租赁财务风险控制研究1

引言

融资租赁的根本目的在于解决企业融资问题，通常情况下，融资租赁分为直接租赁和售后回租两大类，直接租赁有三方当事人，即供货商销售设备，承租人购买所需求的设备，融资租赁公司作为出租方购买设备出租给承租人。在合同规定的期限内，承租方按照期间向出租方及融资租赁公司支付租金，当达到合同规定的期限时，双方可以续租或终止合同。承租人采用这种方式能够完成融资，短时间内解决资金运转中的各项问题。售后回租原理相同，只是设备出售方和承租人为同一主体。融资租赁是现如今较为普遍的业务之一，具有一定的特殊性，主要体现在这两个方面：（1）租赁资产的所有权和使用权并不相通，两者互相分离。在合同规定的租赁期限内，承租人会承担大部分资产所有权，同时也承担一定风险，但是从法律的角度来看，承租人只拥有资产使用权，而没有资产的所有权；（2）在合同规定的期限内，要以分期支付的方式，偿还本金以及利息。分期支付的方式能够最大程度上缓解承租人的资金占用额度，也就相应提升了资金流动性，减轻了承租人资金负担。

一、融资租赁租金的计算

（一）租金的构成总的来说，融资租赁中的租金是由这几个方面构成的：（1）租赁资产的价款，主要包括机械设备的市场价格、运输费用以及各项保险费用、手续费用；（2）利息：出资人在购买设备中，可能会垫付，垫付中所产生的利息也包括在融资租赁的租金中；（3）租赁手续费：出租人在承办租赁业务时，会包含各种运营费用，而手续费的高低可以与承租人进行协商，双方共同确定，就目前市场发展的实际情况来看，一般都是按照固定的百分比来收取手续费用。

（二）租金的计算租赁资产的购买价格是租金的最基本依据，租金的多少取决于租赁的期限，承租人和出租人需要共同协商利率，以确定最终租金。通俗来讲就是合同中规定承租人所需要支付的租金金额，为承租人的最低租赁付款额，即最低租赁付款额=合同规定每一期所需要支付的金额+担保余值；由于货币具有一定的时间价值，因此在每一期支付租金相同的条件下，最低租赁付款额现值=合同中规定每一期所需要支付的资金×年金现值系数+担保余值×复利现值系数。

二、融资租赁的财务风险以及防范措施

（一）流动性风险一般来说，融资租赁项目多为长期投资，资金来源主要依靠向银行的短期贷款，从这个角度来看，资金的投资期限和筹资期限存在较大差异，较难在时间线上进行合理匹配。如在融资过程中，出现了资金链断裂的情况，流动资金严重缺乏，而资产端的租金也发生逾期，无法按照合同中的有关规定及时收回，同时承租人所抵押的货物也不能及时变现时，就会给出租方带来较大资金压力，导致出租方在短时间承受较大的债务压力，增加资金流动性风险。对于出租方来说，为了尽可能避免出现类似的风险，首先就需要充分了解市场动向，把握市场发展规律，制定符合实际的信用标准，对承租人各方面情况进行充分了解及详尽调查，只有承租方满足了最基本的信用条件后才能够准入进行融资租赁。在制定信用标准的过程中，要本着一切从实际出发的原则，假如信用标准制定过高，会让很多承租人达不到条件而被拒之门外，即便高标准能够最大程度上降低出租方所可能出现的风险，但会对出租方的市场竞争力造成负面影响，也不利于租赁企业的产生更多经济效益；反之，如果信用标准过低，会涌入大量的承租方，即便融资租赁业务活动能够顺利开展，在无形中也会增加各方面的资金风险。因此，出租方需要充分考虑到市场发展的实际情况，对承租方经营情况、业务开展、自身承担风险的能力、客户信用度等各方面进行多维度评估，再制定合理的信用标准。除此之外，出租方还要不定期对承租方的财务情况、经营情况进行租后考察及巡检，评估租金逾期等一系列因素，从而分析出融资租赁的风险，做好租赁货物回收的可能性准备，提前制定详细的策略以应对最坏的结果。对于承租方来说，在现金管理的过程中，需要充分考虑到现金流动性的风险。在开展融资租赁业务之前，承租人需要对市场发展情况、自身现金流量的稳定性、资金周转能力、未来发展等各方面进行考虑，合理预测现金流量的实际情况，制定融资租赁方案，确保租金支付和企业现金流量具有高度的一致性。要仔细研读合同中的各项条款，特别是租金支付的期限以及每一期所需要支付的金额，尽可能采取非等额支付的方式；其次还可以对租赁合同进行延伸和补充，如果有特殊情况或是受到不可抗力的影响，承租方能够被允许延期付款。不仅如此，为了尽可能减少现金流量预测不准确所带来的各项后果和风险，在确保当前各项经济活动能够顺利开展的情况下，承租方要确保自身具备一定数额的现金支付能力，从而应对企业在未来发展中所面临的各种不可预测风险。

