成恶劣的社会影响。

在哥本哈根会议上，中国政府承诺2020年单位二氧化碳比2005年下降40%到45%，随着全球在环境保护、气侯变化、可持续发展等问题上不断形成的共识，以“三低”：低能耗、低排放、低污染为特征的绿色经济、低碳经济已经成为不可逆转的问题。

对促进低碳社会的发展起着重要作用的商业银行是主要金融中介机构的引导绿色金融服务。在低碳经济得到全社会广泛关注的时代大背景下，“绿色金融”这一全新的理念也逐渐被提上了我国银行业发展的日常议程。

2007年7月，国家环保总局与中国人民银行、中国银行业监督管理委员会（以下简称“银监会”）等联合发出“落实环保政策法规上防止信贷风险的意见”要求，从信贷方面对节能减排不力的企业进行宏观调控。

2007年11月，银监会颁发的“节能信贷”指导意见，引导绿色信贷的行为，这是中国绿色货币政策开始的标志。

国际上“赤道原则”对绿色金融的界定很广泛。赤道原则的概念是用以确定、评估和管理项目融资过程所涉及社会和环境风险的金融界指标，它要求银行和企业在信贷活动的各个阶段中，都要遵守环保标准，进而遵循可持续发展的原则。

绿色金融在我国起步较晚。目前尚没有明确的法律条文界定和具体实施方案。从我国商业银行近年来实施绿色金融的具体途径来看，大体可分为以下三个方面：

1、绿色操作。办公建筑和室内装修节能材料，安装节能节水设施，推动网络，电子交易渠道，推动无纸化办公，减少二氧化碳排放量的金融服务。

2、绿色信贷。建立严格的信贷审批制度，具体目标加强信用企业环境风险评估，优先支持十大重点节能工程，技术创新，技术创新的信贷计划。

3、绿色金融创新。开发创新绿色金融产品，包括传统的碳-碳金融业务等。

一、我国商业银行实施绿色金融的概况

商业银行在开展绿色金融方面面临着前所未有的机遇。中国政府和中国银行监督管理部门连续出台发展低碳经济的法规和政策，促进节能减排，为中国绿色经济的发展奠定了基础。地方政府也相继出台了绿色信贷补贴政策，支持发展绿色经济。其中的各项政策和法规，以促进和指导，许多外国商业银行都在积极探索绿色金融服务和方法。目前，我国部分商业银行已经在绿色金融发展方面进行了许多有益的尝试。制订绿色信贷长效机制。国内一些商业银行也在尝试探索如何从简单的支持低碳企业转为向低碳减排项目提供融资服务。直接介入碳排放交易市场，提供全面和更有利的金融支持。从国内十余家主要商业银行的2010年企业社会责任报告看，国内商业银行在绿色金融方面的实践主要表现在3个方面。

（一）倡导绿色运营、环保公益等活动

国内商业银行普遍将绿色运营作为实施绿色金融的起步，倡导日常办公，节约能源，加强网上银行，电话银行为代表的电子交易渠道体系。金融服务，以减少碳排放。绿色办公，商业银行提出了相应的评价指标和量化管理，如人均电耗，水耗，耗气，燃料消耗和其他公务用车，建行还列出了视频会议的数量。此外，银行还积极参与植树，“地球一小时”等环保活动。

（二）完善绿色信贷制度

这个概念源于绿色绿色信贷融资，来自绿色文明和绿色金融。文明是一种追求绿色环境和人类的和谐文明的生存和发展。造福人类，经济和自然的协调发展，人们建立了可持续发展战略，大力推广绿色文化，并在政策，舆论对环保产业和绿色经济倾斜。

目前，国内商业银行已初步建立了“绿色信贷”机制，制定实施细节，实施环境标志分类，监督企业的环境信息作为信贷营销调查，审批，实行一票否决的重要进程。例如，银行制定了31项具体子行业的行业绿色信贷管理和操作要求。工行还建立了绿色信贷分类。整个企业的贷款是按照“绿色”分为42大类。贷款是基于投资的企业或项目，其影响所面临的贷款规模，环境风险，相应的规定的原则和管理要求。恰逢中国经济结构调整和转型，银行也积极响应国家产业结构升级的政策指导，提出要加快优化信贷结构调整。优先支持新能源，环保和综合利用资源，如绿色信贷项目。上海浦东发展银行在2008年金融服务方案的基础上。整合近年来对外合作和自主创新的成果，于2010年推出《绿色信贷综合服务方案2.0版》，包括5个绿色信贷板块和10种特色产品，最终形成了全方位的“服务方案”与“特色产品”并行的双纬度金融服务。根据银监会数据显示，截至2010年9月，四大国有银行向绿色产业投放的信贷余额已最少达到10970亿元。

（三）创新绿色金融产品

除了节能项目，银行也正在积极开发新的绿色金融产品。如招商银行推出的绿色设备买方信贷，排污权抵押贷款，法国开发署绿色能源转让收入的按揭贷款，绿色融资租赁，清洁发展机制融资综合解决方案6个新产品，初步建成绿色金融产品体系。

兴业银行作为中国首家“赤道银行”，绿色金融业务进行更系统的节能融资服务，已经形成了两个排放的金融服务产品。目前，兴业银行的所有分行围绕主要经济区开展绿色金融业务项目，涉及能源效率，新能源和可再生能源的开发和利用，污水处理和水资源管理，碳排放量，二氧化硫排放量，固体废物回收和等六个方面，涵盖了“十大重点节能工程。”二、国外银行的绿色金融业务介绍世界一流的商业银行在经营过程中一直积极倡导或符合赤道原则，环境署金融倡议，“碳披露计划”和其他有关规定，结合自己的经营特色，实践经验的基础上，不断创新绿色金融的实施例。除了积极践行作为国内银行的绿色业务相同，参加公益活动，在绿色的最鲜明的特点是善于开发各种金融服务在金融业务的外资银行。

二、几种信贷产品简介

（一）传统绿色信贷产品

1.项目融资

指贷款人向特定的工程项目提供贷款协议融资，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型。它是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。

