期货投资的艺术例1

艺术品是一种长线的投资品种，而仅以两年或者三年作为艺术品基金的运作周期的设计是不合理的。这种投机性的操作所伴随的必然是投资的高风险，而很多基金发行时允诺投资者平均10%至15%的年化收益率的承诺，虽然在这些艺术基金发行时带来了募集资金上的便利，也吸引了很多投资者拿出真金白银去购买艺术品基金和艺术品信托产品，但艺术品基金的操作团队能否在这么短的时间内，向投资者兑现曾允诺的投资收益是要打一个大大的问号的。而且自2012年以来，国内艺术品市场进入了一个调整期，这个调整期肯定要持续一段时间，而2013和2014年恰恰是很多艺术品基金、艺术品信托产品的清算截止年，这样的市场大环境非常不利于很多艺术品基金、艺术品信托将购买的艺术品“出货”，但不出货，收益就无法兑现，这是系列的连锁反应。

最近有媒体就报道了深圳杏石基金2011年发行的一款艺术品私募基金产品今年5月份到期，但投资者普遍只拿回了本金的10%，并且这3年的投资收益全部没有支付给投资者。购买这款产品的某位投资者在接受采访时称，该艺术品基金管理人从未披露过投资管理报告，并且在该基金到期无法兑付时，该基金管理团队还声称要拿艺术品出来抵债，但是最终也未见踪影。目前，经过协商，由深圳杏石投资及杏石投资徐永斌单方面向投资者出具清退方案，基金将分4次兑付给投资者。深圳杏石艺术品基金的兑付出现问题不只是一个个案，实际上国内艺术品基金、艺术品信托清算危机的风险已经开始显现。

2013年有29款艺术品信托要到期兑付，涉及资金额达26.42亿元。上半年有10款艺术品信托面临兑付期，涉及资金金额8.8亿元人民币，下半年更是有19款艺术品信托密集到期，涉及资金金额17.62亿元人民币。因此，2013年被称为“艺术品信托退出之年”，也是艺术品信托兑付的困难之年。

期货投资的艺术例2

中图分类号：TU723.2文献标识码： A 文章编号：

一、EPC总承包模式的优势

1、 充分体现设计的主导优势

设计为龙头工程总承包，可以从设计源头开始实施对工程投资、进度、质量、技术的全面控制。几内亚康塔KONTA临时码头工程从前期考察开始，二航院就参与其中，对整个项目的来龙去脉有着很清楚的了解，对项目所需要的各项材料价格都做了充分的调研，对整个项目的成本了解的最透彻，整个项目的利润是比较可观的。施工图设计时，为避免钢筋总类繁多，就给设计人员指定了钢筋型号，这样在采购、运输环节及现场施工都极大的方便。在施工过程中，遇到设计不合理时，及时与设计人员沟通，最快的速度处理设计变更单，保证了工程无间隙的施工。

2、优化了人力资源配备和组织结构配置

传统模式下的项目组织机构臃肿，EPC模式优化了人力资源配置，减少了管理人员的数量。二航院是科技密集型企业，专业配备齐全，技术领先，拥有国家综合甲级资质。几内亚康塔项目部人员均从各专业室抽调人员，专业人员既懂的技术，又会设计，对施工也很了解。现场业主仅一人负责协调各方面关系，工程上的事情基本由二航院负责处理。

3、缩短采购管理周期

在EPC总承包模式下，采购纳入设计中，采购工作和设计工作相融合。一般设计工作结束了，采购工作也基本结束，很大程度上缩短了项目工期。本项目设计中，二航院通过对设计、设备采购、施工的统筹安排，大大的缩短建设工期。本工程为二航院纯劳务模式独立承担的总承包工程，合同于2011年10月签订，总工期一年，按合同规定，本工程共分4个阶段交验。从合同签订到第一阶段交验的时间仅4个月时间，这期间除了要完成施工图设计外，海运时间就需要40天，在寻找施工队伍的过程中，所有施工单位都觉得不可能完成。但二航院充分发挥设计院总承包的优势，未开始施工图设计前，就先采购施工材料，设计时按照采购的各项材料型号进行，这样节省了至少1个月的时间，为2月28日交验打下了良好的基础。

4、降低项目交易成本

业主只要和EPC总承包商签订合同即可。所以业主在合同谈判以及管理、管理协调以及信息收集等方面的工作减少了，显著的降低了交易的成本。整个项目实施工程中，业主只面对二航院一家单位，所有事情由二航院解决。

5、提高工程项目质量

一般情况下，EPC总承包企业有更合适的施工方案，更高的专业管理能力，更优秀的技术人员，有利的保证了工程的质量。本项目，在现场管理的专业人员均参与了本项目的设计工作，对施工中需要注意的环节都十分熟悉，能够制定最优的施工方案，在施工过程中可以随时关注关键工序，对施工质量的控制能够很好的把握。

二、EPC项目投标阶段策略

EPC项目以计划和控制为中心，投标报价是龙头。业主通过项目总价方式招标，将项目风险转移给EPC总承包商。EPC总承包商的报价由“成本+利润+风险费”三部分组成。在投标阶段，业主无法了解投标人的最大风险承受能力，例如项目采购物资工艺复杂、生产周期过长而对承包商产生的风险。如果投标人使业主在一定程度上可以预见到投标人的风险和承受能力，将避免由于信息不对称而产生与业主谈判的对抗。为准确报价，还需要从商务和技术上注意以下方面。

1、理解业主招标文件，做好技术和商务报价

国内承包商在投标时，往往错误地认为在功能上达到或超过业主的要求就为合格，因此，很容易产生投标报价偏离的现象，例如采购的国产设备在功能上满足甚至超过使用要求，但是却因设备的技术规范不合格而被定为废标。此外，类似项目的EPC采办成本通常占项目总成本50%以上，是项目的主要成本，因此，在项目运作前期，设计和采办的投标报价是整个项目的管理控制核心。为最大限度地降低报价风险，需要注意以下方面的管理。

1.1理解标书，推荐合格供货商，了解业主意图，澄清在先

虽然业主在招标文件中明确了材料供货商目录，但是，为降低成本和满足供货周期的要求，承包商不应局限于业主的供货商目录，要及时推荐合格的供货商，补充到业主供货商目录中。了解业主意图，澄清在先。如果专业设计人员在投标前没有了解业主的意图，也没有现场实地调研并与业主进行技术澄清，则中标后可能会因为报价的偏离而付出成本代价。

1.2设计与采办相互沟通，准确掌握项目招标文件要求

EPC项目一般设计在先。因此，熟悉投标文件，与采办沟通，现场实地勘察，提供项目所需永久物资的准确工程量表，是设计部门的首要工作。特别是与站场安装有关的阀门、管材、管件等，往往由于供货周期短，单件成本相对较低而容易被设计人员忽视，在投标时容易出现阀门、管材、管件等的漏算，造成投标报价负偏差，增加项目直接成本。类似项目的中国承包商的设计分包商往往由人工统计工程量，误差较大，因此，应采用自动设计和材料统计软件，以加强投标期间工程材料的统计工作。

1.3关注工艺复杂设备的报价有效期和其他的合同内报价

EPC总承包商的商务报价有效期一般为3个月。如果工艺复杂设备的供货分包商报价期过长，例如超过3个月，要及时向业主澄清，要求延长商务报价，防止因国际市场设备、原材料价格、汇率调整而造成投标价格大幅波动。例如利比亚注水项目的某污水厂工艺设备，由于工艺极其复杂，材料供货商报价周期长达半年，最后由于供货商调整工艺，报价比初期多了一倍。但由于承包商及时跟业主沟通，避免了此类风险。

2、明确业主对设计及采办技术文件的批复程序

总承包商要明确业主对技术文件的批复程序和周期，否则要在项目启动会上予以澄清，从而为中标后缩短技术文件审批时间并按期竣工创造有利条件。设计文件初始审批版次为P（Preliminary）版，后升至D（Design）版、C（Construction）版直到最终的A（As Built）版。正常情况下一个技术文件只需提交四版，每版批复时间不超过一周。如果业主设计人员或设计能力不到位，会造成无限期、无限版次技术文件的批复而推迟设计和采办执行周期，影响项目整体进度。如果业主在规定的时间内没有及时批复承包商的文件，承包商可向业主索赔工期。

3、建立与设备材料供货商的长期合作伙伴关系，加强对分包商的管理

国外EPC承包商有一套完善的材料供货商管理程序，承包商与设备材料供货商之间有着长期合作关系，承包商报价准确。相反，如果承包商与设备供货商的接触合作较少，供货商缺乏对承包商的信任或了解，会使供货商对部分大型长周期设备的报价与最终合同价格相差较大。因此，以每个项目为基础，与供货商建立长期合作的信赖关系，承包商才能保证EPC项目的准确报价。