（二）利率以及汇率风险融资租赁企业的资金来源主要包括两个方面：（1）自有资金；（2）金融机构贷款及公开市场募集资金。融资租赁企业具有一定的特殊性，属于资金密集型企业，在开展各项经济活动或其他业务的过程中离不开银行贷款所提供的资金支持。一旦利率发生较大变动，会对企业盈利造成直接影响。总的来说，一旦利率出现浮动，就会让出租方承担多余的融资成本，承租方按照合同规定所支付的款项价值也会随着利率浮动出现变化。从目前市场情况来看，融资租赁的每一期租金都是固定不变的，通常都是按照月、季度、半年或是一年为单位进行支付，当利率产生浮动时，不管是承租方还是出租方都会受到影响，其中包括额外收益，也有额外损失。当市场利率出现上升情况，现值系数就会相应下降，出租人损失加大；当市场利率下降时，现值系数就会随之升高，承租人遭受损失。同时，一般来讲短期借款利率低于长期负债的资金成本，对于出租方来说短期借款占据着相当大的比例，如果是向金融机构进行贷款活动，且利率上升，对出租方的融资成本还是盈利都会造成负面影响。另外，在开展国际业务时，各个项目投资周期时间较长，特别是在向国外采购设备时，很容易受到汇率的影响，降低企业收益。为了尽可能减少利率以及汇率对双方带来的不可测风险，可以采取改变支付模式的方式，在每一期租金固定的基础上进行创新。由于融资租赁有一定特殊性，各项经济业务的时间期限较长，出租方和承租方可以共同商讨，采取浮动利率的计算模式，确定每一期的租金。这种方式的缺点会让利率出现频繁变动，对承租人财务安排和出租人交易成本都会造成不便，由此，可考虑如下两种方式应对：（1）双方可以在租赁合同中补充相应的条款，例如利率变动条款，利率调整可以以每一年为期限，在每年年初重新计算每个月、每季度所需要支付的租金金额。（2）双方共同约定，当利率变动超过了一定范围时，重新计算租赁金额，如果利率变动在合理可控的范围内，则可以忽略不计。上述两种方式能够最大程度上保证双方的经济效益，与此同时，出租人如果需要向金融机构贷款，可以实现制定严密计划，尽可能保证负债偿还时间和租赁期限相一致，提升自身的债务偿还能力，从而起到化解利率风险的效果。