2.个人绿色消费信贷

这个概念源于绿色绿色信贷融资，来自绿色文明和绿色金融。文明是一种追求绿色环境和人类的和谐文明的生存和发展。自18世纪工业革命以来，人类的工业文明已经达到了一个新的高度，但也付出了沉重的代价。面对环境污染，自然资源枯竭，生态失衡等全球性环境问题，人们普遍认识到对环境，人类过去的生产和消费模式。造福人类，经济和自然的协调发展，人们建立了可持续发展战略，大力推广绿色文化，并在政策，舆论对环保产业和绿色经济倾斜。通常被称为绿色信贷可持续融资或融资环境。

3.购房按揭项目

指购房者以所购住房做抵押并由其所购买住房的房地产企业提供阶段性担保的个人住房贷款业务。花旗集团针对中低收入阶层顾客推出结构化节能抵押产品，将省电等节能指标纳入贷款申请人的信用评分体系。

（二）支持减排项目公司的上市融资

这类金融服务主要是对节能减排项目为主业的公司提供上市融资的一系列综合金融服务支持。006年，花旗集团是世界上第二个风电业务 - 葡萄牙能源公司收购美国地平线风能公司提供财务顾问服务，同时也为巴西的生物柴油上市承销。 2007年，美国银行潮汐能源技术公司海洋动力技术的发展提供了个性化的解决方案，以支持其市场，并提高他们的贸易能力，帮助客户通过现有的和新兴的市场机制的碳交易市场机制的碳信用额的能力增强。

（三）推出相关衍生产品，参与全球碳金融市场

2007年，美国银行宣布正式成为芝加哥气候交易所的成员，但也与芝加哥气候交易所和欧洲气候交易所气候控制股东对公司组建了合资公司交易机构。作为战略投资者的持股比例，与发展的金融产品和服务相关的碳排放量。汇丰推出汇丰环球气候变化基准指数基金，还推出四个投资的全球气候变化指数组成的一组指数系列。

三、国内外银行比较性分析

（一）绿色金融发展程度不同

目前全球已有60多家金融机构承诺采用赤道原则，其项目评审严格遵守赤道原则，提供的项目融资总额占全球项目融资市场总额的85%以上，同时，通过“碳交易”等金融产品的创新服务，将金融服务、金融产品创新与环境保护有机结合，形成完善的绿色金融服务体系。近年来，中国银行业加快了绿色金融建设步伐，绿色金融市场前景十分广阔。但目前我国仅有兴业银行一家赤道银行，同时，国内碳金融市场建设不健全，导致银行开展绿色信贷不能化解风险的有效转移，增加银行的管理成本。

（二）绿色信贷产品不同

绿色外资银行广泛的信贷产品。从消费信贷，商业办公楼等大型项目，几乎是普通信贷与绿色信贷领域涉足，但也积极开发相关的衍生金融产品。

在中国，各类金融服务子行业国内金融部门监管制度的限制。除了兴业银行发行了国内第一家碳信用额，国内银行一般会专注于绿色产业项目，太固定化和建模缺乏个人消费领域的深入挖掘。

（三）实施绿色金融的法律环境不同

除了采纳赤道原则的外资银行，也有比较健全的国家环境保护规划和完善的绿色金融机构，但也建立了合理的内部环保局。到目前为止，仍然没有具体的国内银行绿色金融和环境风险评级标准，指导目录，银行很难掌握具体的信贷政策和实施细则，在使用过程中对环境的原则，尽可能开展业务，如绿色信贷政策的发展提供制度保障限制或禁止“两高一左”行业贷款。

四、结论

通过比较上面的分析，我们可以看到，中国的商业银行绿色金融业务的发展还需要长期不懈的努力。法律和法规的基础上，从商业银行的工作人员的建议，创造良好的金融环境，包括建立绿色信贷业务实施指南，规范碳交易市场，加强信息共享平台建设。在此基础上，每个商业银行都要加强企业的社会责任意识，逐步提高自身的风险管理水平，同时，我国的商业银行要积极借鉴国际上的成功经验，创新产品和、服务，才能真正使“低碳”、“绿色金融”可持续发展的观念实现。

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国外绿色金融研究例7

绿色信贷是商业银行利用信贷手段促进节能减排，推动绿色经济发展的制度安。依靠绿色信贷支持绿色发展是经济新常态下稳增长、调结构的必然选择；是贯彻落实“五大发展理念”和推进金融层面供给侧结构性改革的重要举措。商业银行是供给侧结构性改革的重要参与者，引导商业银行大力发展绿色信贷，对加快金融业发展，实现产业转型升级，促进资源节约和生态保护以及推动国民经济健康发展具有重要意义。

一、我国绿色信贷发展概况

（一）推进绿色信贷发展方面的主要成就

2007年原国家环保总局、中国人民银行和银监会三大部门，为了遏制两高行业盲目扩张，联合引发了《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》。该《意见》的拉开了我国绿色信贷发展的序幕。之后，深圳、江苏、浙江等20多个省市的环保部门和金融机构联合出台了关于推进绿色信贷业务的实施方案与细则。2008年11月，环保部与世界银行国际金融司合作编译出版了《绿色信贷指南》，使商业银行在执行绿色信贷时有章可循。上述三大部门又于2011年启动了“绿色信贷评估项目”研究，并于2012年创立了“中国绿色信贷数据中心”，为商业银行绿色信贷管理和相关风险评估提供具有权威性的信息支持服务。

近年来，在监管部门的积极倡导下，为响应绿色发展的世界趋势，我国商业银行在绿色信贷方面，相继制定并实施了“节能减排专项贷款”、“排污权抵押贷款”等多种创新性产品和服务。截至2015年末，商业银行绿色信贷余额达到8.08万亿元，其中21家主要商业银行绿色信贷余额达达到7.01万亿元，较2015年初增长16.42%。例如，中国进出口银行2015年末节能环保项目与服务贷款余额为766.02亿元，同比增长44.75%，高出全部贷款余额增速24个百分点。兴业银行2015年末绿色信贷余额4千多亿元，占该行贷款余额的18%。

