财务目标例1

中图分类号：F275文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0082-01

财务管理是指研究企业财务资源的获得、规划、控制和管理。具体地说就是企业为了达到既定的经营目的及实现预期的利润目标，对于生产经营过程中所需要资金的筹措、形成、分配、运用、周转、收益和成本等全部过程的计划安排、预算控制、分析考核所进行的全面性管理。财务管理作为一门独立的学科，最早产生于19世纪末，发展于20世纪，特别是在20世纪中期，随着生产规模的不断扩大，金融市场的逐步完善，计算手段的迅速提高，财务管理的理论和方法也取得了令人瞩目的发展，本文主要论述财务管理目标的有关问题。

一、企业财务管理目标的选择与评价

财务管理目标，是指企业财务管理在一定环境和条件下所应达到的预期结果，它是企业整个财务管理工作的定向机制、出发点和归宿。确立合理的财务管理目标，无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义。

财务管理目标是一个重要的财务理论问题，因为它直接影响到财务理论体系的构建，也是一个不容忽视的财务实践问题，因为财务目标的规定直接决定了各种财务决策的选择。企业财务管理中心的财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿，最具有代表性的财务管理目标为：1.利润最大化。2.股东财富最大化。企业的主要目标可以理解为，股东是公司的所有者，他们因为对财务报酬的期待而购买股票。在大多数的情况下，必须以股东的最佳利益作为经营的依据。

综上所述，最适用的财务管理目标是股东财富最大化。实现股东财富最大化这一公司经营的主要目标构成了当代财务管理的基础性理念。所谓的实现股东财富最大化，就是使得股票持有者或公司所有者的财富最大化，在市场经济体制下，股东对公司进行投资，以期在承担一定风险的前提下获得最大可能的财富增值，因此，在评价竞争和投资机遇时，股东会对投资的回报和相应的风险加以权衡。

二、为实现财务管理目标，现代企业做好财务管理工作的关键

目前，现代企业做好财务管理工作的关键是股利政策的制定与实施。面对这个问题，现代企业如何才能做好财务管理工作，进而实现股东财富最大化这个最适用的财务管理目标呢？现代企业主要指股份有限公司，对于股份有限公司来说股利政策的制定、实施是做好财务管理工作的关键，因为它是企业财务资源获得的源泉，财务规划、控制和管理的基础。具体地说就是企业为了达到既定的经营目的及实现预期的利润目标，对于生产经营过程中所需要资金的筹措过程。

良好的股利政策是股份公司做好财务管理工作的前提，是实现财务管理目标的基础。长期以来股利政策问题一直招致很多争论，争论的焦点就是公司所采用的股利政策是否会对股东财富产生影响，尽管股利政策对于股东的重要性一直尚无定论，但是有证据表明管理人员应意识到股利政策的重要性。这里将分析经理人员对于股利的态度，并考察在实务中可能会影响股利政策的因素，此外，还研究了现金股利之外的股利形式。

1.传统观点，股利支付政策对股东财富有着重要的影响

股利政策问题在早期财务文献所接受的观点是股利政策对于股东来说是重要的，如果公司的投资和融资政策一定，公司应采用尽可能大方的股利政策，因为这才是公司最优的股利政策。考虑到股利支付水平会影响股东财富，因此对经理人而言股利支付政策是一项很重要的决策活动。

2.MM理论对股利政策的挑战

MM理论与前面所述的传统理论观点相比有着完全不同的意义，MM理论认为并不存在最优股利政策，并且每种股利政策都是差不多的(也就是说，股利决策与股东财富是无关的)，因此经理人员没有必要花时间去研究可采用的最合适的股利政策，相反应该致力于寻找并经营好有利的投资机会。

3.影响股利支付水平的因素

(1)投资和融资机会。面临良好投资机会的公司可能会设法保留更大比例的公司利润，如果公司在外部融资方面存在问题，那么公司就有必要留存收益来为投资项目融资。

(2)法律要求。公司法对公司可以以股利的形式进行分配的资金数额做了限制，法律规定股利只能用已实现的利润来向股东支付，实际上，可用于分配的最大数额是累积的经营利润(减去种种亏损)加上资产处置所产生的任何收益。

(3)贷款人权利保障条款。在贷款合同中可能会包括一些对于贷款期内向股东分配的股利水平进行限制的贷款人权利保障条款。

(4)盈利能力的稳定性。与盈利能力不稳定的公司相比，能够长期保持稳定盈利能力的公司往往更有能力向股东支付较高数额的股利。

三、现代企业财务管理目标的定位

财务管理目标是一定社会经济条件下的产物，是企业在市场竞争过程中的必然选择。首先，财务管理目标应当与企业管理的最高目标保持一致。现代企业管理的最高目标是实现股东财富最大化，所以我们应将推动企业实现股东财富最大化，作为我们确立现代企业财务管理目标首先考虑的问题。其次，财务管理目标必须有助于企业主动履行社会责任，追求社会效益与经济效益的同步优化。最后，财务管理目标必须是战略性目标与战术性目标的有机结合，即强调企业的近期与长远利益的有机结合。还要与质量、技术等其他管理目标联系起来加以考虑，以求实现企业股东财富最大化。只有这样才能满足各方利益要求，促进现代企业制度建立，有利于企业实现可持续发展目标。

参考文献：

[1]许毓彬.企业家财务管理(第一版)[M].广东经济出版社,2003,11:289-291.

财务目标例2

对于财务会计目标的内涵，在会计理论界并没有形成一个权威的、可为学术界普遍认同的观点，财务会计目标的研究在目前仍然处于各抒己见、尚未有定论的局面。纵观会计理论界对财务会计目标的研究，归纳起来主要有两大流派，即“受托责任派”和“决策有用派”。受托责任学派认为，会计的目标就是以适当的方式有效反映受托人的受托责任及其履行情况。换言之，会计应向委托人报告受托人的经营活动及其成果并以反映经营业绩及其评价为中心。其依据是，资源所有者将资源的经营管理权授予受托人，同时通过相关的法规、合约和惯例等来激励和约束受托人的行为，受托人接受委托，对资源进行有效管理和经营并通过向资源提供者如实报告资源的受托情况来解除其受托责任。受托责任学派更强调信息的可靠性，它在重视资产负债表的基础上格外重视损益表。决策有用学派认为，会计的目标就是向会计信息使用者提供对其决策有用的信息。换言之，会计应当为现时的和潜在的投资者、信贷者和其他信息使用者提供有利于其投资和信贷决策及其他决策的信息。其依据是，资源的所有权和经营权分离后，在资本市场介入的条件下，资源所有者对受托资源有效管理的关注程度会降低，转而更为关注所投资的企业在资本市场上的风险与报酬。决策有用学派更强调会计信息的相关性，即要求信息具有预测价值、反馈价值和及时性，更关注与企业未来现金流量有关的信息。笔者认为，决策有用和受托责任是互有关联的会计目标，受托责任是实质，决策有用是形式。受托责任是会计产生和发展的根本动因，提供反映受托责任的信息是会计的根本目标。考虑我国的现实国情，笔者认为，我国会计目标的现实选择应定位于决策有用。

二、财务会计目标的实现范围取决于财务会计的客观职能

财务会计作为一个信息系统，在考虑会计信息使用者的需求情况下，只能从力所能及的范围方面来探讨会计信息的有用性或财务会计目标。脱离财务会计信息系统力所能及的范围来讨论会计信息的有用性或会计目标，在财务会计信息系统没有相关职能的情况下追求会计信息的有用性，其最终结果只能是使财务会计信息系统成为会计信息使用者遭受的金融风险、投资风险、决策风险的替罪羊。影响投资和决策的因素是众多的，会计信息只是其中之一，而且也不一定是决定性的因素。在某种程度上，即使是财务会计信息系统正常运转，得出的财务会计信息也真实、可靠，但债权人和投资者等会计信息使用者也可能由于其他因素的综合影响而蒙受损失，使原本为有用的财务会计信息成为无用。

财务会计作为一个信息系统，具有反映、控制、评价、预测、决策等5项职能。会计信息系统的反映职能，是指财务会计通过其一系列程序和方法，把已经发生或已经完成的经济活动的数据记录下来，经过必要的计算、分析、综合，加工成为全面、系统的财务信息。这些财务信息主要反映企业已经形成的财务状况、财务状况的变化和经营成果。财务会计信息系统的控制职能，则表现为会计信息系统对经济活动的控制，其目的主要在于引导经济活动按照预定的计划和要求进行，以实现既定的目标。会计信息系统的控制职能主要体现于财务会计监督方面，会计监督通常是通过会计确认来实现的。在我国，国家财经政策、法规和企业财务会计制度、计划或预算等，是实施会计监督的依据。财务会计通过对企业经济活动有关数据进行会计确认，把符合会计确认标准的数据进行加工处理，提供反映计划或预算实际执行情况的财务信息。会计信息系统的评价、预测、决策等职能，由于都要在财务会计信息系统提供的会计信息基础上，通过会计信息使用者对会计信息的分析、比较以及综合运用，才能进行。这实际上是涉及到会计信息使用者对会计信息的理解、运用和驾驭能力问题。笔者认为，财务会计信息系统的基本职能就是反映和控制，财务会计作为一个信息系统，对已发生或已完成的经济活动实施或执行反映和监督职能，将已发生或已完成的经济活动数据加工成会计信息提供给会计信息使用者。

财务目标例3

企业财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。财务管理活动既要与企业生存发展和获利的目标一致，又要直接集中反映财务管理的基本特征，体现财务活动的基本规律。不同的财务管理目标会产生不同的财务管理运行机制，所以科学地设置财务管理目标对优化理财行为，实现财务管理的良性循环具有重要意义。

一、目前关于财务管理目标的几种主要观点

1．利润最大化。即假定在企业的投资与其收益确定的情况下财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。它不仅可以直接反映企业创造剩余产品的多少，而且也从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小。这种观点源自亚当·斯密、大卫·李嘉图和马歇尔的古典经济理论，认为企业财务管理目标是获得最大的利润。

利润最大化强调企业生产经营的目的在于利润，而且利润总额越大越好。企业是一个以营利为目的的组织，利润额在一定程度上，不仅体现了企业经济效益和股东投资回报的高低，以及企业对国家的贡献，而且和职工的利益息息相关。