三、EPC项目详细设计阶段策略

1、加强项目信息管理平台建设

随着国际承包工程规模的不断扩大，在技术层面上对总承包商的管理要求也越来越高。国际项目与国内项目在时间、空间、语言和文化上有明显的差别，国内项目的常规管理方式不能有效地适应国际项目的组织和沟通。有效地建设以总部和上层组织为核心，以项目为分支的网络异地办公沟通和管理平台是海外建设承包商应关注的重点之一。信息管理平台网站一般以项目命名，能够询价招投标信息，与承包商、业主以及供货商进行技术沟通。平台的维护成本很低（每年数千欧元），但可减少沟通时间和沟通环节中的偏差，弥补因时空和语言差异产生的不便，提高工作效率，节省项目成本。

2. 根据设计复杂性，合理安排项目物资询价时间和施工计划

在保证项目信息通畅后，项目要根据设计的工艺要求、询价招标技术文件难度以及材料计划供货周期等，合理确定项目材料询价时间和施工计划。对工艺简单（如钢材、管件等）、计划供货周期满足项目计划时间的物资招标，可以根据设计的最终技术文件，对供货商进行统一招标，以避免或减少因招标技术文件变更而影响材料供货商的报价。对工艺复杂、在短时间内较难提供完备技术文件的重要物资（例如大型橇装设备，一般情况下此类设备的供货周期较长）招标，应提前询价，并紧密协调设计、采办与供货商的关系，实时跟踪报价情况。

四、EPC项目物资采办阶段策略

1、合理评价供货商

签订物资材料合同（订单）前，一般在材料质量、施工周期满足合同要求的情况下，选择商务条款有利于承包商、价格最低的材料供货商。但是在实践中，上述条件经常冲突。因此，对于复杂的标书，应根据项目控制的目标（成本、质量、周期），由评标专家组成评标委员会，平衡材料供货商报价物资的质量、供货周期，确定最终的材料供货商。

2、讲究授标函签订技巧

如果订单较复杂，为使供货商能够提前启动与其分包商的授标函，最终保证向总承包商的供货期，承包商要与供货商先行签订授标函（LOA）。为保证承包商利益，承包商要尽快（一般不超过两周）与供货商签订正式订单，否则，要在LOA中明确主要商务条款和最终的供货日期，并附上主要技术协议。签订LOA后，承包商要承担由于在技术协议或商务合同条款中没有指明的事项而造成的成本增加的风险。LOA适用于设计工艺复杂、供货周期紧急的设备的采办。

3、确定备件报价有效期以及现场服务和培训的价格

对应上文“关注工艺复杂设备的报价有效期和其他的合同内报价”，如果在签订主订单（合同）时不能确定供货商的设备备件数量，则须明确备件报价及有效期，一般有效期为三个月、半年或一年。在报价有效期内，备件单价不能提高。同时，要确定现场服务和培训报价，一般其有效期与项目机械完工周期一致，并将上述报价作为商务评标指标内容。

五、EPC项目材料清关入场阶段策略

国际项目的物资通过出厂验收后，经海运或内陆运输到达项目所在国家的港口，一般是依靠清关公司协助清关。而清关周期可能会造成货运文件滞后于货物到港的问题，造成物资不能及时出港。为避免出现这种情况，应灵活选择依据厂家电子文件打印件，在当地准备背书和清关文件，而不必等待相关文件的原件，就可加快清关速度，缩短材料到场时间。此外，了解和熟悉当地港口的容量也很重要。如果港口容量小，就容易造成货物积压，致使成本增加或延误工期。因此，货物在港口清关，需要富有经验的清关公司配合，以便更好地完成货运到场的任务。物资到场后，现场相关各部门要同时参加验收，核实到场物资数量和规格是否满足设计要求和最终用户的满意。

结束语

总之，实施海外EPC 项目风险很大，实施企业不仅应具备工程管理和资金实力，还须具备财务、税法、金融等方面的综合实力和经验，特别是要了解当地的政治、经济、宗教、风俗等相关情况,只有这样才能驾驭海外EPC 项目。

期货投资的艺术例3

推荐买入状元：固定收益信托

由于投资品种的稀缺，2012年固定收益信托就成为投资者青睐的对象。据一位银行理财经理介绍，“300万元起步的产品，半个小时就被销售一空，这已经是普遍现象了。”固定收益信托产品在2012年处于供不应求的状态，在众多机构看来，2013年将会持续。

在利率市场化的尝试方面，固定收益信托产品既满足了市场需求也符合了市场逻辑，加之投资收益基本反映了利率市场化情况下的真实利率，越来越多的投资者购买固定收益信托产品显得非常正常。此外，2013年的银行利率仍处于下行通道，为了跑赢通胀，在投资者还没有更好的替代品的情况下，投资固定收益信托产品无疑是一个好时机。与此同时，目前发行的固定收益类产品收益率相对较高，2012年年化收益率普遍在12%左右，2013年投资固定收益信托是个较好时机。

固定收益信托依旧有刚性兑付的保障，这让投资者找到了保住本金的信心。由于银监会采取了压力测试、项目报备、控制规模速度等监管手段，要求信托公司进行刚性兑付，这更为投资者撑了腰。当然，虽然固定收益在2013年将风采依旧，但固定收益信托较适合中长期投资者。对于那些投资风格稳健、追求中等的投资回报率，固定收益类信托产品在2013年将是首选。

推荐买入榜眼：A股基金

虽然A股市场已历经两年多的持续下跌，投资者的信心也跌到谷底，但其平均市盈率处于最低的点位，2013年对于投资者依然有很大的魅力。2013年经济增速对于股市的抑制作用将得到一定的改善，目前股票已出现了慢慢回升的迹象。业内人士预测，2013年我国GDP增速有望回升到8.1%左右，而此时投资A股和A股基金，有望从底部进入而获得收益。从长远投资的角度，全社会融资有进一步放宽迹象，QFII也进一步开放，现在进入A股市场，由于估值较低而带来的比价效益明显。

此外，虽然影响中国经济增速的周期性因素有所减弱，增长“L”型拐点已经出现，不过，结构性因素与体制性因素依然严重，中国经济反弹的动力也比较有限。对于那些投资偏保守的投资者而言，还可以再观望一阵。

推荐买入探花：债券和债券类基金

2012年，债券和债券基金一改往年大面积亏损的局面，成功实现平均上涨5.44%的大逆转。不仅实现了绝对收益，而且跑赢同期下跌1.82%的融智对冲基金指数，无疑成为市场资金的避风港。按这样的势头，债券和债券基金将获得稳定的需求。虽然随着特殊时间点及供需不平衡可能发生波动，但总体上讲配置价值明显，投资者可酌情考虑。尤其是高收益类信用债，在2013年较适合投资者配置。

随着经济企稳以及流动性向好的预期，债券及债券类基金产品2013年如果有风险，要看经济复苏的力度，如权益市场回暖和资金分流，有可能带来对主要投资高收益债券机构的挤兑。

建议卖出状元：民间借贷

在信贷紧缩、贷款渠道匮乏的情形下，不少借款需求无处释放，加上不少现金流无处流动，民间借贷成为不少融资者眼中的最后一根救命稻草，这也是其在2012年一度火爆的主要原因。然而从温州民间借贷崩盘事件之后，各地民间借贷的弊病也四处可见，民间借贷无疑会成为重点回避的名单。

民间借贷的疯狂背后，不乏高息泡沫的蒸发。存在巨大的风险，不做好风险保障，一旦遇到融资方无力偿还，贷款者将血本无归。加之目前监管不明确，未形成规范化市场，相当多P2P理财公司或个人背后难有监管，没有过硬的放贷借贷资质，整个市场鱼龙混杂，良莠不齐。2013年，民间借贷在风险不变的情况下社会融资成本将逐渐降低。虽然“跑路、崩盘”等极端事件发生的概率不高，但一旦发生后风险很高，收益和风险并不对等，即使表面看起来能够对等那也只是期望值对等。

建议卖出榜眼：艺术品投资

虽然艺术品投资在前两年被炒得“沸沸扬扬”，投资界一派火爆景象，然而好景不长，这样的景象从2012年就开始回落。据相关数据统计，2012年第一季度国内各信托公司总共发行艺术品信托13款，而第二季度便只有4款，第三季度仅有3款。

从成交额度来说，雅昌艺术市场监测中心的报告显示，2012年春季艺术品市场全面回调，上半年艺术品市场的成交额为281.60亿元，与2011年同期数据相比下降了34.27%。到了2012年第三季度，中国艺术品拍卖市场成交总额只有68.99亿元，同比下降41%，艺术品投资风采难再。

由于价值过度放大，艺术品的投资已经开始出现疲软状态。艺术品的估值具有很大的随意性，最适合“圈钱”。根据《拍卖法》规定，拍卖公司拥有“不保真”免责条款的权利，对艺术品的鉴定有颇多猫腻。也恰是艺术品估值的随意性，使得现在艺术品存在鉴定难、估值难、存管难、市场流转难的问题，并不适合作为金融类的标的资产。这意味着艺术品的价格有被炒高的嫌疑。当代艺术品的升值往往是一部分人炒高价格所致，实际上并没有太大的价值。

期货投资的艺术例4

2010年堪称是大宗商品爆发的一年。在人们还在为经济复苏水平争论不休、为高企的失业率担忧、为欧洲债务危机捏汗的时候，期货市场上，多头气氛已在肆无忌惮的宣泄着，不少品种的价格高歌猛进，历史高点被不断改写。

2010年商品价格大涨，宽松的流动性是第一推动力。展望2011年，货币因素仍是关注的重点。可以明确，在美欧日宽松的货币政策仍在实施、并可能继续加大实施力度的情况下，仅凭中国一己之力，恐怕难以遏制商品价格的上涨。2011年，本身供需面存在利多与流动性利多重叠的品种，将是“明星”。

贵金属，加仓!