（三）资产余值风险资产余值一般都出现在合同规定的租赁期限以外，当租赁期满后，出租方的租赁资产价值低于合同开始日期的评估金额。融资租赁中的资产具有一定特殊性，承租方向出租方提供设备或是其他资产的型号或规格，出租方要专门购买或建造符合条件的设备，在合同规定的租赁期限内，承租方拥有租赁资产的使用权，并需要定期向出租方支付一定费用，包括租赁资产的维修费、使用费以及服务费。如果在规定期限内，承租人没有按照规定对设备进行保养和维护，使设备出现了磨损就会导致市场价值大幅度下跌。出租方为了尽可能让承租方谨慎使用租金资产，会要求承租人对租赁资产的剩余价值进行担保。假如租赁合同中对担保余值的规定过高，承租方每一期所需要支付的租金就会相应地降低，如果租赁资产的价值低于合同中承租人担保的余值，承租人就会面临较大损失；反之，如果担保余值较低，承租方每期租金就相对较高。为了尽可能避免资产余值的风险，承租人在签订租赁合同之前，承租人要充分掌握市场和租赁资产的发展规律，同时聘请专业人员对租赁资产的贬值、使用过程中的消耗以及各种情况作出判断，在根据自身对设备的实际需求，选用合适的设备，尽可能减少租赁设备的损耗。在和出租方签订合同的过程中，承租人需要充分考虑到租赁资产的价格变化趋势，在掌握各方面的实际情况后，结合自身业务开展的实际情况来确定合理的担保余额。在租赁期限内，要掌握科学的使用方法，避免人为使用或保养不当对设备造成的损害。结语总而言之，融资租赁企业是资本密集型企业，为了尽可能减少财务方面出现的各种风险，就需要在开展各项经济活动和业务时加强对风险的管控，转变管理意识，创新管理方式，加强风险防范规划，做好定量和定性分析。

作者:肖巍 单位:北京亦庄国际融资租赁有限公司

租赁财务风险控制研究2

一、引言

太阳能具有资源充沛、无污染、可再生等优势，能够很好践行绿色发展理念，因此，太阳能发电一直以来受到各国政府的大力支持，发展较为迅速。根据我国《电力发展“十三五”规划》，太阳能发电装机容量将于2020年底达到1.1亿千瓦以上，未来，该行业发展空间巨大。融资租赁作为一种新型的融资方式，与太阳能发电具有较高的契合度，年来在该领域的应用越来越广泛，但随着外部环境的不断变化，融资租赁进入光伏发电领域的风险亦在逐渐增加，因此，如何有效识别项目风险并做好应对，对融资租赁更长远地支持光伏发电具有重要作用。

二、融资租赁概念及特征

(一)融资租赁概念融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按合同约定出租给承租人占有、使用，并收取租金的交易活动。

(二)融资租赁主要特征1.具有“融资”与“融物”双重属性。租赁物是承租人自有资产或根据承租人选择确定，租赁期间所有权转移给融资租赁公司，但并不影响承租人实际占有、使用及享受收益的权力。租赁期结束后，承租人对租赁物进行回购，所有权再次转移至承租人，因此，租赁物起到资金载体及风险缓释作用。2.期限长，还款方式灵活。融资租赁期限一般较长，通常集中在3-5年，亦可根据承租人实际需求，适当延长租赁期限。同时，还可灵活的设置等额本金、等额本息等还款方式及还款频率。对于建设期项目，还可适当设置宽限期，明确宽限期内只还息不还本，从而降低承租人短期还款压力。

三、出租人风险分析

(一)政策风险光伏发电属于政策敏感型行业，政策支持与限制对企业发展影响重大。2018年5月31日，发改委了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，对2018年5月31日新投资建设的光伏电站指标进行了管控，并降低了补贴成本，该政策的出台导致18年下半年光伏新增装机容量有所下降。未来，随着行业技术进步和成本降低，光伏补贴将进一步退坡，行业平价上网将成为主流趋势，这无疑将对后续新建光伏电站的收益产生不利影响，亦对普通电站建设影响深远。

(二)区域风险我国太阳能资源相对丰富，但地域分布不均，因此，装机容量呈现明显地域化特征。从区域来看，宁夏、青海、内蒙古、新疆、甘肃西部五省区累计装机容量占绝对优势；东部地区除江苏省外，光伏发电装机容量普遍不高。

(三)合规性风险光伏电站建设需取得一系列手续，如能源局、发改委对项目建设的核准批复、国土资源局对项目用地建设的批复、环保局对环评报告的审批手续等。建设手续合法合规将直接影响电站正常建设及后期运营，若手续不齐全或存在瑕疵，电站建设可能会被叫停或最终验收不合格，导致项目无法按期进行并网经营。