利润最大化的优点在于：(1)可促使企业讲求经济核算，加强内部管理，降低产品成本，不断提高经济效益；(2)有利于把企业职工的经济利益与企业经济效益联系起来，激发职工的生产积极性和创造性；(3)利润最大化容易计算，实用性、可操作性都很强。

2．资本利润率最大化或每股利润最大化。资本利润率是利润额与资本额的比率。每股利润也称每股盈余是利润与普通股股数的对比值。这里利润额是净利润。所有者作为企业的投资者，其投资的目的是取得资本收益，具体表现为净利润与出资额或股份数的对比关系。

这个目标的优点是：(1)收益额具有时间概念，它是指一定时间内(通常是一年)所获取的收益额；(2)把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示盈利水平的差异。

3．每股市价最大化。股票的市场价格代表着所有的资本市场参与者对该股票发行企业价值的客观判断和评价，即以股票的市场价格代表企业的价值。这一目标的优点在于：既考虑了企业本身的风险程度，又考虑了现有的和潜在的投资者对企业每股收益的数量和实践的预期。这种观点更具客观性。

4．股东财富最大化。指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富，股东对企业投资是为了追求资本的不断增殖，即股东利益的最大化，在一定时期内，企业经营收益最大化就体现了股东财富的最大化。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富达到最大。所以股东财富最大化又演变为股票价格最大化。

这一目标的优点有：(1)股东财富最大化考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响；(2)在一定程度上克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅是当前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；(3)股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩；(4)考虑了货币时间价值；(5)考虑了利润和投入资本额的关系，因为股东财富可以用每股收益、每股市价等来表现。

5．企业价值最大化。指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大，它反映了企业潜在或预期的获利能力。

企业价值最大化的观点认为：企业虽不是一般意义上的商品，但也可以被买卖，在对企业评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业未来的获利能力，因此企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部资产的市场价值，即企业有形资产和无形资产价值的市场评价，反映了企业潜在或预期获利能力。企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，赢得的报酬越是确定，则企业的价值或股东财富越大。

企业价值最大化的观点还强调在企业价值增长中满足各相关利益者的要求，相关利益者都被认为是企业利益的贡献者和分享者，企业在替股东谋求利润追求发展时，应考虑相关利益者的利益，否则它会使股东利益自身受损。

企业价值最大化优点在于：(1)考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于统筹安排长短期规划，合理选择投资方案，有效筹措资金，合理制定股利政策；(2)该目标反映了对企业资产保值增殖的要求，从某种意义上说股东财富越多，企业市场价值就越大；(3)该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；(4)该目标有利于社会资源合理配置。

二、目前最具有代表性的财务管理目标存在的问题

1．利润最大化存在以下难以解决的问题：(1)没有考虑资金的时间价值；(2)利润最大化是个绝对指标，没有考虑企业的投入与产出之间关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较；(3)没有考虑风险问题，会使企业无视风险，一味追求最大利润，而承担过高风险；(4)利润最大化会使企业只顾眼前利益，而产生短期行为，不考虑企业长远发展；(5)利润额的确定受到会计政策选择的影响较大，易受人为操纵，难以反映企业的真实经济效益。

2．资本利润率最大化或每股利润最大化存在以下问题：(1)没有考虑资金时间价值和风险因素；(2)不能避免企业的短期行为。一般来说，收益越大，风险越大，要想获得较大的收益必须要相应承担较大的风险。每股利润与股本额成反比关系，如果企业单纯为了追求每股利润额最大，而降低股本增加负债，则会导致企业资本结构失衡，财务状况恶化，甚至出现财务危机。

3．每股市价最大化不足是：股票市价毕竟只是企业外部资本市场参与者的客观评价，是他们对企业管理者代表股东理财业绩的好坏以及对企业经营业绩大小的看法，不宜以此简单地作为企业财务目标。_4．股东财富最大化存在以下问题：(1)只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够，片面强调契约中的一方，而忽视其他各方的要求，容易引发契约关系中各方面的矛盾，最终股东的利益也不能得到保证；(2)股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的，不符合“可控性”原则，以股价作为评价管理层经营业绩的标准会打击管理层的主动性和积极性；(3)只能在一定程度上解决企业的短期行为问题，同时，片面追求股东财富最大化，从整个社会来看也会导致另外一些短期行为；(4)影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，因而带有很大的波动性，易使股东权益最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度；(5)适用范围有限，只适合于上市公司。

4．企业价值最大化也存在以下问题：(1)对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点；(2)由于上市企业大都相互参股，其目的在于控股和稳定购销关系，并不把最大化作为其财务管理追求的唯一目标，法人股东对股票市场的敏感程度不如个人股；(3)对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种股价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。

三、财务管理目标的发展

近年来学术界对财务管理目标有了一些新认识，如经济利润和利益相关者财务理论等，这些观点对上述理论弥补和补正财务管理目标具有一定的现实意义。但仍存在一些问题，如经济增加值指标对评价企业效率提高企业理财水平是必要的，但仅从经济利润角度进行评价和管理是不够的。

相关者利益最大化是指由于社会分工的日益深化和市场竞争的不断加剧，企业由过去的单一的股东承担风险变成了股东、经营者、债权人、职工、政府等相关者共同承担，即各方面关系人的利益均达到最大化。有利于各方面关心企业，有利于国有企业的长期稳定发展，有利于协调股东与经营者之间的矛盾，有利于协调股东与职工、债权人之间关系。但由于相关者利益最大化中相关者构成的复杂性，无论利润有多大，分配时会出现此多彼少问题，不可能实现全部最大化，容易产生公平性和外部性问题且定位于企业外部不适用于企业理财，阻碍企业发展。

四、企业财务管理目标的现实选择及对策

笔者认为企业应选择企业价值最大化作为财务管理的目标。为避免企业价值最大化的不足提出以下几点对策建议。

1．改革财务管理模式，走资本运营之路，加强预算管理。企业的经营应从产品经营转向资本经营，以财务管理目标带动企业各项管理工作。在对市场作科学预测的基础上，企业短期目标与长期目标相结合，在保证企业长期价值的前提下追求短期利益的最大化，即短期利润最大化，长期企业价值最大化。

2．改变旧的财务组织体系。财务部门主要工作是会计工作，对风险及信用管理工作不够重视，财务管理职能发挥不充分，没能起到参与决策的作用。企业应另辟蹊径单独设置财务管理机构，专门组织、协调、规划、落实企业内部的财务活动和处理各种财务关系，让财务部门真正参与到企业的预测、决策中去。把财务机构与会计机构分离，建立一支有创新精神和管理经验高素质人才队伍。

财务目标例4

掌握企业会计信息系统与设计的基本原理、电算化会计软件初始化的设置、总帐系统、报表系统以及工资核算、固定资产核算等业务核算子系统的操作方法;理解会计信息系统的数据流程、模块构建，会计电算化对传统手工会计方式的影响;了解企业实行会计电算化的管理要求与制度规范、购销存业务核算子系统、基于商品化会计软件的数据整理与加工。

专业业务培养目标：本专业学生主要学习财务、金融管理方面的基本理论和基本知识，受到财务、金融管理方法和技巧方面的基本训练，具有分析和解决财务、金融问题的基本能力。

专业意在培养具备管理、经济、法律和理财、金融等方面的知识和能力，能在工商、金融企业、事业单位及政府部门从事财务、金融管理以及教学、科研方面工作的工商管理学科高级专门人才。

途径及手段

(一)培养途径

采取理论教学和实践教学(包括认识实习、专业调查、专业模拟实践、毕业实习等)相结合的方式，同时积极开拓第二课堂，通过阅读推荐书目，完成读书笔记，参加学术讲座，发表学术论文等活动，实现培养目标。

(二)教学方法

坚持教师讲授与学生自学相结合，课堂着重讲授重点和难点内容，在传统的讲授法之外，积极探索案例教学法、讨论教学法、科研教学法、启发式教学法和实践教学法等多种教学方法。

(三)教学手段

推行多媒体教学手段，充分利用网络辅助教学平台，组织现场实景教学，提高教学质量。

培养要求

本专业培养能在工商企业(公司、集团)、跨国公司、金融和证券机构、会计师事务所、管理咨询机构以及各级经济管理部门从事理财工作和业务服务，还能在高等院校和科研机构进行财务方面的教学和科研工作的专门人才。

学制、最低毕业学分与授予学位

1.学制

标准学制：四年。实行弹性学习年限：三至七年。

2.最低毕业学分

学生修满167+7+5学分准予毕业。(其中7学分为公共选修课学分，5学分为第二课堂学分)

3.授予学位

符合学士学位授予条件的，授予管理学学士学位。

财务管理专业就业方向

1.进企业做会计或财务，选择这条路的话最好找个暑假的时间去企业实习，现在用人单位很看重这方面

2.进会计师事务所做审计，选择这条路的话最好大学期间注会考出几门

3.进银行业也是比较好的选择，这个最好有关系。

4. 进专门的金融，货币，经济，调研机构;不过概率比较小。

5. 自己成立会计师事务所，成立会计事务所不会面对像做兼职会计的交际压力，且收入十分可观，但对专业所需水平要求很高。目前成立会计师事务所的大多具备注册会计师或高级会计师等级的人。

6. 进大学任教。随着中国经济的高速发展和经管类专业近年愈加的火爆的趋势，市场定需要大批的财务管理人才。

 

财务管理专业培养目标相关文章：

1.财务管理专业培养目标和就业方向

2.财务管理专业介绍

3.财务管理专业教学要求和培养途径

财务目标例5

一、引言

目前，理论界对我国企业应选择什么样的财务目标仍有争议，有关财务管理目标的表述有14种之多（王化成，2000），还有一些新的提法不断出现，如企业财务的可持续发展、EVA最大化等。

王化成教授所做的一项调查结果显示，有84%的人认为企业财务管理目标应为“企业价值最大化”，但实际上只有31%的企业将其确定为财务管理目标；有13%的人认为“利润最大化”是企业财务管理的最优目标，但实际上有55%的企业以此作为现实财务目标。可见，不仅理论界对财务目标的选择众说纷纭，而且企业实际确定的财务目标也有很大差异。

华金秋通过对企业的实地调查发现，不同所有制企业的财务目标明显不同，国有独资企业的经理人更倾向于选择“实现任期企业利润目标”或“职工待遇指标”、“资本增值指标”，而上市公司更倾向于选择“达到股票价格指标”，民营企业则倾向于选择“净资产目标”或“持续发展目标”。华金秋的研究还表明，理论财务目标与现实财务目标的确存在偏差。