囤贵金属，是一场资产价值保卫战。

2010年下半年以来，国际市场黄金价格一路飙升。在11月9日，国际现货黄金价格攀升至1424.6美元每盎司高点，再创历史新高。国内的黄金价格亦以连续阳线不断向上打破高位。

正是在这样的行情中，民间再次出现以储存黄金为代表的“囤积式理财”。囤积金条金砖，大量加仓纸黄金与黄金企业股票……

眼看着自己的资产价值随着CPl的走高而缩水，任何一个人或机构都不乐见于此。在国家严厉打击房地产市场的背景下，投资贵金属顺理成章的成为首选。

一位吴姓投资人告诉记者，尽管已经有较大涨幅，但是他手中的黄金现货以及黄金板块股票都没有减仓，

“未来还有上涨空间。而且春节前后是金价低潮期，适合再买进。”

但是，他指出，这里提到的黄金是现货，并非加工过的黄金首饰。加工过的黄金项链、手镯等，如果没有流通出去，相当于沦为‘二手货”，不宜用来“囤”。

囤农产品，不如买期货?

今天，“越来越贵”的东西似乎越来越多，苹果从去年的三四块一斤，涨到如今的八九块，从“越来越贵”到“渐渐吃不起”的过程，也不过是半年时间。普通百姓在抱怨物价飞涨的同时，也在思忖着如何“保卫财富”和“跑赢cPI”的方法，“囤”成为共识。但是“囤什么”却成为头痛的问题。

上海大陆期货福州总经理潘风告诉记者，在准备金率上调、加息预期加大的形势下，今年的现金流减少，银根开始收缩。与此同时，人民币对外升值，对内贬值，囤积商品实则成为人们“不得已”的选择。

诺亚财富机构分析师认为，直接推动商品价格上涨的原因，有人工成本上涨、天气导致减产、游资炒作、囤积居奇等，这从商品成本和供给方面导致了价格的上涨。但2011年商品价格上涨，根本原因与2010年的商品价格上涨的推手类似，均存在经济刺激政策遗留的超发货币，不同点在于当前美国为确保自己经济复苏，通过量化宽松政策向全球输出的通胀，并导致商品价格走高。此外，恶劣气候导致商品供给量的减少，也推动了商品价格的上涨。

而2011年整年来看，诺亚认为，随着通胀走势的变化，新兴国家的货币势必紧缩，物价增速可能下降，所以根据央行货币紧缩的程度不同，长期握有商品仍是有风险的。同时由于当前商品价格已经反映了未来的价格预期，持有那些稀缺性高、流动性好，容易变现的商品更加安全。而买入供给过剩、不易变现、流动性差和市场认可度差的商品则风险较大，应尽量避免参与。

潘风认为，任何商品分销的话，市场才会正常，集中囤积，价格上涨是必然的。囤积农产品除了资金实力外，还需良好的仓储保鲜设备，风险较大。“春节前后，家庭储备些猪肉、食用油、苹果、柑橘等，仍然是不错的选择。”

所以她建议，有实力的投资者与其囤积农产品，不如学习买期货；“从2010年市场收益来看，囤积大宗商品远远不如期货来得快。”

2011年哪些大宗商品值得关注?

能源化工：PTA和塑料的机会多

2010年，日本和中国的橡胶期货价格，由于南亚暴雨和汽车工业的发展而创出历史新高，国内橡胶期货半年最高上涨了近90％。相对之下，原油在2010年走的只是一个震荡盘升的行情。若各国经济复苏水平提升，原油需求上升，全球又将回归到能源紧张这一永恒的主旋律，加上全球持续的通胀背景，原油将在2011年有所表现。在这位“带头大哥”的号召下，其下游能源化工类商品值得关注，替代品供应紧张而需求强劲的PTA和塑料的机会较多。

国内供不应求的天然橡胶则依赖于国际橡胶市场的行情，橡胶生产国的天气将是影响2011年价格的主要因素。如果天气正常，泰国、印度、印尼等天然橡胶生产国的产量预计套得到恢复和增加，天然橡胶的上涨势头将受到一定的限制，从而在通胀支撑下，呈现出高位宽幅震荡。

农产品：存在供需缺口的品种仍将强势

2010年，可谓是农产品年。郑州白糖期侨半年的最高涨幅为60％，郑州棉花期价更是不到3个月就飙升了近一倍。在此背景和夏天灾害性天气频繁影响下，国内较封闭的品种，如小麦、稻谷等也难免受到波及，引起大幅上涨。

2011年，种植成本上升和气候变化依然是农产品价格波动的助推器，需要及时跟踪不同农产品的产量形成关键时期主产区的气候变化，以及国家对农产品的调控政策。棉花、大豆、棕桐油等全球存在供需缺口或国内进口依存度较大的品种，在政策调控下，经过调整后报复性上涨的几率仍然很大。

此外，若2011年原油持续在90美元上下的高住运行，还将引发能源替代品乙醇、植物油的需求，减少糖的产量和增加植物油的需求量，导致它们的价格上涨。

金属：铜价支撑因素依然充足

2010年，有强劲供需面支持的铜无可避免地要大幅上涨，LME期铜近半年涨幅超过50％，接近2010年底，更是创出历史新高。铝、锌和螺纹钢等，200年则演绎出先大幅调整、后失幅上涨的宽幅震荡行情。

铜作为有色金属的龙头，其供应短缺、矿山品位下降、开采成本上涨、铜ETPs上市，导致对现货铜的需求上升，加上越采越大的金融属性和投资属性，都继续支持投资者在2011年看涨铜价走势。而供应相对宽松的铝、锌扣螺纹钢等的价格走势则相对较弱，承继2010年宽幅震荡走势的可能性较大，，当然，如果国家真正加大淘汰落后产能和节能减排的压力，导致螺纹铜供应减少，则在铁矿石价格上涨的成本支撑和保障性住房体系加大螺纹钢需求的双重影响下。螺纹钢在2011年也可有较好的表现。

艺术品篇

家住马尾的收藏家林先生，早些年盖了一栋四层小楼。如今，那栋房子主要存放他的收藏品。大件的有明清家具，小件的有漆器、名表等。林先生从事鞋帽生意已经多

年，玩古董收藏也有20多年了，2008年，他曾在三坊七巷做过个人明清家具收藏展。

记者采访的这天，林先生刚刚收到―条彩信，题为“游资让艺术品飞”的几个大字分外显眼。他颇为认同：

“现在的艺术品，确实是游资进入太多了。一把海南黄花梨的旧椅子，10年暴涨400倍，房价都追不上”

艺术品往往都是不可再生资源，只会越来越少。一句“这个东两再也不会有了”总是能成功撬开买家的钱包。但也并非“囤“什么都可以赚钱。

林先生告诉记者，虽然收益率很高，但是“囤”艺术品的门槛也很高，因此从来都是有钱人的游戏。而对于老百姓而言，他们买对了，只是多了一份谈资；如果买错了，那更会成为最喜闻乐见的新闻，带来会心一笑。

所以他认为，要“囤”艺术品前，心态一定要调整好。“心态不好的人，宁愿去买买房子，也不要去玩艺术品。”林先生做出告诫，“玩不好，轻则消财，重则会倾家荡产。”

而问及2011年福州艺术品的“囤”方向，林先生笑称，他已经“弃木从漆”，家具价格涨幅太大，上升空间短期内不看好，所以转向收漆器了。现在，他随身携带一本漆器画册，上面有各种漆器的市场价格。“相对寿山石和古典家具来说，漆器的价格还很低，趁现在进入的人不算太多，多囤点，我看好漆器的未来空间。”林先生说。

这对不知“囤什么”的藏家，多少是个启示。艺术品市场迎来全盛时代

在经济大环境与文化复兴热潮的推动下，中国艺术品市场不断走高，拍卖市场天价迭出，气势火爆。在市场价格迅速拉升的过程中，面对拍卖市场的价格追高示范与市场失范的局面，出现风险积累甚或是泡沫现象，是不可避免的。问题的关键是，如何看待这种风险与泡沫?在新的一年里，如何有效地规避?

