关键词：资本回报率 资产负债率 债务利润比 

摘要：借鉴明斯基的理论,探讨了上市公司的资本回报率与微观杠杆率和经营风险之间的关系,实证结果表明:资本回报率下降,中国各行业上市公司资产负债率基本都下降,但是债务—利润比上升,企业潜在风险增加,说明企业资产负债率降低并不代表降低了企业的经营风险。特别的,制造业上市公司细分行业资本回报率下降同时导致资产负债率和债务利润比上升,这种双重上升会进一步加剧制造业内生的金融不稳定性。有效的去杠杆应该进行结构性改革以提高资本的回报率,降低债务—利润比,才能有效实现金融稳定的目标。

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