(四)流动性风险一方面，光伏电站初期投入大，回收期长，未来能否按照既定时间完成项目建设、验收、并网存在较大不确定性，同时，受到季节性及电网规模调控等影响，可能导致承租人发电量不达预期或存在限电等现象，从而导致无法按期取得电费收入；另一方面，我国可再生能源发展资金缺口逐渐扩大，截至2018年末，缺口已累计超过1000亿元，未来，随着新增装机规模的持续增加，预计补贴资金缺口将进一步扩大，且由于补贴资金审批严格，流程相对较长，故可能导致补贴收入无法按期到账或逐渐退坡等情形，进而影响承租人流动性。

(五)信用风险光伏发电项目往往采用项目公司独立运营，项目公司成立时间较短，收入来源单一，盈利能力较弱，整体抗风险能力不强，获得外部融资存在一定障碍。一方面，承租人可能由于经营不善，无法按时足额偿还租金，另一方面，仍然存在承租人还款意愿不强、资金被挪用等情形，进而导致承租人违约。

(六)租赁物处置、毁损及灭失风险虽然出租人享有租赁物所有权，但承租人享有租赁期间的使用权，这就使得出租人面临承租人擅自处置租赁物，出租人无法对抗善意第三人的情形，同时，承租人在使用期间可能发生使用不当或出现火灾等不可抗力因素，导致租赁物毁损甚至灭失的情形。

四、出租人风险应对策略

(一)提升全员风控意识、健全风险管控体系风险控制是融资租赁公司的生命线，它不仅是一项基础性工作，更是企业文化构建的重要组成部分，管理者应该清醒的认识到，只有建立良好的风险控制文化，才能为业务发展奠定坚实的基础。因此，一方面，出租人应当构建合理的风险管理架构，明确各层级、各部门职责，确保各条线有效配合，为风险控制提供保障，另一方面，出租人应完善风险控制体系，确保风险控制贯穿于租赁业务各个环节，有效覆盖租前、租中及租后各项管理工作。同时，出租人还应加大培训力度，确保全员清晰了解、掌握公司的风险偏好及风控要求，并充分发挥考核约束作用，确保人人敬畏公司制度，做到知行合一。

(二)强化行业研究、优化业务准入标准光伏发电属于政策敏感性行业，且政策变化总体较快，出租人应持续做好行业政策研究、分析，审慎评估行业未来发展趋势及可能面临的风险因素，确定积极支持、审慎或限制介入该行业。一旦确定介入该行业，则需合理设置准入标准，如选择的主体类型、光伏发电项目的区域、租赁物技术要求、承租人盈利能力等，同时，适时根据政策变化进行动态调整，及时将调整后的标准传递至业务部门，从而在风险可控的前提下实现精准营销。此外，由于光伏发电行业具有较强的专业性，必要时，建议出租人合理借助外部专家的力量，从而实现事半功倍的效果。

(三)严格制度执行、做实审查审批工作首先，出租人应当严格按照已建立的行业指导意见开展光伏电站项目筛选工作，在满足公司准入标准的基础上，采取双人开展尽职调查，重点对项目建设手续的合法合规性，承租人第一还款来源的真实性及对债务的覆盖能力、增信措施的有效性等进行充分核查及评估，确保从源头上识别风险并提出相应的风险防控措施。其次，出租人风控团队应对项目进行独立的审查，提出专业性的审查意见及建议，并充分利用评审委员会对项目进行集中审批决策，确保审查审批环节独立、高质及高效。同时，对于审批通过的项目，出租人还应重视出账前的风险再识别，并设置出账管理岗，对限制性条件落实情况进行审查，对此期间的风险变化进行跟踪评估，确保项目风险整体可控。最后，出租人还应做实、做细租后检查，通过现场及非现场检查等方式，动态跟踪承租人放款后的生产经营及财务状况，并建立风险预警机制，审慎评估项目风险变化，对重大不利风险采取及时应对措施，有效维护出租人的合法利益。