我们要看到，今天中国艺术品市场的发展是太势所趋，即使过程再复杂、再曲折，但其发展的大势也是难以逆转与改变的。如果以发展的眼光来看。今天的泡沫可能会成为明天的一种发展的基础或过程，今天的风险也许就是明天市场发展的一种新的可能。但是，如果从控制风险的角度来看，迅速走高的拍卖价格，已经在拉动着本来就很脆弱的中国艺术品市场走向一种新的畸形。人们越来越将拍卖市场当成中国艺术品市场发展的本身，频繁的出现天价，已经使传统艺术品拍卖板块呈现出“高处不胜寒”的景象，人们现在完全有理由正视这种风险，探索新的途径来规避这种风险。当代存世艺术家将成投资热点

之前，人们在更多地关注资源稀缺与价值构建的过程中，将古代及近现代艺术品的价位拉到了一个全新的水平，相信以后，他们会在这一侨位的水准下，更多、更好地去关注这些板块中新侨值的挖掘与发现。在这种情况下，我们认为。中国艺术品市场在2011年，会更多地关注当代存世艺术家及箕作品。也就是说，当代存世艺术家及其作品的价值发现，将会受到越来越多的关注，并在后半年形成一个新的投资热点。这一热点的出现，也符合中国艺术品市场的发展过程。这是由中国艺术品市场的一些基本特征与规律所决定的。

首先，由于中国艺术品市场基础的脆弱及中国艺术品资本市场的初级发育形态，在大环境的推动下，中国艺术品市场行情的基础缺少强有力的支撑，因此，其发展的不稳定性及易波动性是显而易见的，增强风险意识，寻找更为坚实的行情支撑是非常必要的。

其次，面对今年第一轮行情的火热，追涨已使传统艺术品市场板块进入到了一个相对高的价往水准。与此相适应，没有得到新一轮行情追捧的一些相对偏冷的板快，在高企的市场行情的示范与带动下，已经具备了相当高的市场投资价值了。特别是，当代存世艺术家中的典范人物与经典艺术作品就极具这种投资气质，值得市场及资本投资者的关注。

第三，当代存世艺术家厦其作品，虽然不一定都具有较高的投资价值，但是，那些学术定位明确，市场切入有效，市场效应良好的标示性典范名家及其经典作品，虽然在作品资源稀有性上不占优势，但在作品的保真、市场运作的参与及其艺术作品当代价值构建与提升的参与方面却占尽优势。

第四，当代存世艺术家及其作品的市场门槛相对较低，这为中小规模的投资者提供了新的机会。但需要考虑的主要问题是，面对数以万计的当代存世艺术家及其作品，投资参与者将如何判断?如何做出选择?

天价在当前情况下，既是中国艺术品市场竞争的结果，更是艺术资本避险的结果。其实，理性面对风险的艺术资本，在频繁制造天价的同时，他们套寻找避险与合理分散风险的新渠道，那就是开拓并追逐新领域所带来的机会。与天价艺术品相对应，当代存世艺术家计其作品一定会进入他们的视野，这也许就是2011年新一轮的看点。

避险情绪仍将蔓延

一般投资者除了重点关注当代存世艺术家及其作品(尤其是绘画板块)之外，还要重视以下几个方面：一是投资文物古玩杂件等收藏品，特别是那些目前价位不高、具有艺术价值与文化内涵及历史背景的藏品要重点关注。二是投资现当代尚未进行充分侨值挖掘与发现的艺术家及其作品。三是投资具有文化内涵与历史意义的工艺艺术品及杂项，如碑帖、玉器、瓷器、贵金属及其相关产品。

期货投资的艺术例5

金银纪念币与其他艺术品比较，有其鲜明的自身特点。

法定货币地位

贵金属纪念币，在世界各国，均由中央政府授权央行、财政部或造币厂铸造发行。在我国，经国务院正式授权，央行1979年10月发行第一套金银纪念币《中华人民共和国成立30周年》本色金币。

金银纪念币标注的面额是象征性的，如2001年后发行的1盎司、1/2盎司、1/3盎司、1/4盎司、1/10盎司、1/20盎司金币的标注面额分别为400元、200元、150元、100元、40元和20元。但它的法定货币地位，有效地保障了金银纪念币铸造发行的权威性，增加了伪造、贩卖假币的犯罪成本，有效地遏制了制假、贩假。《刑法》对伪造货币罪的量刑为3年以上有期徒刑直至死刑。伪造、贩卖贵金属纪念币犯罪的金额计算为央行发售价格。

在艺术品投资和收藏市场伪品、赝品泛滥的今天，金银纪念币新发行品种虽遭几款假货冲击，但在司法相关的严厉打击下，很快就销声匿迹。

选题铸造追求惟美

追求美、鉴赏美、收藏美是艺术品收藏和投资市场形成的原始动因。中国金银纪念币选题上乘，目前已形成十大选题系列，涉及中外上下五千年及当代政治、经济、历史、文化、宗教和体育等方面。这其中既有秉承中华传统的十二生肖系列，也有中国古典文学名著系列；既有表现国粹的京剧艺术系列，也有脸谱系列；既有表现祖国秀丽景色的山水系列，也有反映历史文化的宗教系列；既有以大师精品为蓝本的名画系列，也有历代名人系列。在中国金银纪念币这个大家族中，具有独特、浓郁中华民族文化的作品比比皆是。

中国金银纪念币的设计、铸造是一个时期艺术顶峰和精巧技艺的结晶。早期发行的不少金银币，均以历代名家名作为蓝本，构图精美传神。为了确保出精品并引进国际最新技术。央行对一些重点项目，还不惜花重金委托瑞士等造币工艺更先进的造币厂铸造。比如1988～1999年发行的1盎司十二生肖铂金币中的鼠、牛、虎、兔，就为我国央行委托澳大利亚铸币厂铸造。《中国古代名画》彩色银币、《中国京剧艺术》彩色金银币、《红楼梦》第2、3组彩色金银币和首轮十二生肖彩色金银币，均系我国央行委托瑞士造币厂铸造。

中国金银币，像一首精美的诗，让人百读不厌，养心养眼；中国金银币，是一幅赏心悦目的立体画，手抚平缓不显，目视层次多变。正是因为这种独特的艺术魅力，使中国金银纪念币受到市场追捧，受到越来越多的收藏者青睐。

绝版限量发行

金银纪念币是具有特定主题限量发行的人民币。在金银纪念币的诸多发行要素中，最大发行量是必备要素。但最大发行量只是发行量的上限，由于工艺原因，不少金银纪念币的实际发行量远低于最大发行量。同时，一些金银纪念币或因计划与市场需求脱节，或因题材不佳严重滞销，而不得不熔毁。早中期发行的不少金银币，实铸量和存世量远少于计划发行量。

我国金银纪念币由央行指定的造币厂生产，铸造模具使用完毕后由央行组织封存，每套金银纪念币都有时任央行行长签署的证书。因此，中国金银纪念币是严格意义上的依法限量绝版发行。

我国早期金银纪念币全部面向海外发行，它的销售受制于国际市场的供求关系。不少金银币的发行量少则几枚、十枚、几十枚、几百枚、几千枚。当然，这些量少精品，与一些存世量不明或较多的其他艺术品比较，就更显弥足珍贵。

以贵金属为载体

金银纪念币横跨贵金属和艺术品两个投资市场。它的材质价值锁定了投资的风险底线，具有极强的抗通胀性。它更是一种精美的艺术品，随着越来越多的收藏者进入，它的供求关系将不断改变。换句话说，乱世，它是硬通货，可作为个人经济的避风港；盛世，作为艺术品，它又具有极佳的成长性。

价格透明交易顺畅

与其他门类艺术品不同，同一品种的金银纪念币材质、成色、规格、包装、证书、主题和图案是统一的，在市场中的价格也就大体趋同。特别是在互联网时代，通过专业网站如一尘网、中国集币在线等，就可查询到每一套金银纪念币的即时买卖价格，并可货比三家。

想买入时既可网络交易，亦可到市场进行临柜交易。套现时亦可以略低于市场的价格在专业网站上快速卖出，或到市场进行临柜交易，佣金为1%～5%。

尚待开垦的艺术品投资沃土

由于历史和现实的原因，中国金银币这朵艺术品、收藏品园地的奇葩，目前还尚处养在深闺人不识的境地。

尽管中国金银纪念币发行的历史并不短，但在1979～1993年，中国金银纪念币的生产和销售决定于国际市场，其销售主要在海外。这些年，大陆藏家和投资者购买的早期中国金银币，均系海外回流。1993年，央行以诞辰100周年为契机，首次推出了金银纪念币海外版和国内版，并同时在海内外两个市场发行。在国内市场初创阶段或回归阶段，适逢中国邮币卡市场处于繁荣和高潮期。金银币新品上市即受到市场疯狂炒作。特别是分别于1995、1996、1997年发行、发行量高达8.8万枚的《香港回归祖国》1盎司银币，被爆炒至6000元/枚、5200元/枚和5000元/枚。天量加天价的邮币卡疯炒，使这个市场于1997年4月突现拐点，价格暴跌。即使到目前，这3枚币的市场价还不及高潮时的1/10。中国金银币由此也丧失了一次最佳的普及推广契机。

笔者在《彭振武谈金银纪念投资要领》一书中，曾向读者推荐了几十款具有潜在高收益的投资品种。在已经过去的1年9个月中，这些品种收益率最低也接近2倍。比如，发行量仅为15枚的1公斤梅花形十二生肖金币大全套，2009年8月市场价为312.6万元，目前价格在3000万元左右，上涨接近10倍。又比如，《三国演义》1/2盎司1、2、3组金币，2009年8月市场价格为2.32万元，在2011年5月14日的嘉德春拍上，这套发行量2000套的金币成交价为19.5万元，增值7.43倍。