基于这些研究成果，笔者认为，应该利用已有理论来解释这一问题，本文的研究目的就在于对财务目标差异化和动态优化等事实进行理论解说，这与以往研究财务目标的文献有所不同。

二、财务目标差异说

基于财务目标的基本功能及其在现代财务管理系统中的特殊地位，财务目标的导向与约束作用最具渗透力，它是一切财务行为的根本准则。理论界有关财务目标的纷争以及企业实际采用财务目标的差异化等事实，说明两个方面的问题：一是财务目标在本质上具有一定的主观性，因此，财务目标的选择作为一个规范性命题，总是存在一定的价值判断，并且很难证伪；二是企业选择财务目标具有环境适应的导向性，即不同类型的企业会基于不同的内部和外部理财环境，选择不同的财务目标，从而使财务目标的适用性有很大的不同，所以，财务目标的优劣也是相对的。下面，笔者将通过分析环境差异来解释财务目标差异性的客观存在，并利用财务目标的缺陷来说明财务目标优劣的相对性。

（一）理财环境差异形成财务目标的差异

不同企业的理财环境有很大的差异，这会影响到企业对财务目标的选择。按照王化成教授的说法，财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并根据环境的变化，做出适当的调整。笔者认同这种“环境影响财务目标说”，而且这种环境对财务目标的影响是通过多层次环境因素起作用的。

首先，不同企业的理财环境是不同的，如大企业和小企业的理财环境存在很大差异，这主要是指它们即使处于同一市场环境中，其获取财务资源的能力也存在很大差异，小企业无法像大企业一样便利地取得银行资金和证券市场的财务资源。这种外在经济环境相同但实质理财环境存在的差异，笔者称之为理财环境的“横向差异”，这种差异实质上是不同企业从外在经济环境中获取财务资源的禀赋上的差异。在我国，企业所有制的差异就属于这种情况，国有企业在获得中国股市提供的资源方面是优于其他所有制企业的。

其次，同一企业跨越不同的经营历史时期或处于不同生命周期而形成的环境差异，如由计划经济向市场经济的变迁、股份制改组前后或公司股票上市前后，以及企业从初创期向成长期、成熟期的转变，这种理财环境差异笔者称之为“纵向差异”。企业理财环境“纵向差异”的实质是，企业财务目标的产权基础及企业治理结构的差异，会影响到企业财务关系的变化，如国有企业从股份制改组前的单一产权关系变为改组并上市后的多元产权关系，企业初创期较为单一的财务关系到成长期转变为风险资本的介入并分享所有权。这种由企业的产权基础及基于此的企业治理结构产生的差异，决定了公司的财务关系结构和财务管理环境的差异。纵向环境差异的核心是与企业相关的各种经济利益集团之间的力量制衡状况，即不同的产权结构和治理结构，它会体现在企业的财务关系结构中。在计划经济下的国营企业中，国家作为出资人与企业形成的财务关系是企业所有财务关系的核心，这种财务模式下的财务关系比较单一，而且财务目标的简单化取向完全服务于这种单一的产权基础和财务关系结构。现在的上市公司在产权多元化背景下已有众多的利益相关方，这些利益相关方各有其经济利益方面的要求，财务关系更加多元化、复杂化，其财务目标取向也更为复杂。

鉴于企业对资金运动的管理是在一定的财务关系框架（即一定的产权基础和企业治理结构）下进行的，对财务关系的协调过程，实际上是企业在现有的理财环境下所进行的利益博弈过程，企业相关利益集团的构成及其在企业中的制衡格局，构成了企业的纵向财务环境差异，其实质是企业产权制度和治理结构的差异，这一差异决定着企业财务目标的取向。企业财务为谁服务，这是财务目标所要解决的首要问题，其次才是如何服务的问题，前者是财务目标中固有的价值判断，这种价值判断必然以一定的方式反映各产权主体的经济利益要求（如果不是单一的产权主体），而且反映因利益集团的力量对比而呈现出的不同结构和差异化特征。譬如，股东治理逻辑反映了股东处于绝对优势的谈判地位，其财务目标取向是股东财富最大化，而从单边治理走向共同治理以及平衡公司参与者的利益，已成为全球公司治理发展的共同趋势，企业治理正由传统的“股东至上”模式演进到“共同治理”模式（伍中信、杨碧玲，2003），而企业共同治理模式的财务目标会倾向于利益相关者价值最大化。

治理结构环境还可能产生另一层面的目标差异，即在企业处于管理层控制或内部人控制的内部理财环境下，虽然名义上存在“股东财富最大化”目标，但实质上是“管理层效用最大化”目标（陈东辉，1999），是“强管理者、弱所有者”治理结构的反映。

（二）企业财务目标的变迁和差异化

综观企业的理财环境，不同企业的理财环境差异在逻辑上存在横向差异和纵向差异的交叉。企业有大有小，企业的组织形式（如独资、合伙和公司制）多种多样，企业所处的生命周期阶段也各不相同，企业是在社会经济形态的变迁中发展的，因此，以总体和动态的观点来看，纵向和横向两个方向的环境差异，即产权结构或企业治理结构的差异与获取资源禀赋上的差异是同时存在的。当环境的差异足够大，而且差异完全有可能大到足以导致不同企业甚至同一企业在不同时期有不同的财务目标信仰时，就会使财务目标及其驱动的财务管理系统的变迁和差异化成为可能。

需要指出的是，之所以产生企业财务目标的变迁和差异化，是因为在一定的法律框架下，环境的差异足以影响到企业各利益集团在企业经济利益分配中形成不同的制衡格局，即纵向差异。财务目标中内含且影响深刻的价值判断，是财务目标变迁或优化的原动力，它的改变使企业管理当局对企业财务目标有不同的表述，而财务资源取得的禀赋差异是财务目标的外在约束。正如周首华等（2000）指出的，根据财务目标反映理财环境的理论，公司治理的逻辑变了，则公司进行财务决策的出发点和归宿也必然要相应变化。也就是说，财务管理目标会因公司治理结构的变动而变化，进而通过财务管理活动，在企业价值的增长中满足利益相关者的经济利益要求，甚至鉴于人力资本与物质资本相对地位的明显变化，股东利益至上的公司治理逻辑必然要求改变，企业也需要相应地优化现有治理结构逻辑下的“股东财富最大化”目标或“企业价值最大化”目标。

以上是笔者对于存在多种不同财务目标的事实进行的理论解说。正是由于企业财务环境的差异性导致了财务目标的差异，不同的企业才会有不同的财务目标，这就是对于企业理财目标会有如此众多表述的一个原因。①不仅如此，只要企业存在实质性的环境差异，这种理财环境的差异就必然决定理论界对于财务目标的提法和实务界实际确立财务目标的多样化和差异化在将来依然存在，即未来不会出现所有企业的财务目标趋同的可能。此外，超越环境的目标信仰也是可能存在的，但企业要为其信仰和现实理财环境的反差支付额外的成本，当然，也可能获得额外的收益。譬如，处于经理人控制下的企业，其外在的“股东财富最大化”目标相对于内在的“经理人效用最大化”目标，更像是吸引投资者关注的财务目标广告（伍中信、杨碧玲，2003），其内在地隐藏了经理人对于股东财富掘取的现实财务目标。再如，大股东控制下的企业，其外在的“股东财富最大化”目标相对于内在的“大股东财富最大化”目标，掩盖了大股东与小股东之间的利益差异和可能的财富盘剥。这种财务目标的“广告效应”也可以从另一层意义上来解释为什么同一企业会有不同的财务目标信仰。

三、财务目标缺陷说

财务目标总是隐含了一定的假设，这些假设条件一旦得不到满足，便成为财务目标不能很好地指导财务行为和财务活动的天生缺陷。“利润最大化”和“股东财富最大化”都存在隐含的假设。以现在理论界与实务界较为认同的“股东财富最大化”财务目标为例，在西方财务理论中存在着一个“假设世界”（Damodaran，1999）：（1）公司的经营者要把他们自己的目标放在一边，而专注于股东财富最大化；（2）公司债权人受到完全的保护，以免受到股东的盘剥；（3）公司的经营者没有就公司未来的发展，试图误导或欺骗金融市场，同时有足够的信息提供给市场，使得市场能够根据公司长期的现金流量和价值，对公司的运作效果做出判断；（4）假设没有社会成本。显然，这些假设可能成为“股东财富最大化”目标的最大缺陷，脱离这些假设条件，很难说其是一个好的目标，这些难以满足的假设前提就是其作为目标的内在缺陷。因为当企业真实的理财环境与这些为财务目标拟定的理想理财环境不一致时，企业所选择的财务目标在指导、控制和评价财务行为上便显得十分乏力。

笔者认为，目标优劣问题的关键在于检讨现实的理财环境是否逼近财务目标所设定的理想理财环境，若以此为标准进行判断，企业所选择的财务目标的优劣就会比较明了。譬如，企业选择了“股东财富最大化”财务目标，而不具备前述的第一个假设条件，可以预期，财务目标将在指导、控制和评价企业理财过程中出现偏差，即无法有效地避免经营者偏离股东利益的机会主义行为，尽管这些缺陷可以以一定的机制加以控制和弥补。不过，从另外的角度来看，企业的实际理财环境要与目标设定的环境完全契合是相当困难的，如企业要完全满足“股东财富最大化”所设定的假设环境条件是很难做到的。因此，在理论上，任何财务目标都存在缺陷。但是，在更多的时候，现实环境与假设环境的逼近程度可以通过企业实施机制层面的创新或缺陷弥补机制来提高。譬如，通过建立一定的激励约束机制来引导和约束经营者的行为，以实现第一个假设条件，从而趋近于“股东财富最大化”目标所要求的理财环境，使该财务目标的缺陷得以弥补或最小化。财务目标设定的理财环境与现实理财环境的契合与背离程度，在不同的企业是不同的，这其中包含了纵向和横向的理财环境差异。企业实际治理结构与假设条件中的企业治理结构要求之间差异的客观存在，会影响目标设定环境与现实环境的契合程度，②未上市的小企业和大型上市公司在契合“股东财富最大化”目标要求上的差别十分明显，因此，该目标对于不同的企业来说，其优劣或有效程度就泾渭分明了。