（二）我国在发展绿色信贷方面面临的主要瓶颈

与发达国家的绿色信贷相比，我国无论是在制度内涵、法律规范方面，还是在绿色信贷风控、激励约束机制方面，都存在亟待解决的瓶颈。

一是制度框架亟待完善。我国绿色信贷标准过于原则化，缺乏指导性和可操作性；有关碳排放权等环境权益交易的立法工作相对滞后；国内抵/质押登记存在多头管理问题，尚未建立起全国统一的抵/质押公示系统；环保信息披露机制不健全，无法形成有效的社会监督；除此以外，绿色信贷激励机制、信息共享机制以及绿色信贷评估机制都与发达国家存在较大差距。

二是市场与产品不够成熟。我国商业银行的绿色信贷产品存在结构单一、创新力度不够的瓶颈。虽然从2007年开始，国内部分商业银行陆续推出了与绿色信贷业务相关的金融衍生产品，但是大多数产品属于针对个人投资者的挂钩低碳指数的结构性理财产品。此外，资产交易市场活跃度不高，节能环保项目资产流动性差，抵/质押物存在价值低估的问题。

三是缺乏支持绿色信贷的各项机制。大部分商业银行对绿色信贷的认识较为简单，未构建起适应绿色信贷业务发展的组织体系；环境与社会风险管控未能有效纳入银行业务流程；缺乏专业化、规模化人才队伍，大部分银行的绿色信贷管理都是由其他职能部门负责推动的；缺乏开发风险共担与分散机制，难以满足对绿色信贷项目提供信贷担保和风险补偿的需求。

四是信息机制不畅。从当前现状来看，央行征信系统涵盖的企业环保信息范围相对较窄。由于环保信息直接与企业能否获取贷款挂钩，因此无法排除隐瞒真实信息或提供虚假信息的可能。在信息不对称的问题无法缓解的情况下，银行实施绿色信贷风险较高，这无疑影响了银行实施绿色信贷的态度。

二、我国进一步发展绿色信贷的对策建议

（一）从绿色发展战略高度构筑绿色信贷制度框架

一是构建绿色信贷法律框架。应参照赤道原则和国际知名商业银行开展绿色信贷的惯例，借鉴美国《能源税收法》和《全面环境响应、补偿和负债法案》等法律法规的经验，完善与绿色信贷相关的法律及实施细则，明确各主体的法律责任；建立外部压力机制，将绿色信贷上升为一种硬性制度安排；推进绿色信贷监管模式创新，防范金融风险，确保绿色信贷业务有序健康发展。

二是完善支持绿色信贷发展的各项机制。建立企业环境信息披露机制，进一步明确界定商业银行的信息披露范围，以及信息披露不充分时的法律责任；完善绿色信贷激励机制，利用优惠利率等多种激励手段支持节能环保产业发展。构建国内外商业银行协同创新机制，改变国内绿色信贷市场融资机构单一和融资渠道匮乏的局面。此外，还应构建绿色信贷利益协调机制，处理好政府、银行和企业等相关主体之间的利益补偿等问题。

三是针对商业银行绿色信贷业务实施合理评估。在现有商业银行综合评价指标体系、绩效评价指标体系、社会责任评价指标体系的基础上，构建商业银行绿色信贷发展测度评估指标体系，将评估结果与银行机构O管评级、准入管制等相挂钩。针对评估得分优异的银行，可在享受再贷款、差别准备金率和差别准备金利率等方面予以政策倾斜。

（二）加快市场与产品建设引导金融资源配置

一是完善抵/质押融资平台建设。建立完善“基于碳排放权、排污权、知识产权等无形资质的抵/质押融资交易平台”，推进相关资产成为合格的抵/质押物；通过交易平台的运行，有效提升此类抵/质押物的市场价值；同时，增加风险投资机构的退出渠道以及银行相关抵/质押物的流通与变现渠道。

二是加大产品创新力度。推广节能减排和生态环境治理专项贷款、小额绿色贷款、绿色建筑相关贷款、环保汽车贷款、低碳信用卡、绿色理财等，支持节能环保产业发展以及“两高”行业技术改造等绿色转型工作；支持城市环境保护、流域区域污染治理以及节能环保领域并购重组等重大项目建设；在贷款规模、期限、利率和还款方式方面，创新灵活多样的贷款模式，向环保企业提供便利。

三是推广绿色信贷不良Y产证券化。部分领域绿色信贷业务，由于受到行业产能过剩等因素的影响，出现了不良资产余额呈上升的情况。针对这一问题，应采取措施推进绿色信贷与资本市场有机的结合，推广绿色信贷不良资产证券化业务，通过证券化降低绿色贷款的风险权重，减少风险占有。最终拓宽绿色信贷资产的处置途径，提高商业银行绿色信贷的资产质量。

（三）加强信息化建设提供有效支撑

一是建立绿色信贷数据信息库。建立环保部门与商业银行之间的信息沟通机制，搭建信息共享平台，把环保信息纳入企业信用信息数据库，让环境风险与金融风险评估体系得到有效融合；做好环境信息系统与商业银行内部管理信息系统的有效衔接与融合，以便更好地实施信贷管理和项目评估。

二是建立产融结合信息服务平台。借助产融信息服务平台，及时向商业银行传递产业发展趋势、政策信息等，提高商业银行获取企业的投资结构、产能利用情况、环境保护措施、资源使用效率、产品价格及市场占有率等各个方面信息的效率以及精准度，以此引导金融资本的高效配置，提高商业银行前瞻性的风险识别与防控能力，通过降低整体风险溢价，最终降低企业融资成本。

三是协同共建绿色信贷运营平台。商业银行应加强与央行、银监、财政、科技、环保等部门的互动合作，利用大数据、云计算等手段，推进“互联网+绿色信贷”，协同打造“绿色信贷运营平台”，例如，与财政部门合作，推广与农业相关的绿色信贷产品，破解绿色农业贷款难的问题，与科技部门合作，通过创新金融产品与服务，助力科技含量高的节能环保等新兴产业发展。

（四）构建高层次绿色信贷人才队伍

一是引进培养绿色信贷高端人才。结合绿色信贷业务特点，在注重本土人才培养的同时，在全球范围内，重点引进绿色信贷理论研究人才、绿色信贷业务经营管理人才、绿色信贷专业技术人才、环境评估人才等，弥补我国绿色信贷人才队伍尖端人才不足的缺陷。建立并定期紧缺人才目录，建立海外绿色信贷人才库，打造通过扩大跨境人才合作，放大引才聚才效应。