投资获利有技法

在家庭和个人理财中，要确保金银纪念币投资的安全性、流动性和收益性，除了投资的钱必须是闲钱外，还应注意下面几点。

眼光要毒

成功的钱币投资者和收藏者，关键是选准投资品种。精选发行量少，市场浮筹沉淀好，具有中国民族特色，且养眼的品种。切不可追风，买些天量、宣传品似的“文化垃圾”。投资文化垃圾是一件很惨的事：资本大缩水，心灵受创伤。

下手要狠

期货投资的艺术例6

由于投资品种的稀缺，固定收益信托就成为投资者青睐的对象。一位银行理财经理介绍，“300万元起步的产品，半个小时就被销售一空，这已经是普遍现象。”固定收益信托产品在2012年处于供不应求的状态，在众多机构看来，2013年将持续这种势头。

在利率市场化的尝试方面，固定收益信托产品，的确符合市场的逻辑，也基本反映了利率市场化情况下的真实利率。此外，2013年的银行利率仍处于下行通道，在还没有其他更好替代品的情况下，投资固定收益信托产品无疑受人青睐。而且，目前发行的固定收益类产品收益率相对较高，2012年固定收益信托年化收益率普遍在12%左右。

更为关键的是，固定收益信托依旧有刚性兑付的保障，由于银监会不愿意看到信托公司面临无法兑付的窘境，采取了压力测试、项目报备、控制规模及速度等监管手段，要求信托公司进行“刚性兑付”，这更为投资者提供了保障。

对于投资风格稳健、追求中等回报率的投资者，固定收益类信托产品在2013年将是首选。

推荐买入第二名：A股与A股基金

虽然A股市场已历经两年多的持续下跌，投资者的信心也一起跌到谷底，但其平均市盈率仍处于最低的位置，因此，对于投资者依然有很大的“魅力”。

业内人士预测，2013年我国GDP增速有望回升到8.1%左右，从长远投资的角度，全社会融资有进一步放宽迹象。而此时投资A股和A股基金，有望从底部进入而获得收益。

此外，虽然影响中国经济增速的周期性因素有所减弱，增长“L”型拐点已经出现，不过，结构性因素与体制性因素依然严重，中国经济反弹的动力也比较有限。因此，对于那些偏保守的投资者而言，还可以再“观望”一阵子。

推荐买入第三名：债券和债券类基金

2012年，债券和债券类基金一改往年出现大面积亏损的局面，成功实现平均上涨5.44%的大逆转——不仅实现了绝对收益，而且跑赢同期下跌1.82%的融智对冲基金指数，无疑成为市场资金的避风港。按这样的势头，债券和债券基金将获得稳定的需求。

虽然有可能发生波动，但总体上讲配置价值明显，投资者可酌情考虑。尤其是高收益类信用债，在2013年较适合投资者配置。

随着经济企稳以及流动性向好的预期，债券及债券类基金产品2013年如果有风险，那么在于经济复苏的力度，如权益市场回暖和资金分流，有可能带来对主要投资高收益债券机构的挤兑。好买财富研究中心的投资建议，在投资债券以及债券类基金中，由于2013年利率债窄幅震荡，收益率即将陡峭上行，应该进行短久期防御，投资策略上应以退为进。推荐中低评级中票、中等评级城投债和低评级短融组合。

建议卖出第一名：民间借贷

在信贷紧缩、贷款渠道匮乏的情形下，不少借款需求无处释放，加上不少现金流无处流动，民间借贷成为不少融资者眼中的最后一根救命稻草，这也是其在2012年一度火爆的主要原因，但今年，已然不同。

温州民间借贷崩盘事件之后，各地民间借贷的弊病也随处可见，因此2013年的民间借贷，无疑会为投资者重点规避。

民间借贷疯狂的背后，不乏高息泡沫，而相当多P2P理财公司或个人背后难有监管，没有过硬的放贷借贷资质，借贷市场鱼龙混杂。2013年，民间借贷在风险不变的情况下，社会融资成本将逐渐降低，因此，投资者更要回避那些无保护的民间借贷。虽然“跑路、崩盘”等极端事件发生的概率不高，但一旦发生后就血本无归，因为收益和风险并不对等，即使表面看起来能够对等——那也只是期望值对等。

建议卖出第二名：艺术品投资

虽然艺术品投资在前两年被炒得沸沸扬扬，投资界一派火爆，然而好景不长，这样的景象从2012年就开始回落。

从成交额度来说，2012年春季艺术品市场全面回调，到了2012年第三季度，中国艺术品拍卖市场成交总额只有68.99亿元，同比下降41%，艺术品投资风光不再。

由于价值过度放大，艺术品的投资已经开始出现疲态。艺术品的估值具有很大的随意性，最适合“圈钱”。根据《拍卖法》规定，拍卖公司拥有“不保真”免责条款的权利，因此对艺术品的鉴定颇多猫腻。也恰是艺术品估值的随意性，使得现在艺术品存在鉴定难、估值难、存管难、市场流转难的问题，并不适合作为金融类的标的资产。而当代艺术品的升值，往往也是炒作所致，实际上并没什么太大的价值。

建议卖出第三名：金属期货

期货投资的艺术例7

是10年来最高的时候。“猪肉一天一个价，到5月涨疯了”，

摊主不停地重复同一句话。

很少买菜做饭的你也许对此并没有深刻体会，但楼下每天都会光顾的健康早餐，

一杯粥已经由1元变成了 1.5元你不会没有感觉。

似乎是一夜之间，超市货架上“涨声”一片。

从猪肉开始，食用油、鸡蛋、方便面、牛奶等一系列产品纷纷提价，

价格上涨的趋势不断蔓延。伴随着涨价风潮，

“CPI”（消费者价格指数）这个过去

中国普通百姓并不熟悉的英文缩写，

开始像2003年的SARS一样变成了

媒体和市民频繁提及的关键词。

8月13日，

国家统计局公布的最新

数据显示，7月份的CPI 比

去年同期上涨5.6%，创下

自1997年2月份以来的十年

来单月新高。央行表态，

“有必要高度关注价格传染问题，

防止价格全面上涨”，首次预警全面通胀的风险。

看看CPI 的本来面目

CPI 是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况。CPI 所代表的消费品篮子包含的产品十分多，在国内CPI 的统计中，指数的构成包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居住等类300 多项，其构成权重分别为34 ％、4％、9％、6％、10 ％、10 ％、14 ％以及13 ％。

虽然国内CPI 的划分与国际上CPI 的统计大体相似，但从权重上或者类项的计算上，还是不能完全反映居民购买消费的商品和服务的价格变动情况和变动水平。例如，商品房被划为投资范围，因此目前国内城市居民消费比重较大的住房消费无法反映在CPI 的构成中。从下图中，可以看出没有把高涨的房价计算在CPI 构成中，食品的涨幅是推动CPI 连续走高的主要动力。

正因为如此，包括中国社会科学院金融发展研究室主任易宪容在内的不少学者提议可以考虑重新构建中国CPI 指数体系，以期更加符合中国居民目前的消费倾向和消费水平。

我们以美国为例来看看发达国家的CPI 构成。美国的CPI 是指包括200 多种各式各样的商品和服务价格的平均变化值，而这些商品与服务又分为8个主要类别及不同的权重，如住宅（42.1% ）、食品和饮料(15.4%) 、交通运输(16.9%) 、医疗(6.1%) 、服装(4.0%) 、娱乐(5.8%) 、教育和交流(5.9%) 、其他商品和服务(3.8%) 。在美国CPI 构成中，居住所占权重超过40%( 租金比重31.5%) 。

在发达国家，CPI 权重与类型都会随着经济生活的变化而变化。美国的消费者价格指数包括了能源、汽车贷款消费、休闲娱乐、宠物、运动器材、俱乐部会员卡、新汽车、私人交通等。这些商品及服务的权重是通过成千上万的家庭和个人调查他们在早两年买了哪些东西而确定的。这些数据每两年要修正一次，以使得它们与人

们改变了的消费偏好相符合。比如，美国2007 年1月的CPI 中各个类别的权数就反映了2004 年和2005 年两年中美国居民的消费倾向或模式。

CPI与通货膨胀

CPI 通常是世界各国判断是否出现通货膨胀的重要衡量标准之一，但世界各国的判断标准并不一致，3％~5 ％的范围是普遍意义上被认为出现通胀的标准。我国通货膨胀的控制目标是3％，但从3月起CPI 指数就达到了3％，之后一路攀升。

从统计数据分析，CPI 一路走高是源于肉价上涨带动食品价格上涨，食品价格上涨带动整个CPI 上涨。包括国家统计局在内的一种声音认为，关注CPI 指数是否意味着通胀应该更关注核心CPI 。

核心CPI 一般用整体通货膨胀指标扣除一些价格容易波动的项目来衡量，扣除项目通常包括食品、能源、间接税、住房抵押贷款成本（一般以住房抵押贷款利率表示）等，最常见的是食品和能源。因为食品和能源价格的波动经常是由于供给冲击造成的，如OPEC 石油供应的减少、气候原因造成的农产品歉收等，这些供给冲击因素所造成的影响或很快逆转，或可能只是一次性的，不会影响长期的价格走势。也有些国家在使用扣除法计算时，不是简单地将一些价格易波动的项目完全剔除，而是根据价格波动的程度确定项目权重，价格波动越大的项目权重就越低。