此外，对于财务目标缺陷，还可以用有限理性来解释（华金秋，2004）。由于现实世界充满了不确定性和信息不对称性，加之经济人有限理性的存在（决策者的有限理性表现为知识有限、预见能力有限和设计能力有限），使得最优财务目标不仅很难实现，而且很难识别，其好坏亦无法证明。因此，企业不可能确定最优的财务目标，其选择的财务目标具有一定的缺陷是无法避免的。

四、财务目标优化与财务优化说

（一）财务目标与目标实施机制的优化

只谈财务目标而不谈财务目标的实施机制是不完整的，缺乏良好的实施机制，财务目标就发挥不出正面的作用，包括激励和约束作用，还会造成人们对于所确定的财务目标的误解。财务目标是财务信仰或财务理念式的东西，而财务目标的实施则是信仰和理念见之于客观理财实践的过程，即所谓的“知行合一”。财务目标的优劣通过实施机制得以体现出来，从而可以被检验（涂建明，2001）。财务目标的缺陷可以通过财务机制的运行产生负面作用，或者通过财务机制的创新得以弥补。因此，财务运行机制的构建与完善是选择财务目标时要考虑的问题。可以说，除了有一个理想的财务目标，还应有一个理想的财务目标实施机制。

实施机制的好坏是针对实施机制的构建能否弥补财务目标的缺陷而言的，因为尽管某一财务目标在评判现实财务行为时有缺陷，但通过特殊实施机制的构建不仅可以发现目标缺陷，还可以弥补目标缺陷。财务目标缺陷说认为，目前理论界提出的或实务界应用的多种财务目标都存在目标缺陷，但这些缺陷可以在一定程度上得到弥补，问题在于创建财务目标缺陷弥补机制所需的成本是大还是小，如果成本过大的话，弥补缺陷就变得极为不经济。譬如，用管理层收购（MBO）可以弥补委托人与人分离的缺陷，但是，我国的管理层收购已被实践证明是成本很高的。再如，“利润最大化”目标被认为存在一定的缺陷，但现在仍有许多企业将其作为财务目标，一个可能的解释是，其缺陷已被认识并能通过实施机制得到弥补（王庆成，1999），且弥补机制的建立和维持成本可以为企业所接受，如企业激励机制的建立和完善可以在一定程度上消除短期行为。

从另一个角度来看，摒弃一个被认为有缺陷的目标而选择其他目标，决策者似乎应该很容易做到，不过正如前文所说的：（1）所有的财务目标都有缺陷，对特定企业而言，现实的理财环境和理想的目标作用环境存在差异，只是缺陷的程度不同而已；（2）新目标的环境契合程度可能更差，要弥补该缺陷的成本可能更高；（3）不仅目标的作用惯性很难克服，而且现有的运行机制无法立即适应财务目标的更新。因此，对财务目标“见异思迁”所产生的成本不可小视。

企业财务目标及其实施机制都存在优化的客观需要，实施机制只有在企业的理财过程中不断完善，才能较好地实现财务目标的功能，也才能反馈财务目标的缺陷，并通过特定机制加以弥补。从企业经营的较长时间来看，实施机制存在不断优化的过程，从企业发展的大背景来看，这也是企业管理成熟化进程的一部分。

（二）财务优化的诊断分析

企业对于财务目标的选择是战略性的，它是企业财务有效运行的前提，定位错了代价会很大。基于有限理性，企业的决策者无法一次性地确定最适合（即最优）③企业理财环境的财务目标，而存在选择不同层面财务目标的可能。不是所有企业都能建立相对于所选财务目标最适合、最完善（即最优）的实施机制，因而也存在不同完善程度的实施机制，并存在优化的必要。财务目标的优化，包括目标本身的优化和目标实施机制的优化。激励机制的建立可以起到优化财务目标实施机制的作用，因为在经营者财务目标与所有者财务目标产生冲突时，它可以起到化解和调和的作用。在管理层持股制的作用下，经营者身份被附加了所有者的成分，从而化解了二者在根本目标上的冲突，它实质上是维护了所有者至上的公司治理规则。企业决策者在管理实践中寻求更高级财务目标的努力，使得财务目标得以优化，但只有同时改善实施机制，才会有良好的理财效果。

在图1的财务优化九区间诊断矩阵中，笔者试图说明财务目标选择与财务目标实施机制各种可能的组合以及由此产生的不同理财效率，同时也试图说明存在财务目标及其实施机制所体现的财务优化现象。

在强有效区间内，企业选择了最优④的财务目标，而且能很好地实施这个财务目标（即最优实施），在这种情况下，企业的财务管理适应了企业内外部理财环境，并能够正确而成功地选择与实施财务目标，财务管理职能得到有效地发挥，企业理财处于强有效的状态并取得理想的理财效果。

半强有效的财务存在于次优目标和最优实施、次优实施和最优目标两种组合所在的区域。次优目标和最优实施组合的效果证明，实施机制可以适当地修补目标缺陷。次优实施和最优目标组合的效果证明，目标的缺陷极少，且无法通过实施机制充分体现出来。上述两种组合基本上可以取得相似的半强有效理财效果。

弱有效发生在次优的目标和次优的目标实施组合中，即目标客观上存在一些并不严重的缺陷，但未利用实施机制进行弥补，实施机制虽然不够完善，但仍可维持。因此，该组合使企业财务工作处于弱有效状态。

在摇摆区间内，环境的契合程度较差，企业财务目标很不完善，但目标实施工作却系统而周密，在这种情况下，可能出现两种局面：一种局面是，企业认真地实施这个不完善的财务目标，结果导致理财困难，甚至产生财务危机；另一种局面是，企业在理财活动中很好地执行目标，弥补了固有理财目标的不足，如在“利润最大化”目标下，公司的高层或财务经理对短期行为有所预见，或制定了防范管理层短期行为的制度，使原有财务目标可以在一定程度上发挥正面作用，“利润最大化”目标并不必然导致短期行为。企业若能在这两种情况下及时、准确地分析并判断出财务目标的缺陷和理财后果，并主动采取措施加以改进，企业就可以维持，但从长远来看，鉴于环境的契合程度较差，企业财务目标存在着改变的内在要求。

在陷阱区间内，企业虽然制定了很好的财务目标，但实施效果很差，这种情况往往是由于企业财务经理过分注重财务目标的制定而忽视目标实施所致，因为再好的目标也要通过理财过程中实施机制的作用才能实现。企业在理财效率不高时，首先要考虑的不是财务目标是否合理，而是财务目标指导下的财务计划、财务决策等是否科学，以及财务控制制度是否完备等实施层面的问题。此外，在外在“广告式”财务目标的背后，可能隐藏着损害企业价值的经理人机会主义行为和大股东机会主义行为，因而外在财务目标往往是个陷阱。

在乏力区间内，坏目标无法指导理财活动，次优的实施只能勉强支撑，其结果是财务管理工作处于乏力状态。

在失控区间内，次优的目标在指导和约束财务工作中并非十分理想，而目标的实施机制几乎不起作用，无法保障财务目标具有的部分合理性得以发挥，因而财务管理工作处于失控状态。

在失败区间内，企业财务面临的困境是财务目标本身不完善且没有很好的执行机制。在这种情况下，企业理财人员很难把目标转到正确的轨道上来，财务目标不合理，实施又不力，一切都乱了套。企业若想保留原有财务目标而改变实施方式，或者改变实施方式而保留原有的财务目标，都无法取得好的结果，除非能在短期内及时地在目标确立和目标实施两个层面动大手术，否则，其结局都是失败。

五、结论

本文探讨了财务目标基础理论问题，并提出了财务目标的三个基本理论解说。在现有的企业财务管理理论与实务中，财务目标是多种多样的，这主要是因为存在着两个方面的理财环境差异。“纵向环境差异”对财务目标的作用是决定性的，这即是财务目标差异说。财务目标的缺陷说表明，任何财务目标都存在一定的前提条件，因而现实的财务目标会不同程度地存在缺陷，同时也存在建立缺陷弥补机制的需要。财务目标优化和财务优化说是建立在财务目标选择与目标实施优化相互关联和耦合的基础之上，即企业存在优化的动机和现实的行为，并由此形成不同的理财状态，财务优化九区间诊断矩阵能较好地说明动态的财务目标优化和财务优化现象。

注释：

①财务目标的差异性除了本文研究的环境决定差异外，还可能产生于研究者和信奉者对于财务目标的认识偏差，即存在有限理性的影响。

②Damodaran的假设1、假设2和假设3都是对于公司治理结构的要求。

③本文所谓的最适合（或最优）的财务目标是指：（1）相对于理财环境来说是最为恰当的总体财务目标；（2）虽然总体财务目标存在一定的缺陷，但缺陷可以被实施机制完全弥补，其负面效应可以最小化。各类企业最适合（或最优）的财务目标可能并不一致，关键是看现实理财环境的决定情况。

④最优的财务目标实施，主要是指其能否最大限度地落实既定财务目标，尤其是能否很好地弥补既定财务目标的内在缺陷。

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[2]华金秋。企业财务目标新论：现实与理论的偏差[J].财经问题研究，2004，（5）。

[3]涂建明。财务目标的实施机制分析[J].财会月刊，2001，（11）。

[4]王庆成。财务管理目标的思索[J].会计研究，1999，（10）。

[5]伍中信，杨碧玲。论企业财务目标的产权基础[J].财会通讯，2003，（11）。

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[9]程厦。走出财务目标的误区[J].财务与会计，2000，（6）。

[10]谭劲松，王朝曦。论国有企业的财务目标[J].财经理论与实践，1999，（6）。

[11]干胜道。解析企业财务目标三大误区[J].会计师，2004，（5）。

[12]陈彩玲。企业财务管理目标的理性选择[J].商业时代，2004，（3）。

[13]马待林，陈晓坤。知识经济条件下企业财务目标再认识[J].商业时代，2003，（15）。

[14]荆新，王化成，刘俊彦。财务管理学[M].北京：中国人民大学出版社，2002.