二是创新绿色信贷人才培养方式。实施高端人才国际化培养项目，统筹制定境外培训计划，重视绿色信贷人才的潜能开发和素质培养；构建绿色信贷人才在商业银行、证券、保险业之间的协调配置，加快跨行业人才培养；积极推进战略联盟型的校企合作培养模式，建立旨在培养复合型绿色信贷人才的校企合作网络，推进校企合作培养人才的纵深发展与创新；鼓励商业银行实施中长期培训计划，组织业务骨干到海外攻读MBA学位等；部分有条件的地区可引进海外知名金融专业培训机构，通过联合办学培育全球化绿色信贷人才。

三是构建市场化金融人才评价机制。坚持“目标导向性原则、可操作性原则、系统性原则、灵活性原则”，完善绿色信贷人才评价标准，构建以业绩贡献为核心，涵盖职业道德素养、专业知识结构、业务能力水平、从业资质经历等内容的人才评价指标体系以及胜任度模型；积极引进国际通行的资格认证体系，推动绿色信贷人才国际化、市场化评价。

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国外绿色金融研究例8

问题的提出

我国西部地区资源丰富，作为“十二五”规划中的能源基地和资源深加工基地，对保障国民经济和社会发展发挥着重要作用，也带动了西部经济的快速发展。但是，一直以来的高排放、高能耗、高污染的资源利用方式，造成资源的极大浪费，环境污染日益严重，温室气体排放量大，造成我国多地雾霾严重，不仅对生态环境造成严重的破坏，威胁着人类的健康和生存发展，而且使资源优势带动经济增长的作用也越来越弱，西部大部分地区面临着陷入“资源诅咒”陷阱的困境。但基于西部地区自然资源禀赋的特点以及新能源技术还不够完善、发达，以传统资源为主的能源结构在短期内难以大幅度改变。只有资源利用方式转变、提高资源的综合利用效率才能减轻环境压力。

目前西部地区资源利用方式的转变主要依靠地方政府实现，金融主体发展绿色金融以及企业资源利用方式转变的主动性不高，紧迫性不强。只有优化金融生态，综合利用经济、金融、政府、法律的手段，完善企业和金融主体的利益机制，才能充分调动企业技术创新和金融主体发展绿色金融的积极性，引导金融资源的合理配置，加大科技投入，鼓励技术创新，推动资源利用方式的根本转变。因此，对西部金融生态与资源利用方式转变之间的关系进行研究，分析二者之间产生作用的具体传导机制，提出优化金融生态的对策以加快资源利用方式的转变，具有重大现实意义。

文献综述

（一）金融生态的概念

金融生态是一个仿生学的概念，它是由自然生态的概念引申而来。中国人民银行行长周小川在2004年的“中国经济学50人论坛”上首次提出金融生态的概念，侧重从一个全新的角度即生态学的角度来考察中国的金融环境问题，认为它是指法律、社会信用体系、会计与审计准则、中介服务体系、企业改革的进展及银企关系等金融运行的外部环境，其中法律制度环境是金融生态环境的最主要构成要素。这种将金融生态等同于金融生态环境的观点，被称为“金融生态环境观”。李扬（2005）从自然生态系统推演出金融生态的概念，将金融生态理解为包括金融体系和外部环境两大部分且相互影响的动态平衡系统，其中外部环境包括经济、文化、社会、制度等方面，金融体系由全部金融活动的参与者组成，包括金融资源的生产者（金融市场、金融机构）、消费者（企业、个人、政府）和分解者（中介、监管机构）。这种将金融体系与其外部环境以及二者间彼此依赖的关系视为一个动态系统，被称为“金融生态系统观”。

本文界定的金融生态概念属于“金融生态系统观”的范畴，它是指金融体系内部的各类主体、各种市场活动之间以及金融体系与金融运行的外部环境之间所形成的相互影响、相互作用、彼此依赖的执行一定调节功能的生态系统。金融生态理论的提出表明，金融业不仅只是单纯依靠提供金融产品和金融服务，创新金融工具获得生存和发展，它的运行发展更广泛地依赖于金融活动发生区域的经济、政治、文化、法制等基本环境。

（二）金融生态与绿色金融、生态金融的关系

胡春生（2012）认为绿色金融有两层含义。其一是指金融业如何促进环境保护和社会的可持续发展，指出绿色金融的作用主要是引导资金流向节约资源技术开发和生态环境保护产业，引导企业生产注重绿色环保，引导消费者形成绿色消费理念。其二是指金融业自身的可持续发展，明确金融业要避免注重短期利益的过度投机行为。杨喜光、何梅（2012）认为生态金融等同于绿色金融，并强调与金融生态的区别，指出生态金融是一种将金融发展和环境保护相结合的经济发展形式，而金融生态是指金融机构在良好的管理制度、内部控制、微观制度环境和宏观制度环境的保障下持续健康运行。笔者同意绿色金融等同于生态金融的观点。

金融生态与绿色金融、生态金融既有联系又有区别，它们都与金融有关，但金融生态是将整个社会环境包括金融体系在内视为一个生态系统，以生态系统平衡促进金融业的发展，而绿色金融、生态金融则是金融主体在运行中主动承担社会责任，对环保产业给予更多的金融支持，注重社会的可持续发展以促进自身的发展，但不强调金融主体如何在整个社会环境中的发展。

（三）金融生态与转变资源利用方式关系的文献回顾

目前有关金融生态与资源利用方式转变关系的研究还较少，国内学者林晶、智叶青（2013）以北京市为例论述了金融生态对产业结构的作用机理，通过协整检验和格兰杰因果关系分析得出金融生态对产业升级有显著影响的结论。高欣（2011）通过相关分析和格兰杰因果关系分析，认为碳排放量与金融生态系统中的内部调节指标和金融生态环境指标有较大的相关性，内部调节指标与碳排放量形成了良性循环。国外学者Artur Tamazian等（2009）对金砖四国的金融和环境进行实证研究，认为金融发展与CO2人均排放量下降相关，特别是资本市场和银行部门的发展以及更高水平的外国直接投资有助于实现更低的CO2人均排放量。