在这种情况下，如果没有工业消费品和服务价格联动上涨，就不会出现严重的通货膨胀。从目前的数据看，虽然CPI 指数较大，但PPI( 生产资料价格指数)并未出现大幅上扬。在CPI 连续大幅度上升的同时，

核心CPI 自年初以来始终稳定在1％左右的水平。作为对比，在2003~2004 年中国经济走向过热的过程中，核心CPI 则从2003 年一季度负0.5 ％的水平，一路上升到2004 年四季度1.4 ％的水平。其中PPI 在6月当月的增长率只有2.5％，显著低于2004年经济过热时期的水平。

也有学者对目前的经济形势持另一种观点：以北大中国经济研究中心宋国青教授的观点最具代表性。他提出由于中国的实际情况是食品在CPI 中占了较大比率，食品价格上涨的因素不应该被忽视。因此，早在6月份就预测第二季度的CPI 指数会继续走高，并且认为目前已经进入了通货膨胀的前期。

同样的观点在央行8月8日的报告中，也有所反映。从我国实际情况看，央行认为分析价格形势时不应只关注剔除食品的核心CPI ，对食品价格变动的影响也须予以足够重视。与发达国家不同，我国居民的恩格尔系数依然较高，食品价格在我国CPI 中的权重约为三分之一，从历史数据看，粮食价格波动是导致CPI 波动的主要力量。2003 至2006 年食品价格波动同比涨幅在2.3%~10.0% 之间；而非食品价格走势相对平稳，同比涨幅在0.02%~1.25% 之间；剔除食品价格后的CPI 同比涨幅在0.0%~0.8% 之间。食品价格的持续上涨或维持高位，会增加居民的生活成本，诱发高通胀预期。

人民银行2007 年第二季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对未来物价预期指数达到40.2 ％，是1999 年调查以来的次高水平。此外，公众对通胀的感受主要基于经常购买商品的价格，因此居民感受到的通胀可能高于实际通胀水平。当“感受通胀”大于“实际通胀”时，价格预期可能进一步被推高。

拿什么拯救你，我的资产？

实际上，并不是因为5.6％或者更高的数字，你才必须要考虑通货膨胀导致的资产贬值影响。在你的投资理财规划里，通货膨胀就应该是被考虑在内的因素之一。重新认识一下以下这些投资产品，有助于你在和通货膨胀打交道时，更好地设计自己的资产配置和理财规划。

最传统的通胀避风港

黄金Gold

“660”与“35”，这两个相差接近19倍的数字说明了什么问题？60年前，当美元站在二战的废墟上傲视群雄时，黄金只能以1盎司兑换35美金的固定比例兑换美元；而60年后的今天，这一数字在650~690之间徘徊。当中国的老百姓们喜气洋洋的从股市里提出自己的利润时，他们惊奇地发现原来身边的物价已经不知不觉悄然上涨。

一场连锁反应正在持续，让我们来看看吧：

首先经过分析，我们可以从期货价格和外汇价格走势上很清晰地看到一条通货膨胀的路线图：美元过剩，中东地区战争――油价上涨――玉米等能源替代品价格上涨――粮食价格上涨――全球商品供应性国家通货膨胀――美元兑主要货币汇率继续下跌这个过程的整体联动带动了全球主要国家内的通货膨胀。开放的全球经济为世界各国带来了新的发展机遇，却也在无形中扩大了危机的传播速度，这是一枚全球化过程中必须被咽下的苦果。

其次，是结构性通胀的不断加深，与居民生活相关商品的价格上涨幅度节节攀升。当一个国家的粮食价格上涨达到月平均水平15 ％以上的时候，人民币已经明显处于一种对外升值，对内贬值的矛盾状态。

黄金的牛气不是没有来源的。一方面是今天美联储靠着扩大货币供给支援着贸易赤字，造成美元过剩，全球范围内兑主要货币大幅贬值；另一方面则是中国等发展中大国的供给持续恶化，造成粮食价格暴涨，物价极不稳定。这样一来，对于一国的央行也好，对于普通百姓也好，持有货币已经失去的增值和利息的稳定收益，反而变为一种实质性亏损，黄金便理所当然的要被推向市场交易的风口浪尖上。

目前应该如何利用黄金调整资产配置，甚至于利用通胀获利呢？我们建议：

适当持有黄金黄金的重要特点之一是与其他多数资产有负相关性，即黄金价格不受股票、债券、存款等其他投资方式收益率的变化而改变。我们都知道，过分持有一种资产（股票或存款）不是明智之举。黄金本身拥有巨大自身价值和升值空间，变现能力强且易于保存，因此，每个家庭黄金储备数量大概在家庭总资产的10 ％到30 ％之间比较合适。

选择合适的方式持有黄金目前黄金市场上的投资渠道大致有三类：纸黄金――以银行为代表；实物黄金――以上海黄金交易所为代表；黄金保证金交易――以场外伦敦金为代表。三种投资渠道各有特色，纸黄金没有实物作支撑，且占用的投资资金数额较大，但是安全可靠；实物黄金则可用于保护家庭资产免受通胀袭击，但是在转手变现时有些不便；黄金保证金交易虽然投入小盈利大，却因为其杠杆比例较高而会有比较大的风险，所以只适合一部分专业知识扎实，风险控制意识较好的投资者。

选择时点进入现在能否进入黄金市场，黄金市场的高点应该在何处？就历史角度而言，现在的国际金价仍未到历史高点，虽然与2001 年相比，金价还是上涨了不少，但金价往往与美元反相关，而美元目前正在贬值。另外，美元的发行每年以百分之十几的速度增长，而黄金的开采速度是百分之几，黄金显然会有进一步上涨的空间。根据罗杰斯的预言，黄金的未来价格应该在2000 美元左右，现在投资仍然不失为良机。

（专业支持：北京金仓俱乐部）

经得起通胀考验

股票Stock

在适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能，适度的通货膨胀还可以造成有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的发展和证券投资的活跃。如果你持有股票或股票基金，那么你实际上已经拥有了一些通货膨胀防护措施。股票价格像是金枪鱼的罐头、汽油的加仑、蓝色牛仔裤一样拥有显著标志，部分原因是因为你拥有股票的公司销售产品。只要公司能够提升产品价格以保持通货膨胀步调一致，那么股东就得到保值，免受通货膨胀之苦。

温和的通胀背景下对市场是整体利好的。在通货紧缩的情况下，会管理存货的企业、低成本运营的企业、专业化生产的企业具有相对的投资机会。而在通货膨胀环境下，消费者讨厌物价天天涨，但是企业（以及投资者）喜欢，喜欢一切产品价格的上涨。温和的通货膨胀对于企业来说是非常好的信号，对未来产品价格走势更有预见性和信心，因此也敢于去积累存货。通货膨胀是企业销售金额与固定资产的比值在上升。因此在通货膨胀时期，重资产且销售规模大的企业以及多元化业务的企业会受到投资者追捧。

通胀背景下的选股思路

一个是销售规模大，资本密集型企业的利润稳定增长，将导致其估值进一步提升。实际上，在上世纪70 年代通货膨胀的日子里，世界首富是船王！当运送的货物价格在上涨，他们收取的费用也在增加。

另一个是销售规模大，但是市值相对小的企业。在通货膨胀背景下，巨大的销售规模和提升的毛利率可以使得企业盈利更高，因此市值增长会更快，比如很多家电类上市公司或者百货类上市公司。

还有一个投资机会，则是多元化综合性的企业。这些企业目前仍然缺少广泛的关注，主要原因是研究员们不喜欢业务多的企业，研究起来困难。但是在通胀环境下，这些企业的利润增长会很显著。综合性多元化的企业，应是投资者未来应该重点挖掘的一个方向。

此外，从微观的角度来看，毛利率低、运营杠杆高、财务杠杆高的企业在通胀环境下将有所受益。

从具体行业看，抵御通胀的行业主要集中在以下四类：一是资源性行业，即煤炭、能源、有色等；二是拥有丰富土地储备的房地产企业；三是消费尤其是高端消费，受益于食品涨价的农产品上游生产企业，以及定价能力更强或生产成本中农产品原料占比较低的高档白酒、葡萄酒、果汁、海产品制造公司等；四是金融。

想说爱你不容易

房产Estate

房产投资获得收益的方式主要是两种，一是购买后出租以获得长期的租金收益；二是通过转售获取买入卖出的差额。但近几年国内房价一路飚升，如果购房作为投资，需要综合考虑多方面因素。普通的投资者如果选择住宅投资，以下的区域可以重点关注。

关注租金回报较稳定的传统热点区域。支撑因素有三点，第一，传统热点区域存量房充足，便于投资者进行选择；第二，租赁需求旺盛，可以兼顾稳定的租金收入以及尽可能减少空置期；第三，热点区域价格呈现补涨趋势，可以为投资者带来额外的增值空间。