(四)有效识别项目风险，合理设置增信措施一方面，对于承租人可能出现的流动性风险及信用风险，建议在增信措施上寻找具有较强担保能力的担保人，在承租人出现短期流动性风险或经营不善时，能够给予及时的流动性支持或提供连带责任保证担保，通常，光伏电站项目会寻找承租人的母公司进行担保；另一方面，设置电费收费权质押并做好账户监管，通常情况下，对于已并网的光伏电站项目，电费并网收入及补贴收入均较为稳定，且下游单位为国家电网或政府机构，风险相对较低，是较好的增信措施。同时，对于租赁物可能出现的毁损、灭失等风险，一是建议做好中登网登记及动产抵押工作，避免出现善意第三人的情形，二是建议在合同中明确约定，对于租赁物使用过程中出现的毁损或灭失等风险，由承租人承担，三是购买租赁物保险，进一步增强租赁物风险缓释能力。五、结语光伏电站属于国家鼓励类行业，资金需求量大，有较好的满足监管要求的租赁物，与融资租赁具有天然的契合度，其未来可持续发展离不开融资租赁的大力支持。虽然光伏电站行业政策更加严苛，行业的整体收益逐渐降低，但只要融资租赁公司能够加强自身的风险体系建设、做实做细风险识别及应对工作，就能够在风险可控的前提下大力支持光伏电站发展，从而实现双赢的结果。

作者:陈银春 单位:渝农商金融租赁有限责任公司

租赁财务风险控制研究3

近些年来，国家经济结构的调整与转型不仅为我国融资租赁行业的发展创造了新的发展机遇，同时也带了较为严峻的调整。在这种形势下，融资租赁企业要想在激烈的市场竞争中求生存、谋发展，占得一席之地，就要始终坚持风险零容忍这一原则，进一步强化企业内部的财务风险防控工作，以此来促进企业早日实现可持续发展的目标，帮助企业创造更高的经济效益与社会效益。一、融资租赁主要财务风险分析

（一）流动性风险在一般情况下，融资租赁项目均会中长期投资，而其资金主要依靠中短期的银行信贷资金，在这种情况下，就会出现资金投资期限与筹资期限不相匹配的情况。一旦融资资金不能得到及时的补充，现有流动资金缺乏，租金不能暗示收回，抵押租赁物无法即刻变现，这就会导致融资租赁企业在短期内面临较大的偿债压力，并会在一定程度上增加流动性风险。

（二）利率风险及汇率风险融资租赁企业的资金主要分为两大部分，一部分是自有资金，另一部分是银行贷款。由于融资租赁企业本身就属于资金较为密集型的企业，因此其业务发展过程中就需要大量银行贷款的支持。为此，利率的变动会对融资租赁企业的运营成本产生较大的影响，会直接降低其盈利水平［1］。同时，由于汇率风险集中发生在投资期较长，且租赁物为进口设备的项目当中，因此融资租赁企业的租赁物成本就会受到汇率变动的影响，并会降低企业的经济效益。

（三）税务风险税务风险大部分情况下发生在周期较长的融资租赁项目当中，这主要是因为国家税务政策在不断的调整，例如营改增政策的实施。在项目周期内，若国家税务政策发生了变化，这不仅直接影响融资租赁企业的盈利水平，同时也会对承租企业的财务管理与经济效益造成不良影响，严重的情况下可削弱其偿付租金能力。

二、加强融资租赁财务风险控制的有效策略

（一）完善风险管理制度一方面，融资租赁企业要认真核查内部财务。在对项目进行考察时，要全面核查其财务状况。首先要对承租人的基础情况进行了解，特别是是其公司发展过程中曾面临的重大危机化解情况。其次，要客观分析承租人在其行业的整体情况，评估该行业当前所处的生命周期与上下游的环境，并全面掌握其行业竞争程度与壁垒［2］。同时也要了解国家政策与监管体制给该行业带来的利弊情况。最后再对承租人的财务数据实施客观的分析。第一，要全面收集承租人的审计报告、财务报表等多方面财务数据。第二，要结合承租人当前应用的商业模式来准确分析其财务数据的真实性，并在此基础上科学的分析财务指标与未来现金流量的整体情况，并对项目的可行性进行确定，从而制定出对双方均有利的项目方案。另一方面，要科学评估承租人的信用风险。首先，融资租赁企业要对承租人的基本资料与其所处行业的具体情况来进行全面的分析，并客观衡量其相应的收益与风险。其次要制定统一规范的信用标准，并合同条款中明确提出相关的资产保障措施。例如，连带责任担保方式、收取保证金方式等，以此来有效减少恶意信用风险的发生，强化因承租人所处行业受经济周期、经营管理不当等善意信用风险的控制，从而确保信用风险始终保持在可控范围之内。

