关键词：送转 操纵迎合 估值提升 内部人减持 

摘要：中国上市公司的送转行为一直颇受争议,本文从相对估值角度重新考察了上市公司的送转动机及其经济后果。本文利用反映经理人估值预期与股价差异的指标,将送转动机划分为估值提升和操纵迎合两类。研究发现,平均而言,当经理人认为股价被相对低估时,上市公司更可能实施送转。进一步地,估值提升类送转的短期公告效应显著高于操纵迎合类;操纵迎合类送转的短期公告效应虽为正,但一年内便会反转。这表明投资者可以识别不同的送转动机。最后,送转企业送转后内部人减持的规模显著高于未送转企业,这一现象对于操纵迎合类送转企业更加显著。本研究对理解上市公司送转行为、制定与送转和内部人减持相关的监管政策具有重要启示。

会计研究杂志要求:

{1}稿件中凡采用他人研究成果或引述，在正文中采用括号注（括号注内注明作者、出版年份，书类文献加注页码）与文末列参考文献形式予以说明；正文括号注与文末参考文献必须一一对应。

{2}编辑部有权对来稿作文字性修改和规范化技术性处理，来稿若不愿入编或被收录，请作者事先声明。本刊将作适当处理。

{3}本刊编辑将对采用的来稿进行必要的技术上的处理，一般不删改内容，如果需要将与作者联系。

{4}文章标题：主标题一般不超过20个汉字，必要时可加副标题，用加粗的宋体小2号字。

{5}来稿要求包含论文的中英文题目、中英文摘要、中英文关键词，中英文作者姓名和中英文署名单位以及文章的中图分类号、文献标志码。

注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社