轨道交通沿线房产升值空间依然较大。这是因为，轨道交通对于人气及各项配套起集聚的作用，可拉动沿线房价快速上涨；轨道交通沿线房产往往出租收益稳定，空置期短。

由于新房多以期房为主，从投资回报周期、投资风险等因素考虑，可实现现房交易的二手房，可控性相对而言要优于前者。特别是对于小金额的投资者而言，考虑到投资收益和风险的博弈关系，置业二手房进行投资是比较稳健的投资选择。

随着房产市场区域化现象日益明显，区域未来的规划对房产影响至关重要，尤其是交通改造与商业配套建设对区域住宅市场的影响更为突出。因此，位置依然是选择二手房时的重要衡量因素之一。

同样作为二手房成交的成熟热点区域，房产价格所处的“位态”也会有所不同，而还处于较低“位态”的区域，未来房产价格将会处于追涨状态。因此，投资二手房，应该从其区域房产价值处于较低“位态”时开始出手，未来再出售将会有非常可观的收益；而当区域房产价格处于滞涨状态时，出

售收益则会较为有限。

租赁市场的租金水平及空置期等都是从侧面衡量区域房产是否具备投资价值的重要标尺。如果说一个区域房屋租金处于相对低位，而售价过高，那么投资区域房产将具备较大的风险，除非区域将来会有重大交通改造或商业配套等利于区域房屋租金上调的利好因素；而如果说区域房产租金较高，但空置期较长，也将会对房产的投资价值造成影响。

(专业支持：北京链家房地产经纪有限公司)

不仅仅是艺术

收藏Collection

2005 年7月15 日，英国拍卖场上成交了一只中国古瓷瓶。1900 年5月，在购买这只瓶子时的价格为10 英镑；105 年后，这只瓶子的价格是350 万英镑。

从获利上计算，这项投资的收益为35 万倍。也就是说，这笔投资平均每天的回报增长是10 倍。而且，中间历经两次世界大战、世界级经济危机若干次，但这项投资仍保持着每天1000% 的投资收益率。这样不可思议的投资成绩，就在两年前发生了。

这是一个极端的投资案例。幸亏那个家庭的祖孙几代人，对于中国瓷器几乎都是一无所知，如果稍有专业知识的话，这项惊人的神奇投资案例也就不复存在了：因为没有任何一个人能够抵制住升值的诱惑，坚持105 年时间来进行这样一项超长线的投资。

有资料显示，艺术品投资是世界上效益最好的三大投资项目（另外两项为：金融、房地产）之一，其回报率之高，最终将跑赢房地产和金融投资，这已经成为全世界投资者们的共识。许多人开始把对艺术品收藏作为一种保值、增值的投资行为。

目前在国内，艺术品的投资是一个特殊的门类，其投资效益往往比别的项目更显著，其增值幅度也超过别的投资。它的特殊性在于这些艺术品不仅是一种物质存在，更是一种精神文化的结晶，既可作为一种物质财富储蓄，也可作为艺术来欣赏与研究。

精美的艺术作品，可为拥有者带来即时的享受，并令其生活更为充实和更富情趣，由于精品在艺术家一生的创作中，数量极为有限，所谓精品难求，其独有性和不可取代往往可令其市场价值以惊人幅度攀升，而它们的价值具有相对的稳定住。对于这些书画与古董的买卖，可以随时进入拍卖市场，得到一个公平的价格。

纽约大学教授梅建平也曾在他的"艺术品指数"理论中指出：“艺术品是很好的长期投资工具”。他跟踪同一件艺术品重复的成交纪录，并由此构建科学的艺术品价格指数。他从1982 年开始跟踪《福布斯》

杂志公布的全世界400 个最富有者财富增长幅度，财富增长的同时对艺术品的需求程度也随之增长。每年都会有大量著名艺术品被捐赠到博物馆里面，供给在减少，因此，他认为艺术品的长期投资的回报是可以预期的。（文：韩捷）

如果通胀来临，你需要想明白的事

尽量多持有资产，比持有现金更为合算。

这里的资产，不一定是实物资产。

土地、房产、私人股权、股票、艺术品以及外币，都是资产。

并非所有资产都会有超过通货膨胀的升值幅度。

有些资产的涨价幅度有可能低于通货膨胀率，说得更绝对一些，或许会低于银行定期存款利率。一定要记住，不是所有资产都会赚钱，要慎重选择投资品种。

特定时期，资产的市场价格有可能超过升值潜力。

期货投资的艺术例8

然而，从2011年年底开始翡翠市场一反常态，出现了明显下滑的态势，疯狂不再了。今年一季度，出产翡翠的缅甸，国内翡翠公盘交易额比去年同期减少了70%，而每年参加缅甸公盘交易会的人数也从往年的数以万计跌落至了不足2000人。被称为“中国翡翠源头”的云南省瑞丽、腾冲以及北京、广州等翡翠销售重镇，销售颓势明显，高档翡翠有价无市，中低档翡翠价格相比去年同期跌了近2成。

翡翠原料的市场滑坡，直接影响玉雕艺术品的走势。我们看到，近年8月个月来艺术品拍卖的形势也并不乐观，2012中国嘉德的珠宝拍卖专场，翡翠类拍品流拍率近30%，一直以高端珠宝拍卖著名的佳士得，今年的翡翠类拍品流拍率也达到了20%，其中一件预期较好估价高达3500万港币的翡翠串珠，最终也以流拍告终。

有人问，究竟是什么原因会导致今年翡翠市场如此不堪？道理其实也简单：经济大环境造就翡翠运行的小环境；全球的金融危机波及到各行各业，于是出现持币观望、抛售变现的经济态势，这样势必引出市场的“寒流”，“疯狂的石头”大戏也似乎就这样谢幕了。

二、当前翡翠投资的曙光

不过，细心的投资者发现，当前中低档翡翠价格是下滑了，而高端翡翠原石依然走势稳定，没有下跌趋势。

当今的市场是一方面不景气，另一方面则是“面粉比面包贵”、“小麦比面粉贵”，原料要比以其制成的艺术品贵，这样的怪圈更凸现了投资市场严峻。

值得注意的是，很多投资者对当下的严峻形势并不悲观，他们对翡翠的投资，很有战略眼光。因为从长期看，翡翠的投资收藏价值呈现上升趋势，这是大多数人士的共识。今年翡翠价格的回调，笔者也认为它只是一次理性的盘整，是价值得到合理回归的反应，而对投机者而言，就无疑是泼了一盆冷水。

那么，现在投资翡翠是否是到了一个介入的好时机呢？

这个问题不那么简单。面对翡翠价格的下跌，我想，首先我们不能盲目捡漏，须多看少动，谨慎选择入市时机。

（一）注重资源的稀有性、唯一性

我们先要认真分析高端翡翠的价格为何能保持不败之地。

翡翠的产出国缅甸是一直视翡翠为国宝的，高端翡翠资源本来就很稀缺，近几年缅甸政局又一直动荡，政策上的因素更使其开采量十分有限，开采成本急速上涨，关税、运输等等问题，又制约着翡翠原料的产出和贸易。

“物以稀为贵”，这是收藏投资永恒不变的法则，越是稀有就越珍贵。因此，在当前翡翠市场滑坡的形势下，谨慎的有选择的捡漏，不失为理财投资的一个方向。

（二）致力于翡翠珍品的收藏，关注特色、关注风格

中国的翡翠玉雕，以宫廷工艺的“粗犷典雅”、扬州工艺的“厚重大气”、南方广东工艺的“飘逸隽秀”、苏州工艺的“雅致精巧”和以上海为代表的海派工艺的“细腻求新”著名于世，始终是投资者热衷的收藏对象。

而翡翠珍品之所以具有唯一性、不可复制性，就因为它将翡翠的独特个性融入震撼人类心灵的艺术天地，是翡翠美的价值无可替代性。

当前，翡翠艺术作品更讲究细巧、新颖，因此，海派翡翠玉器占中国翡翠玉器收藏市场的半边江山。海派翡翠玉雕经历了一百多年“古今相承、南北相融、中西合璧、兼容并蓄”的发展历程，成为中国翡翠玉雕市场的风向标，它具有“创新、兼容、开放、灵活、雅俗”的五大特征，同时还突出“五精”的工艺风格，即：玉石用料的精心按排、创作设计的精美独到、雕刻技能的精湛演绎、艺术神韵的精妙传递和巧雕工艺的精准体现，凸现了造型美、工艺美和材质美。

（三） 投资大师作品，等于投资未来

艺术品的价值一般来自于三个方面：一是原材料价值；二是雕刻工艺价值；再是作品的艺术性所产生的溢价价值。其中，艺术大师的作品更值得重视。因为，艺术大师的形成需要“天时地利”条件，他们的艺术个性的表达又独一无二，创作个性与才华，附加值是最高的，因此一些有远见的投资者往往会将收藏大师作品作为收藏、投资未来的首选。