[15]王棣华。关于企业财务目标问题的探讨[J].税务与经济，2001，（1）。

[16]许义生。现代企业财务管理总目标探析[J].财政研究，2003，（7）。

[17]任蔼堂。再论效率与公平：企业财务目标的归属[J].财经理论与实践，2001，（11）。

[18]程干祥。企业理财目标新探[J].财会月刊，2001，（20）。

财务目标例6

华金秋通过对企业的实地调查发现，不同所有制企业的财务目标明显不同，国有独资企业的经理人更倾向于选择“实现任期企业利润目标”或“职工待遇指标”、“资本增值指标”，而上市公司更倾向于选择“达到股票价格指标”，民营企业则倾向于选择“净资产目标”或“持续发展目标”。华金秋的研究还表明，理论财务目标与现实财务目标的确存在偏差。

基于这些研究成果，笔者认为，应该利用已有理论来解释这一问题，本文的研究目的就在于对财务目标差异化和动态优化等事实进行理论解说，这与以往研究财务目标的文献有所不同。

二、财务目标差异说

基于财务目标的基本功能及其在现代财务管理系统中的特殊地位，财务目标的导向与约束作用最具渗透力，它是一切财务行为的根本准则。理论界有关财务目标的纷争以及企业实际采用财务目标的差异化等事实，说明两个方面的问题：一是财务目标在本质上具有一定的主观性，因此，财务目标的选择作为一个规范性命题，总是存在一定的价值判断，并且很难证伪；二是企业选择财务目标具有环境适应的导向性，即不同类型的企业会基于不同的内部和外部理财环境，选择不同的财务目标，从而使财务目标的适用性有很大的不同，所以，财务目标的优劣也是相对的。下面，笔者将通过分析环境差异来解释财务目标差异性的客观存在，并利用财务目标的缺陷来说明财务目标优劣的相对性。

（一）理财环境差异形成财务目标的差异

不同企业的理财环境有很大的差异，这会影响到企业对财务目标的选择。按照王化成教授的说法，财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并根据环境的变化，做出适当的调整。笔者认同这种“环境影响财务目标说”，而且这种环境对财务目标的影响是通过多层次环境因素起作用的。

首先，不同企业的理财环境是不同的，如大企业和小企业的理财环境存在很大差异，这主要是指它们即使处于同一市场环境中，其获取财务资源的能力也存在很大差异，小企业无法像大企业一样便利地取得银行资金和证券市场的财务资源。这种外在经济环境相同但实质理财环境存在的差异，笔者称之为理财环境的“横向差异”，这种差异实质上是不同企业从外在经济环境中获取财务资源的禀赋上的差异。在我国，企业所有制的差异就属于这种情况，国有企业在获得中国股市提供的资源方面是优于其他所有制企业的。

其次，同一企业跨越不同的经营历史时期或处于不同生命周期而形成的环境差异，如由计划经济向市场经济的变迁、股份制改组前后或公司股票上市前后，以及企业从初创期向成长期、成熟期的转变，这种理财环境差异笔者称之为“纵向差异”。企业理财环境“纵向差异”的实质是，企业财务目标的产权基础及企业治理结构的差异，会影响到企业财务关系的变化，如国有企业从股份制改组前的单一产权关系变为改组并上市后的多元产权关系，企业初创期较为单一的财务关系到成长期转变为风险资本的介入并分享所有权。这种由企业的产权基础及基于此的企业治理结构产生的差异，决定了公司的财务关系结构和财务管理环境的差异。纵向环境差异的核心是与企业相关的各种经济利益集团之间的力量制衡状况，即不同的产权结构和治理结构，它会体现在企业的财务关系结构中。在计划经济下的国营企业中，国家作为出资人与企业形成的财务关系是企业所有财务关系的核心，这种财务模式下的财务关系比较单一，而且财务目标的简单化取向完全服务于这种单一的产权基础和财务关系结构。现在的上市公司在产权多元化背景下已有众多的利益相关方，这些利益相关方各有其经济利益方面的要求，财务关系更加多元化、复杂化，其财务目标取向也更为复杂。

鉴于企业对资金运动的管理是在一定的财务关系框架（即一定的产权基础和企业治理结构）下进行的，对财务关系的协调过程，实际上是企业在现有的理财环境下所进行的利益博弈过程，企业相关利益集团的构成及其在企业中的制衡格局，构成了企业的纵向财务环境差异，其实质是企业产权制度和治理结构的差异，这一差异决定着企业财务目标的取向。企业财务为谁服务，这是财务目标所要解决的首要问题，其次才是如何服务的问题，前者是财务目标中固有的价值判断，这种价值判断必然以一定的方式反映各产权主体的经济利益要求（如果不是单一的产权主体），而且反映因利益集团的力量对比而呈现出的不同结构和差异化特征。譬如，股东治理逻辑反映了股东处于绝对优势的谈判地位，其财务目标取向是股东财富最大化，而从单边治理走向共同治理以及平衡公司参与者的利益，已成为全球公司治理发展的共同趋势，企业治理正由传统的“股东至上”模式演进到“共同治理”模式（伍中信、杨碧玲，2003），而企业共同治理模式的财务目标会倾向于利益相关者价值最大化。

治理结构环境还可能产生另一层面的目标差异，即在企业处于管理层控制或内部人控制的内部理财环境下，虽然名义上存在“股东财富最大化”目标，但实质上是“管理层效用最大化”目标（陈东辉，1999），是“强管理者、弱所有者”治理结构的反映。

（二）企业财务目标的变迁和差异化

综观企业的理财环境，不同企业的理财环境差异在逻辑上存在横向差异和纵向差异的交叉。企业有大有小，企业的组织形式（如独资、合伙和公司制）多种多样，企业所处的生命周期阶段也各不相同，企业是在社会经济形态的变迁中发展的，因此，以总体和动态的观点来看，纵向和横向两个方向的环境差异，即产权结构或企业治理结构的差异与获取资源禀赋上的差异是同时存在的。当环境的差异足够大，而且差异完全有可能大到足以导致不同企业甚至同一企业在不同时期有不同的财务目标信仰时，就会使财务目标及其驱动的财务管理系统的变迁和差异化成为可能。

需要指出的是，之所以产生企业财务目标的变迁和差异化，是因为在一定的法律框架下，环境的差异足以影响到企业各利益集团在企业经济利益分配中形成不同的制衡格局，即纵向差异。财务目标中内含且影响深刻的价值判断，是财务目标变迁或优化的原动力，它的改变使企业管理当局对企业财务目标有不同的表述，而财务资源取得的禀赋差异是财务目标的外在约束。正如周首华等（2000）指出的，根据财务目标反映理财环境的理论，公司治理的逻辑变了，则公司进行财务决策的出发点和归宿也必然要相应变化。也就是说，财务管理目标会因公司治理结构的变动而变化，进而通过财务管理活动，在企业价值的增长中满足利益相关者的经济利益要求，甚至鉴于人力资本与物质资本相对地位的明显变化，股东利益至上的公司治理逻辑必然要求改变，企业也需要相应地优化现有治理结构逻辑下的“股东财富最大化”目标或“企业价值最大化”目标。

以上是笔者对于存在多种不同财务目标的事实进行的理论解说。正是由于企业财务环境的差异性导致了财务目标的差异，不同的企业才会有不同的财务目标，这就是对于企业理财目标会有如此众多表述的一个原因。①不仅如此，只要企业存在实质性的环境差异，这种理财环境的差异就必然决定理论界对于财务目标的提法和实务界实际确立财务目标的多样化和差异化在将来依然存在，即未来不会出现所有企业的财务目标趋同的可能。此外，超越环境的目标信仰也是可能存在的，但企业要为其信仰和现实理财环境的反差支付额外的成本，当然，也可能获得额外的收益。譬如，处于经理人控制下的企业，其外在的“股东财富最大化”目标相对于内在的“经理人效用最大化”目标，更像是吸引投资者关注的财务目标广告（伍中信、杨碧玲，2003），其内在地隐藏了经理人对于股东财富掘取的现实财务目标。再如，大股东控制下的企业，其外在的“股东财富最大化”目标相对于内在的“大股东财富最大化”目标，掩盖了大股东与小股东之间的利益差异和可能的财富盘剥。这种财务目标的“广告效应”也可以从另一层意义上来解释为什么同一企业会有不同的财务目标信仰。

三、财务目标缺陷说

财务目标总是隐含了一定的假设，这些假设条件一旦得不到满足，便成为财务目标不能很好地指导财务行为和财务活动的天生缺陷。“利润最大化”和“股东财富最大化”都存在隐含的假设。以现在理论界与实务界较为认同的“股东财富最大化”财务目标为例，在西方财务理论中存在着一个“假设世界”（Damodaran，1999）：（1）公司的经营者要把他们自己的目标放在一边，而专注于股东财富最大化；（2）公司债权人受到完全的保护，以免受到股东的盘剥；（3）公司的经营者没有就公司未来的发展，试图误导或欺骗金融市场，同时有足够的信息提供给市场，使得市场能够根据公司长期的现金流量和价值，对公司的运作效果做出判断；（4）假设没有社会成本。显然，这些假设可能成为“股东财富最大化”目标的最大缺陷，脱离这些假设条件，很难说其是一个好的目标，这些难以满足的假设前提就是其作为目标的内在缺陷。因为当企业真实的理财环境与这些为财务目标拟定的理想理财环境不一致时，企业所选择的财务目标在指导、控制和评价财务行为上便显得十分乏力。

笔者认为，目标优劣问题的关键在于检讨现实的理财环境是否逼近财务目标所设定的理想理财环境，若以此为标准进行判断，企业所选择的财务目标的优劣就会比较明了。譬如，企业选择了“股东财富最大化”财务目标，而不具备前述的第一个假设条件，可以预期，财务目标将在指导、控制和评价企业理财过程中出现偏差，即无法有效地避免经营者偏离股东利益的机会主义行为，尽管这些缺陷可以以一定的机制加以控制和弥补。不过，从另外的角度来看，企业的实际理财环境要与目标设定的环境完全契合是相当困难的，如企业要完全满足“股东财富最大化”所设定的假设环境条件是很难做到的。因此，在理论上，任何财务目标都存在缺陷。但是，在更多的时候，现实环境与假设环境的逼近程度可以通过企业实施机制层面的创新或缺陷弥补机制来提高。譬如，通过建立一定的激励约束机制来引导和约束经营者的行为，以实现第一个假设条件，从而趋近于“股东财富最大化”目标所要求的理财环境，使该财务目标的缺陷得以弥补或最小化。财务目标设定的理财环境与现实理财环境的契合与背离程度，在不同的企业是不同的，这其中包含了纵向和横向的理财环境差异。企业实际治理结构与假设条件中的企业治理结构要求之间差异的客观存在，会影响目标设定环境与现实环境的契合程度，②未上市的小企业和大型上市公司在契合“股东财富最大化”目标要求上的差别十分明显，因此，该目标对于不同的企业来说，其优劣或有效程度就泾渭分明了。