综上所述，国内学者对金融生态与产业升级、碳排放、实体经济发展的关系进行了探索，尝试将金融生态与其他领域的结合，而国外学者的研究重点则是有关金融与资源、环境的关系。本文从优化西部金融生态的角度研究资源利用方式转变，分析二者之间的关系及作用路径，从理论上探索金融生态的优化如何促进绿色金融发展，为高新技术产业提供资金并打通资金融通渠道，以技术创新推动资源利用方式转变，以及资源利用方式转变反过来如何促进金融生态的优化。

优化金融生态促进西部资源利用方式转变的对策

（一）转变经济发展方式并稳定发展经济

西部只有坚定的发展经济，生产力水平进一步提高，交易成本降低，才能扩大金融活动的规模，发挥金融的服务功能和中介功能。同时，随着西部人均收入的提高和社会资本的积累，才能使金融发挥资源配置功能，投资资源利用技术创新的项目，提高资本的利用效率。经济发展还将增强金融业的抗风险能力，促进金融主体创新绿色金融产品和绿色衍生工具，有效规避、分散和化解绿色金融运行的市场风险。同时也将吸引更多优秀的人才投身于西部的高新技术产业和绿色金融业务。因此，西部地区要立足资源优势，并变资源优势为资源利用优势，对资源进行深加工和精加工，形成资源利用的产业链，提高经济效益；要以加快新型工业化进程为目标调整产业结构，积极发展高新技术产业和信息技术产业，以信息化和技术创新推动企业技术改造，夯实经济增长的基础。

（二）政府监管与市场调节相结合

在优化金融生态的初期，政府应该发挥主导作用。一方面，应该以战略性的眼光为指导，发挥政府全局性的协调组织职能，使金融、司法、统计等相关部门职责明确，精诚合作，完善西部金融生态建设工作机制，对金融生态建设做出具体规划。另一方面，要从利率优惠和信用担保等方面， 制定出面向高新技术创新项目的金融制度，通过财政政策发挥政策性资金的作用，完善金融主体发展绿色金融的利益补偿机制，激发金融主体发展绿色金融的积极性，引导金融资源向高新技术产业的流动，以技术创新驱动资源利用方式的转变。

长期来看，应逐渐减弱“看得见的手”的作用，发挥市场机制的决定性作用，完善金融主体破产退出机制，杜绝以发展绿色金融为由而享受政策照顾的侥幸心理，促使金融主体不断创新绿色金融产品和服务，完善绿色金融市场体系。最终使绿色的高新技术产业更容易享受到优惠、全面、多种类的金融产品和服务，大大推动资源利用方式向更高技术含量、更加新型的方式转变。

（三）加强金融主体自身建设并完善金融体系

一方面，金融主体应加强内部管理和控制，强化风险意识，提高风险应对能力，同时提高金融服务水平，创新金融产品，满足西部地区各个行业包括高新技术产业对金融资源的需求；还应建立发展绿色金融的配套制度，从环境风险评估、合规检查、风险预警机制等方面加强管理和创新，促进绿色金融的长足发展，建立与转变资源利用方式的长期良性循环。

另一方面，金融监管部门要打破国有银行垄断资本形成的格局，吸引非国有银行积极在西部投资开发，降低银行在西部设立分支机构的准入条件；鼓励发展地方性金融机构、民营金融成分，加快区域性证券市场和产权交易中心的培育；发展西部债券市场，对有利于转变资源利用方式的高新技术投资项目可以直接发行项目债券筹集资金；设立绿色产业的投资基金，还应创新绿色金融产品，开发多种绿色金融衍生工具。通过金融体系的完善，便于充分利用社会闲散资金和各种金融资源，解决高新技术创新资金短缺的问题。

（四）加强法制建设并完善相关法律

一要制定有关金融生态建设的法律，完善现行的信息披露、会计准则、外部审计等方面的法律法规。二要适时出台发展绿色金融的法律法规，并不断修改完善，使发展绿色金融有法可依，有章可循。特别是要加快以完善金融产权为核心的法律法规的制定与完善， 促进现代金融企业的形成和发展。同时，金融主体也要制定符合绿色金融发展相应的业务操作规程。三要进一步加大执法力度，对于违反金融法律的行为，要进行严厉惩罚，保障债权人、投资人的合法权益，构建和谐的竞争环境，将发展绿色金融的风险降到最低。通过法律法规切实保护金融资源，提高金融资源的配置和利用效率，为技术创新提供资金保障，加快资源利用方式的转变。

总之，优化金融生态，推动金融业的发展，为发展绿色金融提供基础条件和外部环境，打通资金流向高新技术产业的渠道，推动资源利用方式的转变，这是一项繁重的系统工程，也是一个不断适时调整的、长期的过程，需要从经济、政府、金融、法制等相关层面入手，长期不懈的相互配合，发挥市场的决定性作用，逐步实现西部金融生态与转变资源利用方式的良性循环。

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5.林晶，智叶青.金融生态环境对产业升级的影响―以北京市为例[J].云南社会科学，2013（1）

国外绿色金融研究例9

近两年，我国雾霾天气越发严重，在许多城市中都有着明显的破坏性。通过相关调查显示，我国整体环境污染现象较为严重，2013年，京津冀等地区的大多数城市PM2.5超标倍数在3倍左右，珠三角区域城市PM2.5超标倍数在1倍左右。对此，环境污染已经严重威胁着社会经济的发展，实现绿色经济显得非常重要。绿色金融是指金融机构或部门在投资、融资决策时考虑对环境的影响因素，并将环境保护作为一个重要项目来看待。对此，利用联合分析法探讨我国绿色金融影响因素显得格外重要。

一、绿色金融的外部性

绿色金融的外部性就是在金融企业在决定某个投资、融资项目时，考虑除企业经济效益以外的外部因素[1]。在1776年古典经济学派对于绿色金融就有所研究，每一个人在想要获取最大经济效益的过程中，都会在潜意识的推动之下为利益目标发展。但是因为市场竞争以及相关的理想化特点，金融企业的运行仍然是以经济利益为主。金融机构借助绿色金融，可以有效的降低非绿色金融行为的发生，从而促使金融机构所资助的企业必须具备一定的环保性，具备非常强的整体发展推动作用。在完全竞争的环境之下，绿色金融正处于环境影响因素较少的情况。