（二）加强资金管理作为资金密集型企业，融资租赁公司各项业务活动的开展均离不开充足资金的支持。基于此，融资租赁企业要充分加强资金的管理工作，对资金进行科学的筹划。首先，要建立健全融资管理办法。融资管理办法不仅有利于企业融资活动管理工作的有序开展，有效缩减融资成本，同时这也是融资租赁企业有效防范财务风险的基础制度保障，能够实现融资环节的风险控制。其次，要充分做好资金的匹配工作，尽可能保证资金融资期限与租赁项目投资期限的一致性［3］。在此期间，一旦资金匹配发生错位，将短期融资资金服务于长期租赁项目当中，这就会为融资租赁企业带来较大的流动性风险。另外，若把长期融资资金服务于短期租赁项目中，这就会大大增加融资租赁企业的融资成本，并会在一定程度上降低企业整体的经营效益。为此，只有对企业资金进行合理的匹配，才可以有效优化企业的资产负债结构，在控制流动性风险前提下实现经济效益的最大化。最后，加强资金预算。融资租赁企业要根据自身的发展规划来充分做好资金来源、使用以及资金余额的统筹规划，以此来有效控制资金的持有量与投放量［4］。另外，若资金持有量过大，这就会缩减企业的经济效益，若资金持有量缺乏，这就会增加企业的流动性风险，为此，加强资金管理是十分有必要的。

（三）加强承租方经营和财务状况的审核目前，信用风险、税务风险、贸易风险等是我国融资租赁企业在发展过程中面临主要的财务风险。融资租赁企业应综合考虑市场环境、企业自身承担风险的能力和客户的资信程度等因素，在权衡成本与收益的基础上确定适当的信用标准。此外，融资租赁企业需要定期根据承租人的财务及经营管理情况，以及租金的逾期期限等因素，分析应收融资租赁款的风险程度和回收的可能性，对应收融资租赁款减去未实现融资收益的差额部分（在金额上等于本金的部分）合理计提坏账准备。融资租赁企业还要加强租赁物在租赁期间的风险管理。一方面关注租赁物的价值变动，如果租赁物价值缩水，有可能导致剩余价值无法覆盖应收回的租金，从而给出租方造成损失。尤其是市场价值变动比较大的租赁物，更是要定期进行价值评估，以调整企业应该收取的租金。评估的方式可以采用租赁公司内部的评估体系、市场价评估、外购数据等。另一方面对租赁物在租赁期间的权属变动、运行状况、维修保养等情况进行现场和非现场检查，可采取查阅文件资料、查勘实物、现场访谈、市场调研等形式。根据定期检查结果对租赁物风险进行客观分析和评估，据此提出相应的管理防范措施，加强企业的风险管理。

（四）建立财务风险预警机制融资租赁企业的任何一个经营环节都会存在一定的财务风险，为此，融资租赁企业要根据自身的经营规模，结合市场规律，建立科学的财务风险预警机制，以此来加强对各个风险点的有效监控，减少财务风险的发生。首先，融资租赁企业要结合自身当前的经营发展策略，坚持效益型与全面性原则来合理选取相应的财务与非财务指标，并在此基础上构建与企业发展水平相符的财务风险预警指标体系，从而对财务风险预警实施体系化管理［6］。其次，融资租赁企业要结合自身实际与具体的经营环境，为财务风险预警指标体系中的相关指标制定合理的预警线，以此来进一步加强对财务风险的控制。

三、结语

综上而言，作为一个资本密集型企业，融资租赁公司要想实现长远的发展目标，就要充分重视日常经营活动中的财务风险控制工作，加强财务财务风险的防范规划，确保财务业务在风险可控的前提下有效开展。为此，融资租赁企业要积极完善风险管理制度，加强资金管理，提高财务风险控制水平，建立财务风险预警机制，以此来有效实现企业内部财务风险的可控化管理，从而有效促进融资租赁行业的可持续发展。

作者:郭咏梅 单位:重庆市卷澜精算咨询有限公司