此外，对于财务目标缺陷，还可以用有限理性来解释（华金秋，2004）。由于现实世界充满了不确定性和信息不对称性，加之经济人有限理性的存在（决策者的有限理性表现为知识有限、预见能力有限和设计能力有限），使得最优财务目标不仅很难实现，而且很难识别，其好坏亦无法证明。因此，企业不可能确定最优的财务目标，其选择的财务目标具有一定的缺陷是无法避免的。

四、财务目标优化与财务优化说

（一）财务目标与目标实施机制的优化

只谈财务目标而不谈财务目标的实施机制是不完整的，缺乏良好的实施机制，财务目标就发挥不出正面的作用，包括激励和约束作用，还会造成人们对于所确定的财务目标的误解。财务目标是财务信仰或财务理念式的东西，而财务目标的实施则是信仰和理念见之于客观理财实践的过程，即所谓的“知行合一”。财务目标的优劣通过实施机制得以体现出来，从而可以被检验（涂建明，2001）。财务目标的缺陷可以通过财务机制的运行产生负面作用，或者通过财务机制的创新得以弥补。因此，财务运行机制的构建与完善是选择财务目标时要考虑的问题。可以说，除了有一个理想的财务目标，还应有一个理想的财务目标实施机制。

实施机制的好坏是针对实施机制的构建能否弥补财务目标的缺陷而言的，因为尽管某一财务目标在评判现实财务行为时有缺陷，但通过特殊实施机制的构建不仅可以发现目标缺陷，还可以弥补目标缺陷。财务目标缺陷说认为，目前理论界提出的或实务界应用的多种财务目标都存在目标缺陷，但这些缺陷可以在一定程度上得到弥补，问题在于创建财务目标缺陷弥补机制所需的成本是大还是小，如果成本过大的话，弥补缺陷就变得极为不经济。譬如，用管理层收购（MBO）可以弥补委托人与人分离的缺陷，但是，我国的管理层收购已被实践证明是成本很高的。再如，“利润最大化”目标被认为存在一定的缺陷，但现在仍有许多企业将其作为财务目标，一个可能的解释是，其缺陷已被认识并能通过实施机制得到弥补（王庆成，1999），且弥补机制的建立和维持成本可以为企业所接受，如企业激励机制的建立和完善可以在一定程度上消除短期行为。

从另一个角度来看，摒弃一个被认为有缺陷的目标而选择其他目标，决策者似乎应该很容易做到，不过正如前文所说的：（1）所有的财务目标都有缺陷，对特定企业而言，现实的理财环境和理想的目标作用环境存在差异，只是缺陷的程度不同而已；（2）新目标的环境契合程度可能更差，要弥补该缺陷的成本可能更高；（3）不仅目标的作用惯性很难克服，而且现有的运行机制无法立即适应财务目标的更新。因此，对财务目标“见异思迁”所产生的成本不可小视。

企业财务目标及其实施机制都存在优化的客观需要，实施机制只有在企业的理财过程中不断完善，才能较好地实现财务目标的功能，也才能反馈财务目标的缺陷，并通过特定机制加以弥补。从企业经营的较长时间来看，实施机制存在不断优化的过程，从企业发展的大背景来看，这也是企业管理成熟化进程的一部分。

（二）财务优化的诊断分析

企业对于财务目标的选择是战略性的，它是企业财务有效运行的前提，定位错了代价会很大。基于有限理性，企业的决策者无法一次性地确定最适合（即最优）③企业理财环境的财务目标，而存在选择不同层面财务目标的可能。不是所有企业都能建立相对于所选财务目标最适合、最完善（即最优）的实施机制，因而也存在不同完善程度的实施机制，并存在优化的必要。财务目标的优化，包括目标本身的优化和目标实施机制的优化。激励机制的建立可以起到优化财务目标实施机制的作用，因为在经营者财务目标与所有者财务目标产生冲突时，它可以起到化解和调和的作用。在管理层持股制的作用下，经营者身份被附加了所有者的成分，从而化解了二者在根本目标上的冲突，它实质上是维护了所有者至上的公司治理规则。企业决策者在管理实践中寻求更高级财务目标的努力，使得财务目标得以优化，但只有同时改善实施机制，才会有良好的理财效果。

在图1的财务优化九区间诊断矩阵中，笔者试图说明财务目标选择与财务目标实施机制各种可能的组合以及由此产生的不同理财效率，同时也试图说明存在财务目标及其实施机制所体现的财务优化现象。

在强有效区间内，企业选择了最优④的财务目标，而且能很好地实施这个财务目标（即最优实施），在这种情况下，企业的财务管理适应了企业内外部理财环境，并能够正确而成功地选择与实施财务目标，财务管理职能得到有效地发挥，企业理财处于强有效的状态并取得理想的理财效果。

半强有效的财务存在于次优目标和最优实施、次优实施和最优目标两种组合所在的区域。次优目标和最优实施组合的效果证明，实施机制可以适当地修补目标缺陷。次优实施和最优目标组合的效果证明，目标的缺陷极少，且无法通过实施机制充分体现出来。上述两种组合基本上可以取得相似的半强有效理财效果。

弱有效发生在次优的目标和次优的目标实施组合中，即目标客观上存在一些并不严重的缺陷，但未利用实施机制进行弥补，实施机制虽然不够完善，但仍可维持。因此，该组合使企业财务工作处于弱有效状态。

在摇摆区间内，环境的契合程度较差，企业财务目标很不完善，但目标实施工作却系统而周密，在这种情况下，可能出现两种局面：一种局面是，企业认真地实施这个不完善的财务目标，结果导致理财困难，甚至产生财务危机；另一种局面是，企业在理财活动中很好地执行目标，弥补了固有理财目标的不足，如在“利润最大化”目标下，公司的高层或财务经理对短期行为有所预见，或制定了防范管理层短期行为的制度，使原有财务目标可以在一定程度上发挥正面作用，“利润最大化”目标并不必然导致短期行为。企业若能在这两种情况下及时、准确地分析并判断出财务目标的缺陷和理财后果，并主动采取措施加以改进，企业就可以维持，但从长远来看，鉴于环境的契合程度较差，企业财务目标存在着改变的内在要求。

在陷阱区间内，企业虽然制定了很好的财务目标，但实施效果很差，这种情况往往是由于企业财务经理过分注重财务目标的制定而忽视目标实施所致，因为再好的目标也要通过理财过程中实施机制的作用才能实现。企业在理财效率不高时，首先要考虑的不是财务目标是否合理，而是财务目标指导下的财务计划、财务决策等是否科学，以及财务控制制度是否完备等实施层面的问题。此外，在外在“广告式”财务目标的背后，可能隐藏着损害企业价值的经理人机会主义行为和大股东机会主义行为，因而外在财务目标往往是个陷阱。

在乏力区间内，坏目标无法指导理财活动，次优的实施只能勉强支撑，其结果是财务管理工作处于乏力状态。

在失控区间内，次优的目标在指导和约束财务工作中并非十分理想，而目标的实施机制几乎不起作用，无法保障财务目标具有的部分合理性得以发挥，因而财务管理工作处于失控状态。

在失败区间内，企业财务面临的困境是财务目标本身不完善且没有很好的执行机制。在这种情况下，企业理财人员很难把目标转到正确的轨道上来，财务目标不合理，实施又不力，一切都乱了套。企业若想保留原有财务目标而改变实施方式，或者改变实施方式而保留原有的财务目标，都无法取得好的结果，除非能在短期内及时地在目标确立和目标实施两个层面动大手术，否则，其结局都是失败。

五、结论

本文探讨了财务目标基础理论问题，并提出了财务目标的三个基本理论解说。在现有的企业财务管理理论与实务中，财务目标是多种多样的，这主要是因为存在着两个方面的理财环境差异。“纵向环境差异”对财务目标的作用是决定性的，这即是财务目标差异说。财务目标的缺陷说表明，任何财务目标都存在一定的前提条件，因而现实的财务目标会不同程度地存在缺陷，同时也存在建立缺陷弥补机制的需要。财务目标优化和财务优化说是建立在财务目标选择与目标实施优化相互关联和耦合的基础之上，即企业存在优化的动机和现实的行为，并由此形成不同的理财状态，财务优化九区间诊断矩阵能较好地说明动态的财务目标优化和财务优化现象。

注释：

①财务目标的差异性除了本文研究的环境决定差异外，还可能产生于研究者和信奉者对于财务目标的认识偏差，即存在有限理性的影响。

②Damodaran的假设1、假设2和假设3都是对于公司治理结构的要求。

③本文所谓的最适合（或最优）的财务目标是指：（1）相对于理财环境来说是最为恰当的总体财务目标；（2）虽然总体财务目标存在一定的缺陷，但缺陷可以被实施机制完全弥补，其负面效应可以最小化。各类企业最适合（或最优）的财务目标可能并不一致，关键是看现实理财环境的决定情况。

④最优的财务目标实施，主要是指其能否最大限度地落实既定财务目标，尤其是能否很好地弥补既定财务目标的内在缺陷。

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财务目标例7

财务管理是组织好资金运动,处理好各方面利益关系的一种管理活动。企业财务管理目标是企业在一定的环境和条件下,财务管理所应达到的预期效果和基本要求。财务管理作为企业管理的核心,其目标与企业的目标应该保持一致。因而确定合理的财务管理目标,无论在理论上还是在实践上,都有重要的意义。

一、企业的目标与财务管理的目标

(一)企业的目标

企业是具有一定目标,在生产或流通领域从事特定活动,向社会提供商品和劳务,实现自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展,获取盈利的经济实体。企业管理是一个复杂的系统工程。为了解决这一复杂系统的相关问题,首先要建立系统的总体目标。有关资料显示,国内外成功的企业系统都是以优质服务,质量第一的社会效益和追求本企业的经济效益作为企业的整体目标。从企业这个大系统考虑,应将系统内不同层次的目标区别开来,财务管理子系统的目标应当围绕系统的整体目标并保持一致。