按照我国银行协会在2013年提供的银行业社会责任报告中指出，直到2013年初，大多数银行类型的金融机构的贷款余额约为67万亿，与2012年相比，同比增长15%，绿色信贷的整体余额约为6.1万亿元，与2012年相比，同比增长约为16%，从增长率来看，绿色信贷的增长略微快鱼整体贷款的余额增长率，这也显示近两年对于绿色信贷的重视度在不断提升。但是，从信贷余额整体来看，在绿色信贷方面所投入的贷款额度仅占比总额度的9%，整体占比仍然较少，这也说明我国绿色金融的发展仍然处于初级阶段。

二、绿色金融的微观经济政策

在绿色金融的外部性较为缺失的情况，金融企业往往会优先考虑经济效益，而忽略了绿色金融的特质。对此，政府应当采用行之有效的方式来进行纠正，借助税收的方式，来推动金融机构向绿色金融方向发展，从而实现节能减排，推动社会经济的整体发展[2]。对此，从理论上而言，应当在绿色金融方面实行相应的税收制度，“碳税”便是针对能源消耗与环境污染的税收方式。

碳税主要是对温室气体二氧化碳排放所导致环境影响而针对项目收取的税额。欧盟最早在2011年就开始执行碳税的税务收取。虽然我国并没有执行碳税的收取，但是越发恶劣的环境污染必然会推动国家执行类似于碳税的税收方式。碳税的实施主要是根据绿色金融的方式来进行资金和税收补贴，进而纠正绿色金融在外部性方面的缺陷。但是，目前我国在于碳税方面并没有明确的实施，所以相应的监管部门需要对商业银行实行绿色金融仍然具备一定的困难，在监管方面较为困难，外部监管部门主要是对监管部门不执行绿色金融与绿色金融执行力度不足的情况从而赋予相应的责任与出发，并落实相应的奖惩制度。由此可见，外部的监管从本质上就是在补贴和税收方面的帮助。

三、企业社会责任与利润之间的协调

利润最大化和企业社会责任可以被理解成理论、实践的争论问题[3]。理论派认为，利润最大化是企业的主要目的，任何企业都应当是以利润最为主要的决策目标，同时企业的社会责任就是尽最大可能创造最大利润。实践派认为，企业应当根据自身能力尽可能承担最大的社会责任。例如，以安德鲁斯为代表的现代经济学家认为，企业除了获得相应的利润之外，还需要承担其他的社会责任，进而成为社会问题的解决者以及环境的保护者。

但是，在现实中，我国许多企业忽略法律法规的要求，单方面的追求最大经济效益，采用破坏生态环境和污染超标的资源和生产方式，形成严重的社会环境问题。银行如果对这些企业给予信贷支持，在一定程度上银行便成为了“帮凶”。对此，商业银行在执行绿色金融的过程中，也必须履行相应的社会责任与监督义务。但是，商业银行仍然需要以应力作为主要的目的和运行支撑，所以对企业的信用度仍然是考虑的首要因素。对此，商业银行在放款之前，必须充分考虑企业的绿色性，从而在不影响经济效益和低风险的基础上，执行绿色金融。

四、总结

综上所述，按照上述分析可以得出以下结论：从整体层面上讲，绿色金融可以为金融机构提供的经济效益并不多，金融机构缺乏对绿色金融的执行主动性与积极性。债务偿还能力仍然是金融行为的首要考虑因素，并且只能够在低风险和经济利益的前提之下，才能够实行绿色金融。外部监管是实现绿色金融的关键性因素，应当提高外部监管力度。

参考文献：

[1]陈联明，朱先明.中国人民银行马鞍山市中心支行课题组.商业银行绿色金融发展路径探究――基于演化博弈的视角[J].金融纵横，2016，13（7）：4140-4141.

国外绿色金融研究例10

中图分类号：F276.3

文献标识码：A文章编号：16749944（2017）8024904

1引言

21世纪以来，中国社会经济的发展阶段已经不仅仅是后工业化社会、知识经济时代，更重要的是可持续发展社会、生态文明时代。建设生态文明的可持续发展社会不能没有绿色科技的技术支撑，一方面绿色科技是消除工业文明副作用、修复保护生态环境的有力工具；另一方面绿色科技是各类社会主体建设生态文明、构建和谐社会、履行生态责任的最佳技术路径[1]。从金融与科技的融合发展来看，多层次资本市场建设与绿色科技企业成长近年来在中国通过不断交叉融合而得以推进。其中，全国中小企业股份转让系统（简记NEEQ，俗称新三板）自2013年1月16日揭牌运营以来为全国绿色科技企业的融资开辟了新渠道，然而对绿色科技企业在新三板得到的融资支持情况尚缺乏相应的研究。鉴于此，首先对绿色科技企业予以界定，其次以广州地区绿色科技企业为例对其在新三板中的融资效率进行测度，最后为绿色科技企业新三板融资效率的提升提出相应的对策建议，以期促进绿色科技企业的发展、深化绿色金融的改革及新三板的进一步完善。

2绿色科技与绿色科技企业

绿色科技在学术上目前还没有统一而权威的界定，然而在“科技”前冠以“绿色”，表明该科技有益于环境或至少于环境无害。传统科技追求的是高消费、高增长，相比而言，绿色科技是更高层次的科技形式。它是未来科学技术发展的新方向，而且已经成为推动人类社会发展和促进社会和谐的主要动力。