梦醒时分，在“疯狂的石头”盘整回调时，也是寻找商机、发现价值正当时。或许，新一轮的投资收藏热正在开始。

【知识连接】

投资翡翠还必须注意它的真伪优劣，应该学会区别翡翠的A货、B货和C货

（1） 要选天然翡翠（行业内称A货翡翠），即天然产生的翡翠，它的颜色是天然形成的、它的结构和构造保持天然的状态、没有任何外在物质的加入。

（2） 人工处理翡翠（行业内称为B货C货翡翠）：

指它的矿物组成是天然硬玉的集合体，玉质本身是天然的，但是它的结构、颜色受到人工不同的处理，可分为：

B货翡翠：指经过强酸浸泡处理后用环氧树脂充填加以固结的的翡翠，其玉质、颜色是真的，但其结构已遭破坏。

C货翡翠：指人工染色的翡翠，其玉质是天然的，颜色是经人工加色而成的。

上海工艺美术品服务部

总经理：钱振峰

期货投资的艺术例9

究其原因，自2008年全球金融危机后，各国央行实施宽松的货币政策，通过大量印发钞票刺激经济复苏，大量货币流入市场。从国内来看，2008年11月，中央政府出台了4万亿投资刺激计划；而从2008年11月至2010年10月的两年时间里，新增信贷规模更是达到了17.7万亿。货币“超发”是推动本轮资产价格上涨的根本原因。

与此同时，受美元贬值影响，美元资产逐渐失去了对短期国际资本的吸引力，导致大量短期国际资本涌入收益率较高的中国，热钱涌入更是为资产价格上涨“火上浇油”。另外，国内成本提升也起到推波助澜的作用。

在资源资产价格大幅升值之后，也就是说在资产牛市的新时代到来之后，中国资本市场也将随之迎来“资本牛市”的“新时代”。在资产牛市和资本牛市的交相辉映之下，国内股市会迎来一个气势磅礴的大牛市。而至于此次股市何时大涨，在我们看来，则只是时间问题。

这是否意味着我们将资金囤积到股市，去博取这轮牛市带来的收益？我们认为，从投资的角度来看，仍须按照分散投资的黄金法则，将鸡蛋放在不同的篮子里。

首先看房地产市场，在全球流通过剩、资产价格上涨、通胀膨胀预期加强、热钱游资“兵临城下”以及刚性需求依然强劲等诸多因素作用下，尽管有国家调控政策，但事实证明房价上涨的趋势不会轻易改变。因此，作为投资者，只要放长线又何必担心钓不到大鱼？

再看三大投资领域之一的艺术品投资市场，今年的拍卖市场“亿浪”高过“亿浪”的声音，充分证明了艺术品投资的潜力；而随着邮票、纸钞等价格疯长，艺术品投资将呈现“百花齐放”的新局面。作为文化古国，中国艺术品投资市场更是潜力无穷，这就需要投资者不仅需要财力，更需要“才力”去发现他人所不能发现的价值，在艺术品投资中获取更大的利益。

投资领域，还有一个始终绕不开重要话题，那就是――黄金。在欧债危机、美元疲软等综合因素下，人们避险需求持续升温，金价上涨更是气势如虹。而且，在当前欧债危机再起、美国重启二次量化宽松的背景下，再加上亚洲等新兴市场的强劲需求，更是给予了金价持续上涨的动力。那么，作为投资者只要选准时点，逢低购入，也必定在即将到来的金价上涨中获取不菲的回报。

期货投资的艺术例10

岩彩画的艺术价值，是投资的核心取向。在此，我们先引用俄罗斯画家康定斯基的至理名言，来对中国岩彩画做一个总结性的描述。康定斯基说，艺术属于精神生活，绘画的最高准则应该是艺术家把所体验的、感受的、渴望的、追求的、激动的、迷醉的、理解的东西从画面上体现出来。中国岩彩画正是表达了这样的意蕴。当然，人们在欣赏一件艺术作品时，对其的感知会触发心灵内境，岩彩画不仅仅给人们带来了赏心悦目的视觉冲击，更多地是给人们添补了精神食粮。它对绘画内容表现得淋漓尽致、栩栩如生。岩彩画材质的美感与完整的色彩体系，形成了独立的风格，这也正是岩彩画的灵魂所在。岩彩画传承了我国五千多年的历史文化，融合了东方艺术与西方艺术的精髓，并贯通了古典艺术与当代艺术，蕴含了人们对美学思想价值观念的伟大追求。

由于历史的原因，中国岩彩画曾一度出现断层，目前，活跃在当代岩彩画画坛上的艺术家，大都是中青年的画家。纵观中外绘画艺术史，当代岩彩画艺术家的作品，必将在历史上留下灿烂的一页。此外，作为重要的艺术品投资，岩彩画具有抵御通货膨胀的功效，也许它将成为许多机构与个人投资者在投资理财、资产配置中的重要资源。

据雅昌2013年艺术品市场的投资收益率显示，在中国艺术品投资市场上，书画类艺术品平均年化收益率达到19%。我们对过去10年间的岩彩画投资市场进行了实证研究，结果显示，投资岩彩画平均年化收益率达到21.5%。这个指标，远远高于了同期投资股票与房地产市场的比例：据美国的10年期投资回报率统计，全球股票市场投资回报率为13%，房地产平均回报率为4.5%。与此同时，我们对投资岩彩画的前景做了进一步的分析，结论表明，从2016年至2025年，岩彩画投资市场都将处于活跃期。需要特别指出的是，选择优秀的岩彩画作为投资对象，会让投资者获得超额的收益。关于这方面，长期从事艺术品投资的易成先生深有体会，五年前，他以每平方尺10万元人民币的价格，买入了中国当代岩彩画画家领军人物之一――林明俊先生的一幅名为《樱花》的作品。去年底，该作品又被国内另一位知名收藏家以每平方尺30万元人民币的价格揽入囊中。有资料表明，到目前为止，中国从事岩彩画创作的画家尚未超过3000千人，而在岩彩画上造诣颇深的艺术家未超过100人，长期从事岩彩画研究与创作的艺术家林明俊先生感慨地表示：“希望将来中国的岩彩画人才辈出，并且能将岩彩画代表中国文化的一部分走向世界”。我们的分析认为：由于前些年岩彩画的历史文化价值与艺术价值尚未被人们深度挖掘出来，目前市场上岩彩画的价格被严重低估，平均每平方尺仅在6万元人民币左右。从价格和价值上来看，现在是投资买入岩彩画的绝佳时机。

我们还对近年来绘画投资市场上投资者的结构进行了分析，其主要表现为：一是企业收藏资金增幅较大。仅2012年内，企业的购买力就占到了整个市场的60%以上。二是以富豪为主体。在艺术品经营内容逐步转向当代化的趋势下，由于岩彩画独特的历史性、文化性、学术性和艺术性等因素，及其价格比价优势，岩彩画将会引领市场的投资行为，中产阶层或成为主要投资群体。此外，岩彩画有从投资市场转向消费市场的倾向，这使得市场空间进一步打开，需求更加旺盛。而当消费需求的增长势头攀升时，商品的价格也会相应地提高。

人们的投资，是为了获取利润，但并不是所有的投资产品都能保值增值。特别是在艺术品投资市场上，稍有不慎，就会给投资者带来资本的损失。近年来，在书画投资市场上，赝品屡见不鲜。例如：2009年香港苏富比拍出的林风眠的《渔获》、香港佳士得拍出的吴冠中的《松树》。可见，在鱼龙混杂的艺术品投资市场环境下，投资岩彩画更具安全边际。这主要是因为，岩彩画的材质具有不可替代性，其高超的绘制难度具有不可复制性。

近几年，国内外许多金融机构纷纷试水创新艺术品与金融市场的构建，包括银行业、信托业、保险公司、基金公司等，它们以艺术品资产化、金融化、证券化为主导，建立中国艺术金融生态体系。2011年内，中国发行艺术品信托产品45款，发行总额为55.01亿元人民币，艺术品基金的数量为60只。据中国经济网在今年1月的《中国艺术金融发展年度研究报告（2015）》显示，2015年，艺术金融达到创历史记录553.1亿元人民币，比2014年增长了329.4%。可以预见的是，岩彩画作为珍稀艺术品，一旦与金融市场嫁接，并打造出金融衍生产品，不仅会加快它的流通速率，更为主要的是，在杠杆作用原理下，其价值会呈几何效应增长。

宏观经济运行的景气度与货币的宽松程度，在艺术品投资市场上存在着显著的正向关系，即宏观经济景气度高、货币政策宽松时，艺术品投资市场的表现会十分强劲，反之则会走向疲弱。例如，2003年至2005年间，中国经济保持或接近超过两位数的增长，艺术品投资市场就显得十分火热。2008年，受金融危机的影响，出现了自2000年以来的首次负增长。随后，中国投放4万亿货币救助中国经济，艺术品投资市场也得以复苏。2014年至2015年间，中国人民银行连续降准降息，并在公开市场上不断地进行逆回购操作。在市场货币供给充裕的条件下，2014年，中国艺术品交易份额占全球市场24%。2015年，中国艺术品交易额超过1700亿元人民币。国务院研究中心宏观经济研究部提供的研究报告称，未来10年，中国经济的平均增速预期将达到6.2%。我们分析认为，未来10年，作为调节宏观经济的重要工具，货币政策也将保持相对宽松。因此，在宏观经济向好，货币宽松这两个基本面的强有力支撑下，岩彩画的投资会在同期保持稳中有升的态势。