(二)企业财务管理的目标

财务管理目标是指企业财务管理在一定的时空条件下所希望实现的预期结果。它是企业财务管理活动的出发点和归宿,对全部理财活动具有根本性的影响,并且是连接财务管理理论和实践的纽带。因此,建立科学的企业财务管理目标,具有非常重要的现实意义。对于企业财务管理目标的研究,主要是力求找到既符合本金最大增值的理财活动内在要求,又要满足各经济当事人经济利益的财务管理目标。为此,出现了多种财务管理目标的观点。其中,尤以“利润最大化”、“股东财富最大化”和“企业价值最大化”等观点最为流行。

二、企业财务目标主要观点及分析

企业的财务目标理论和实务界有许多不同的说法,主要存在以下观点:企业财务目标是利润最大化;企业财务目标是股东财富最大化;企业财务目标是企业价值最大化;企业财务目标是提高经济效益;企业财务目标是公平和效率。除了以上说法,还有企业财务目标是财务状况最优化,是资本的保值与增值,是现金股利最大化,是综合现金净流量最大化,是资金运动的合理化等等。这说明人们对这一问题的看法还存在许多分歧,值得进一步探讨。

(一)以利润最大化作为企业的财务目标

在企业规模不变的前提下,企业以利润最大化作为财务目标有一定的现实意义。它比较容易被大家接受,也便于和现行的财务会计报表系统接轨。但是企业规模是处在不断变化之中的,如果单纯以利润最大化作为企业的财务目标,就会出现以下偏差:一是利润最大化没有考虑企业的规模、资金的时间价值、现金流量等问题,在没有现金流入时仍然计算收入和利润的现象普遍存在。二是利润最大化有时会误导企业不顾风险大小,盲目上一些利润高而风险也很高的项目,一旦失误,企业将陷入财务困境。三是利润最大化有时会引起企业的一些短期行为,把注意力集中在短期赢利上,忽视企业财务管理的其他方面和长期目标。

(二)以股东财富最大化作为企业的财务目标

股东财富是通过股票的市场价值来体现的,即当股票价格达到最高时,则股东的财富也就达到最大。最大限度地提高股票的价格成为企业的财务目标。这比以利润最大化作为企业的财务目标有所进步,因为它考虑了财务风险和经营风险,可以避免企业的一些短期行为。但它也具有以下缺点:只适合上市公司;对非股东的利益考虑不够;股票的价格受多种因素的影响,而且经常变化,有时与企业财务工作无关。

(三)以企业价值最大化作为企业财务目标

企业价值最大化是指通过企业财务中的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值最大。该观点适应于“共同治理逻辑”而存在。这种观点不仅考虑股东的利益追求,而且将其他利益相关者共同构成了企业追求的目标函数。由此决定了两者在理财对象、考虑问题角度不同。这是目前西方企业界和我国许多财务理论工作者普遍接受的观点。他们认为,在股份有限公司中,企业的总价值可以用股票市场价格来表示,当其最高时,就说明企业实现了价值最大化财务目标,与股东财富最大化是一回事。这里有一个问题,企业财富不等于股东财富,企业价值=负债价值+股东财富。这还是比较传统的观点。按照新观点来看,企业价值=负债价值+股东财富+员工价值。从理论上讲,企业财务目标以企业价值最大化是比较好的选择,这可以较好地满足各方面的利益要求。

三、财务管理目标新认识

(一)市场经济条件下财务管理目标的特征

目前就有关企业财务管理目标方面的研究,各自都是就自身提出的目标本身或相互比较来分析其优缺点,未能使用一个科学的可共大家共同使用的客观评价标准对其进行评价,这也可能就是在这方面未能形成共识的主要原因。反过来,要想使企业财务管理目标理论达成共识,就必须寻求一个能够客观评价企业财务管理目标优劣的科学评价标准。这个科学而又客观的评价标准如何来确定?应该从目标管理的理论和实践经验方面来寻找答案。依据目标管理基本理论和我国推行目标管理的经验,所谓企业财务管理目标就是企业在一定时期从事财务管理活动所期望达到的目的。对企业财务活动实行目标管理是一种先进而科学的财务管理方法和现代激励制度。它的核心是企业财务主管以企业财务管理目标作为管理企业整个财务活动的基本出发点,使企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南,企业财务管理活动开始于确定财务管理目标,实施以目标作为指针,工作完成以目标来评价考核。

(二)市场经济条件下财务管理目标的发展趋势

市场经济是以市场对资源的配置为基础的竞争经济,现代企业财务管理目标是“持续发展能力最大化”,这样才能满足各方利益要求,促进现代企业制度建立,有利于企业实现可持续发展目标。财务管理目标应当与企业管理的最高目标保持一致。财务管理是企业管理系统中的一个子系统,所以财务管理目标应当与企业管理的最高目标保持一致,以便通过开展财务管理工作促进企业管理最高目标的实现。现代企业管理的最高目标是实现可持续发展,所以我们应将推动企业实现可持续发展,作为我们确立现代企业财务管理目标首先考虑的问题。财务管理目标必须是经济性目标与社会性目标的统一。经济性目标强调企业的经济责任,谋求经济效益的最大化,这是由经济管理的性质所决定的;社会性目标注重企业的社会责任,追求社会效益的最优化,这是由市场主体所处的社会环境所决定的。因为任何一个企业都处于复杂的社会关系网络中,各种社会关系都会不同程度地制约或影响企业的生存和发展,如果企业不承担社会责任,不能妥善处理各种社会关系,不但得不到社会的支持与报偿,还会受到社会的惩罚。失去社会支持的企业等于陷入孤立无援的境地,将会使其生存和发展举步维艰。因此,财务管理目标既要突出经济性,又不能仅限于经济性,它必须有助于企业主动履行社会责任,追求社会效益与经济效益的同步优化。

(三)新经济下企业财务目标:资本配置最优化

新经济是指以信息技术为主的新技术革命带来的高增长、低失业、低通胀的新的经济发展态势。其时代特征是:以知识为核心资源。新经济依靠创造和掌握知识来创造财富,知识经济成为新经济的基本特征;新经济首次实现了经济可持续发展和效益递增的人类社会发展目标;知识经济推动着现代企业制度的不断创新。信息资源形成了企业新的财富观。信息技术扩大了企业的理财环境,为企业理财提供了更多的机遇。经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的影响,联系上述企业财务特征进行分析,新经济条件下的企业财务目标应定位为资本配置最优化。

四、制定企业具体财务目标应注意的问题

(一)企业具体财务目标要定量化、责任化

企业筹资活动要有财务目标,投资活动也要有财务目标;日常资金管理工作要有财务目标,收益分配工作也要有财务目标。至于各个具体的财务目标是什么,应当根据企业的具体情况而定。但有一点应当强调,即具体的财务目标要能真正指导和激励企业有关部门去搞好财务工作。具体财务目标不要定得时间太长,当然也不要太短。经过一段时间的努力,有关部门完成了财务目标,及时加以奖励,对今后制定具体财务目标意义重大。

(二)企业在制定具体财务目标时,要注意协调好各种财务关系

不能把它与投资者、债权人的目标尖锐对立起来,不要把财务部门的财务目标和其他业务部门的业务目标对立起来,财务经理人员的财务目标要与企业经理人员的财务目标协调统一,不能各自为政。具体的财务目标是死的,而理财活动是活的,因此具体的财务目标一旦不能适应企业发展的需要,就应当及时加以修正。在正常情况下,筹资成本最小化应当成为筹资的财务目标。但当企业面临很好的投资机会时,考虑的就不是成本最小化,而是筹资数量最大化。

(三)企业具体财务目标的制定既要考虑各种理性因素的影响,又要考虑各种非理性因素的影响

企业是营利性组织,其出发点和归宿是获利。随着社会经济环境和理财观念、技术的不断变化,特别是现代企业制度和公司治理结构的建立,直接制衡和影响着企业理财行为和财务管理目标的确定与实现。在现代公司治理结构中,股东会、董事会、经理层构成了公司财务管理的主体层次结构。股东作为资本所有者,将资本投入到公司并形成法人财产后,委托由股东选举产生的董事会监管法人财产的运营。董事会聘任并委托经理层负责日常经营管理事务。在这样的一种公司治理框架中,存在着两种不同的理论模型。即相关利益主体的治理模型和以股东为主的单边治理模型。

虽然,理论界对财务管理目标众说纷纭,但我们可以看到无论哪一种观点,都是站在企业自身利益的角度来考虑的。财务管理目标应是各项财务关系主体(或多边契约关系主体)利益的最大化。各契约关系主体利益最大化目标,还可以减少各利益关系主体内部交易费用,共同把企业这块蛋糕做大,共同获利。总之,企业财务管理目标虽然经历了“利润最大化”到“每股收益最大化和股东财富最大化”再到“企业价值最大化”的过程,但都存在着一个共同的缺陷,即只考虑所有者和股东的利益,忽略了其他利益相关者的正常需要,不符合可持续发展的要求,在知识经济的环境下,企业与其他利益相关者之间不是相互独立,而是相互依存、相互作用、共处于一个统一体中。

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财务目标例8

财务目标是财务行为运行的目的，它既是财务管理的一个理论问题，同时也是一个重大的现实问题（冯建，1999）。财务目标随着社会经济的发展和企业制度的变迁而发展，它是社会经济发展到一定阶段的产物。在两权分离和委托理论出现后，财务目标有了更深入的发展，企业依据自己的发展和经营现状选择适合自己的财务目标。财务目标是评价企业财务管理是否合理的标准，它指明了财务工作的方向，影响企业未来的发展。因此，明确财务目标的内涵，切实推进财务目标的实现，对企业生存发展至关重要。

二、财务目标的演变及其主要观点

企业财务目标的演变，是社会不断进步的表现，是各利益主体在寻求自己利益最大化的一种博弈过程。财务目标的确定取决于企业价值导向，企业价值导向的发展演绎着财务目标的发展，企业价值导向的发展划分为三个历史阶段：第一阶段在20 世纪30 年代以前，企业的价值导向是“股东至尊”，此阶段的财务目标也以股东利益为主体，如净利润最大化、股东价值最大化等；第二阶段20 世纪30 年代至80 年代后期，人们开始关注企业中除股东以外的相关者利益；第三阶段20 世纪80 年代中后期，由于“敌意收购”及其对企业利益相关者所带来的消极影响，许多主张股东利益最大化理论的学者纷纷转向利益相关者的观点（袁振兴，2004）。