陈昌曙认为：绿色科技就是适应于可持续发展要求的科技，是对整个科学技术活动的一种导向，是为了解决生态环境问题而发展起来的科学技术，是有益于保护生态和防治环境污染的科学技术[2]。鲍健强认为：绿色科技的核心是研究和开发无毒、无害、无污染、可回收、可再生、可降解、低能耗、低物耗、低排放、高效、洁净、安全、友好的技术与产品[3]。胡显章、曾国屏认为：绿色技术不是某种单项技术，而是一个技术群，或者是一整套技术，不仅包括持续农业与生态农业、清洁生产技术，还包括生态破坏和污水、废气、固体废物防治技术，以及污染治理生物技术和环境监测技术[4]。杨发明等人根据绿色技术进化程度以及与现有环境匹配的难易度，将绿色技术分为三个层次末端治理技术清洁工艺绿色产品。末端治理技术是在生产的最后环节消除生产过程中产生的污染，清洁工艺开始注重在生产过程中合理利用资源、减少污染绿色产品是从设计、研发、生产、销售的全过程来节约能源，预防污染[5]。周光召院士在国家环保总局的《绿色科技计划》中提出“绿色科技是指能够促进人类在地球上长久生存与发展，有利于人与自然共生共荣的科学技术”。诸大建等认为绿色科技就是可持续发展的科技，绿色科技在概念上扩展了绿色技术的范畴，主要涉及：①资源的合理开发，综合利用与保护等；②发展清洁生产技术；③提倡文明适度的消费（又称绿色消费）和生活方式。清华大学在宣布创建绿色大学时，把绿色科技解释为用环境意识贯穿到科技工作的各个方面和全过程，优先发展符合生态学原理的技术、工艺和设备，为国民经济主战场服务。以上对绿色科技的定义和解释揭示了绿色科技的内涵[6，7]。

绿色科技企业本身属于绿色金融的范畴，它的l展是生态可持续发展的体现，能为社会带来正向的外部效应。目前，绿色科技企业正处于成长期，研究绿色科技企业在新三板的融资效率，从对新三板中绿色科技企业的融资效率研究中发现不足，以期能给予潜在的绿色科技企业以支持，从而使绿色科技企业如雨后春笋般冒出来，使绿色环保、环境友好的发展理念深入人心，推动绿色金融的更好发展。

鉴于对绿色科技的概念理解，对绿色科技企业界定如下：①以科技人员为主体，由科技人员创办，以科学技术为支撑。②以可持续发展为己任，将环境利益和对环境的管理纳入企业经营管理全过程。③生产绿色产品、使用绿色技术、开展绿色营销并取得成效的企业。根据该界定标准，筛选出广州新三板中的绿色科技企业10家（表1）。具体包括：星业科技、食安科技、高衡力、波斯科技、益方田园、熵能新材、红鹰能源、盈嘉科技、环峰能源、石头造。

3新三板发展现状

新三板原本是作为非上市股份有限公司进入三板市场进行股份转让试点而设立的，然而后来却逐渐成为我国场外市场的一个重要组成部分。探究新三板的发展现状，了解它在绿色科技企业融资过程中的作用及发展趋势，会让我们对新三板对绿色科技企业的支持路径更明晰，同时对于建设多层次资本市场也具有重要意义。

3.1市场准入

在新三板申请挂牌的企业需要满足：存续满两年；主营业务突出，有持续经营记录；公司治 理结构合理，运作规范；挂牌公司股票的发行和转让行为合法合规；有主力簧痰耐萍龊投讲椤

3.2做市商制度

在新三板市场申请做市的企业不但需要有两家以上做市商，还要有一家做市商为推荐该股 票挂牌的主办券商或该券商的母（子）公司。

3.3分层制度

2015年11月24日， 全国中小企业股份转让系统了《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》，该方案拟将在新三板挂牌上市的企业依据净利润、营业收入、做市商家数划分为创新层和基础层[9]。

3.4发展趋势

（1）行业覆盖越来越广。挂牌的新三板块企业，覆盖了 19 个大类的行业，其中制造业占比最大，超过 50%，信息软件技术占比也排名靠前。（2）挂牌企业分布范围越来越广。以江苏，广东，北京，上海为主要挂牌地区，挂牌覆盖到全国 30 个省份。一方面东部沿海和大城市有创业企业发展的土壤和丰富的资源， 另外一方面各地方政府扶持和鼓励本地区的中小微企业挂牌，使得新三板挂牌企业在全国范围内发展，分布的范围并不局限于东部沿海城市。（3）新三板挂牌企业数量逐年增加，行业分布以新兴产业为主。截至 2016 年 6 月底，新三板共有 7703 家挂牌企业。从 2006 年以来新三板市场中挂牌企业的总数一直是呈上升状态，新三板市场呈现出加速发展的良好势头，特别是近几年（2012 ～2016 年）挂牌公司数量增长幅度较高。从所属产业领域方面来讲，工业行业挂牌公司最多，其次是信息技术、原材料以及非日常生活消费品，传统产业如金融、公用事业和房地产则挂牌公司较少。目前，新三板挂牌企业多以新兴行业为主，机械制造、信息技术、化工原料及加工占据行业分布的前三甲。

3.5政府推动新三板挂牌

推动企业挂牌获得核心要素有3条：地方政府财政补贴+转板场内市场预期+做市/竞价交易预期。对于企业而言，无论是登录场内市场，还是在新三板挂牌，其最核心的诉求是“融资”，而A股市市场IPO发行频频受阻，新三板恰恰在此时抛出这一橄榄枝，无论是后续转板还是在场内直接开展交易，理论上都可以满足企业的募资诉求。与此同时，政府为了鼓励企业挂牌，纷纷出台各种地方政策，对于挂牌成功的企业给予100～200万元补贴，个别地区甚至给予350万元的高额补贴支持。就硬性开支而言，某企业成功挂牌新三板的费用基本可以与补贴冲抵。显而易见，“政府买单 & 企业挂牌”的默契成为挂牌数量骤然升温的导火索[9]。

4融资绩效测度

4.1DEA模型

数据包络分析（DEA）是由美国著名的运筹学家A.Charnes和W.W.Cooper于1978年在相对效率基础上创建的一种效果评价方法。它利用数学模型对多个输入、多个输出“单位”或“决策单元”（DMU）之间的相对有效性进行评价，极大地丰富了微观经济中的生产函数理论及其应用技术，同时，在避免主观因素、简化算法、减少误差等方面有着不可低估的优越性。其实质是通过对决策单元各个投入、产出变量的权重进行运算，确定有效生产前沿面。同时将决策单元与前沿面进行比较，确定各个单元是否有效。但在现实生活中，由于各种环境因素的影响，企业误差等基本不可能实现同比例的增产。

选用规模报酬可变条件下的BC2模型对科技型中小企业新三板融资市场进行静态分析。假设在n个决策单元中，每个决策单元DMU（j=1，2，3，…，n）具有p（i=1，2，3，…，p）项投入，q（r=1，2，3，…，q）项产出，此时投入变量BC2模型的公式可以表示为：

Min[θ-ε（eTS-+eTS+）]

s.t.∑nj=1Xiλj+S-=θXij

∑nj=1Yjλj-S+=Yij

∑nj=1λi=1

λi≥0，j=1，…，n

其中，Xij表示第j个决策单元的第i个投入变量；Yrj表示第j个决策单元的第r个产出变量；S-和S+为松弛变量；eT为求和；ε为非阿基米德无穷小量。

4.1.1投入产出指标选取

绿色科技企业具有强外部性、高风险性、高收益性、成长快的特点，所以必须确定符合企业特征的投入和产出指标，才能正确利用DEA法。从数据的科学性、有效性考虑，本文选取3个投入指标和3个产出指标（表2）。

4.2.1规模报酬分析

从表3可知，波斯科技、益方田园、石头造这三家公司分别实现了综合效率和规模效率；星业科技、食安科技等5家新三板企业实现了纯技术效率；有3家绿色科技企业规模报酬不变，另外有4家企业属于规模报酬递减状态，剩余的3家处于规模报酬不变状态。企业所处的状态和企业自身特点有关，处于规模报酬递增的企业可能处于成长期，需要融入资本，扩大生产运营；而处于规模报酬递减的企业有可能于成长初期，规模较小，管理经验不足，资本运作能力不足。

4.2.2融资绩效分析

从表4可知，有3家绿色科技企业达到了DEA有效，其他7家企业没有实现融资相对有效。整体来看，目前我国绿色科技企业融资绩效偏低，企业无法实现充分融资。从纯技术效率看，有一半的企业符合纯技术效率有效，这也说明了我国的绿色科技企业的研发水平偏低。

5绿色科技企业新三板融资效率提升对策

由上述数据分析可知，目前在新三板挂牌的绿色型科技企业总体融资效率偏低，内部原因主要是技术效率低，也就是绿色科技企业研发速度减缓所致。外部原因就是我国经济大环境增速放缓，有效需求不足，从而导致企业研发动力不足。新三板市场由于流动性不足，企业融资主要还是传统的银行借贷、定向增发等非公开融资方式，融资效率低下；此外，由于新三板绿色科技企业融资的盲目性，融入的资金并未按照计划进行，导致其资金利用率偏低。由于经济大环境作为外生变量，对于绿色科技企业来，只能从宏观上把握大环境的动态，顺应大环境谋求自身更好的发展。基于以上的结论，提出以下几点建议.

（1）提高资金的利用率，优化资本结构。新三板企业在融资之前，做好资金可行性分析报告，避免资金的闲置使其符合公司融资的发展战略，提高资金的使用效率。同时，提高企业存货的流转速度，加强核心产品和服务在市场上的竞争力。企业应该从自身需求出发，根据企业自身的情况和环境特点，确定融资工具，而不应当过多的使用股权融资的方式，可以加大资本结构中的债务比例，这样不仅能够降低股权成本，而且还能减少股东利益向经理权益转移。但不应当过分拘泥于传统的债务融资工具，而应该根据企业业务的特点，不断地使用创新融资方式，优化资本结构。

（2）产学研相结合，加强自主研发能力。绿色科技企业在研发阶段，不应当过多的引入外部资金，应当以自主研发为主，以大中型企业为核心，走产学研相结合之路，与高校、科研机构建立长期合作关系。企业可为高校提供实习基地和研究数据，高校、研究机构则可为企业提供技术咨询和技术转让，通过互利互惠实现多方共赢。在技术成果转化阶段，引入多元竞争主体，适度放开高科技技术转化途径以及国际交流合作通道，鼓励绿色科技企业积极参与，促使科技技术成果商品化、市场化。

（3）增强企业的科技成果转化能力。作为科技型企业的一部分，为了能从根本上提升自身核心竞争力和产品市场占有率，绿色科技企业必须不断的研发新产品，提高科技成果转化能力。针对我国高科技技术转化为生产力的能力不足，绿色型科技企业在进行研发时，必须重视科技成果转化过程以及高科技技术的市场效应，增强科技成果转化能力，搭建科技成果转化机制及考核体系，以形成高科技技术产业聚集效应，辐射至整个区域，并带动其区域经济的发展。

（4）拓宽融资渠道。绿色科技企业必须拓宽其融资渠道，充分利用各方面的资金，促使企业的健康发展。从企业角度出发，绿色型科技企业可以通过优化升级产品等方式吸引国内外的风险投资机构介入，促使企业利用风险资金来助推企业的发展。从市场角度出发，改进现存的信贷管理方式，发挥市场的融资功能，使得企业获得多样化的技术创新资金的支持；此外，还须不断地拓展新型的信贷融资方式，以便企业开展融资活动，进而提高其融资效率。

（5）建设完善的融资服务体系。建设完善的融资服务体系，满足绿色科技企业的资金需求，提高企业的融资效率。其一，绿色科技企业可以寻求政府资金的协助，使政府的财政政策效应得以发挥。其二，完善科技型中小企业财政税收政策，规范市场秩序，制定风险评估机制，有效防范道德风险和逆向选择问题的发生，提高企业的融资效率。其三，建立贷款还款能力评估体系，有关部门可以对绿色科技企业进行还贷能力评估，在完善评估体系的前提下，对接企业和金融机构，为其提供信贷支持。

参考文献：

[1]

李鸣. 绿色科技：生态文明建设的技术支撑[J]，前沿，2010（19）：155～158.

[2]陈昌曙. 关于发展“绿色科技”的思考[J]，东北大学学报（社会科学版），1999（1）：45～47.

[3]鲍健强. 绿色科技的特点和理性思考[J]. 软科学，2002（4）：6～9，13.

[4]胡显章，曾国屏. 科学技术概论[M]，北京：高等教育出版社，2006.

[5]杨发明，吴光汉. 绿色技术创新研究述评[J]，科研管理，1998（4）：21～27.

[6]诸大建.走可持续发展之路[M]，上海：上海科学普及出版社，1999.