目前学术界关于财务目标有多种观点，比如利润最大化、每股净利最大化、每股经营活动现金净流量最大化、自由现金流量最大化、股东财富最大化等（干胜道，2011），我国一些学者在此基础上又提出了自己的观点，冯建（1999）认为财务管理的目标应该是财务成果最大、财务状况最优，财务管理的目标之一是体现与企业目标的一致性，即实现企业财务成果的最大化；另外，由于财务管理是对本金的筹集、投入和收益分配的一种价值管理，它有着符合自身规律和特点的目标，即维护企业财务状况最优化；王凤荣（2002）认为理性的企业目标是在价值最大化与利润最大化之间实现良性互动，实现实体价值与虚拟价值良性互动基础上的企业价值最大化；龚凯颂（2009）提出企业财务管理的目标应该是“企业价值创造的最大化”；袁振兴（2004）提出企业的财务目标应该是:利益相关者的利益均衡；张郁婧、丛丹（2010）结合已有财务目标观点和“现金至上”的财务理念，提出了新的可量化财务目标：现金流的优化管理目标。

三、对现有财务目标观点评价的文献综述

许多学者根据财务目标在实际中的运用和理论上存在的一些缺陷，对现有财务目标观点进行了评价。仁（1995）认为每股收益最大化只是投资者的目标，不适于现代企业财务管理的要求，而利润最大化是企业的主要目标，但不是唯一的目标，它虽然可以衡量企业法人经营业绩的大小，但回避了企业实现未来收益的风险性和时间性，所以他认为现代企业应提倡一种以资本保值增值为前提的财富最大化目标。蒋卫平（2006）围绕企业财务目标的特点，系统分析了以股东财富最大化、相关者利益最大化以及企业价值最大化作为企业财务目标的主要缺陷，在此基础上从理论角度重新诠释了利润最大化这一企业财务目标的优点，即它反映了企业的本质，易于理解和计量，且综合性强。陈东辉（1999）认为股东财富最大化、企业价值最大化等传统财务目标只是站在股东或利益相关者的角度，说明企业财务活动应该达到的目标；企业价值最大化是职工、债权人和股东等所有利益相关者的利益最大化，它不等于股东财富最大化，但由于利益相关者的一些冲突在现有的经济模式下很难解决，所以企业价值最大化只是非常理想的目标。

从上述一些学者的评价来看，这些主要观点各具优缺点，并且存在相互影响对立统一的关系，很难进行优劣判断，因此一些学者便提出利益相关者利益最大化的财务目标观点，这种观点的提出或多或少带有协调各财务目标利弊的动机。陈玮（2006）认为利益相关者利益最大化的财务目标观点，理论基础来源于利益相关者理论，将公司视为一个平衡机制，它摒弃了传统财务目标研究中单目标函数的思维方式，转而从多目标函数的角度来考虑，并注重以实务为导向。但这一财务目标仍然存在一些问题，陈学义(2005)认为以相关者利益最大化作为财务管理最终目标的出发点是好的，它为企业财务管理的未来提供了一种发展路径。但他认为相关者利益最大化目标本身就具有相当程度的不确定性，企业决策者衡量相关者利益最大化这一缺乏定量性的目标的过程存在很大的模糊性，从而很可能导致决策的随意性和操纵性。

通过对以上学者观点的分析，我认为将企业财务目标定义为“最大化”这样一个极端值，本身就具有一定的局限性，最大化必然会使一方的利益受损，不能达到整体利益的最大化。而利益相关者利益最大化，由于受两权分离、委托的影响，导致不可能实现股东或某一部分利益相关者利益的最大化。企业的存在和发展就是其作为一个系统而存在的不同均衡状态。企业的财务管理活动是否能够成功关键在于这一财务活动涉及的利益相关者的利益是否实现了有效的均衡, 利益相关者的利益均衡是财务活动和成功的基本动力（袁振兴，2004）。所以，我也认为企业的财务目标应该是利益相关者的利益均衡。在公司的财务决策过程中，全方位考虑各利益相关者的利益，使他们的利益达到均衡，这一目标能够使企业得到良好的生存和发展，使企业的战略目标得以实现。

四、研究述评与未来研究展望

财务目标受特定环境所影响，在特定环境下企业确立不同的财务目标会影响企业发展方向。对财务目标的研究有助于厘清财务目标对企业的影响，分析两者之间的内在关系。关于财务目标的研究国内主要集中在财务目标的演变及其主要观点、对现有财务目标观点的评价等。财务目标引导着企业的发展方向，对企业有着很大影响，是一个很重要的现实问题。因此，我们应对财务目标与企业环境、企业总体目标的关系做进一步的研究，分析企业选择特定财务目标的影响因素，从这些影响因素中分析出原因，为企业选择更加合适的财务目标提供一定的理论基础。

参考文献:

财务目标例9

关键词：企业财务目标 恰当定位 理财主体 财务活动 财务关系

长期以来，围绕着企业财务目标这一命题，有着种种说法，究竟是“总产值最大化”、“利润最大化”、“股东财富最大化”、“企业价值最大化”、“经济附加值EVA最大化”、“利益相关者价值最大化”（其中之一），还是“利益相关者的利益均衡”，又或是其他……至今也无法达成共识。笔者认为，为企业财务目标恰当定位，必须研究并解决好企业财务目标的内涵、主体、指针和面目问题。

企业财务目标的内涵问题

关于企业财务目标的内涵，笔者发现目前有两种不同的观点搅混在一起，它模糊了我们的认识，虚夸了我们的分歧，亟待我们予以辨别。

两种观点的内涵及演示

“企业目标的价值表现”观点内涵及演示 企业财务目标就是“企业目标的价值表现”。此观点将企业财务目标理解为可以借助于货币形式来表现的企业目标，即企业目标的价值表现形式就是企业的财务目标。

我国社会主义企业的生产目的是最大限度地满足人民群众日益增长的物质和文化生活的需要，由此所决定的企业目标就是要通过其生产经营活动，创造出更多的社会产品。对于一个企业而言，它所生产的产品，只有得到社会的承认，才能由个别产品转变为社会产品。

建国以来，由于国家不同时期的经济政策不同，关于个别产品转变为社会产品的标志也不同。在1984年以前的计划经济时期，物品匮乏，供不应求，企业生产出来的个别产品通过计划调拨就转变为社会产品，所以企业的目标很明确就是要完成和超额完成国家下达的产品生产计划指标。以不变价格计算的总产值是反映企业总的产品生产数量多少的最直观的价值量指标，自然“总产值最大化”就是当时企业的财务目标。

在1984 ~ 2003年的经济体制改革推进时期，政企的分开使得企业成为自主经营、自负盈亏的经济实体，商品的日渐丰富使得企业不得不变为市场的赶潮儿，原先企业个别产品转变为社会产品所依赖的行政手段被淘汰，企业只有立足市场，找准自己在市场中的位置，生产适销对路的产品，同时努力降低产品生产成本，节约各项费用开支，提高企业产品的竞争力，企业的个别产品才能够顺利地转变为社会产品。由于利润指标可以反映企业产品的生产及销售情况，故而这一时期各种形式的企业承包经营责任制都以利润为中心，自然“利润最大化”也就是此时企业的财务目标了。

2003年以来，我国进入了完善社会主义市场经济体制时期，股份制成为公有制的主要实现形式，民营经济成为推动国家经济快速发展的重要力量。各种经济成分的企业共存，使得企业之间的竞争更趋激烈，也更加渴求公平竞争。于是，利益相关者在评价企业个别产品转变为社会产品的能力的时候，也就理所当然地关注到了利润指标的固有缺陷。在这样的情况下，剔除短期行为所造成的利润额异常波动，计量资金时间价值，考虑风险报酬等，就是利润指标能否被继续用作评价指标的关键。由此，“经济附加值EVA最大化”和“企业价值最大化”浮出水面，有理由作为企业的财务目标了。鉴于经济附加值EVA和企业价值二个指标与利润指标的密切关系，我们可以说，“经济附加值EVA最大化”和“企业价值最大化”是“修正”的“利润最大化”。

“企业财务管理（理财）的目标”观点内涵及演示 企业财务目标就是“企业财务管理（理财）的目标”。此观点将企业财务目标理解为企业财务管理活动的目标，并认为做好企业财务管理工作是实现企业财务目标的基本途径和根本保证。

在企业的再生产过程中，周而复始、循环往复的资金运动就是企业的财务活动。一般而言，企业的财务活动可以分为四个方面，即企业筹资引起的财务活动、企业投资引起的财务活动、企业经营引起的财务活动和企业分配引起的财务活动。与此相对应，企业的财务管理也就包括企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和利润及其分配管理。在企业筹资管理中，因为既要预测资金需要量，又要考虑资金成本和财务风险，比较筹资渠道和筹资方式的优劣，所以，企业筹资管理的目标是“在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险”；在企业投资管理中，因为企业投资决策除考虑技术因素外，还必须考虑经济因素，需要借助投资报酬率等财务指标进行多方案比较择优，所以，企业投资管理的目标是“认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险”；在企业营运资金管理中，因为企业的储备资金、生产资金、成品资金、结算资金和货币资金具有继起性和并列性的特点，企业营运资金的周转期就等于企业的生产经营周期，所以，在一定时期内保持资金链的通畅完整，资金周转速度越快，就越是可以利用相同数量的资金，生产出更多的产品，取得更多的收入，获得更多的报酬。因此，企业营运资金管理的目标是“合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果”；在企业利润及其分配管理中，因为企业需要采取一系列的措施，节约料、工、费，实现以尽可能少的耗费获得尽可能多的生产经营成果；同时企业应当通过利润分配，正确处理好各利益相关者的关系，所以，企业利润及其分配管理的目标是“采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润”。

显然，上述财务活动的四个方面是相互联系、相互依存的，他们共同构成一个完整的企业财务活动。同样，上述财务管理的四个方面分目标也是相互联系、相互补充的，他们共同构成一个完整的企业财务管理的目标。归纳分析不难看出，所有四个方面的财务活动，他们都会引起企业财务状况的变动，所有四个方面的财务管理分目标，他们都是致力于改善企业的财务状况。所以，企业财务管理（理财）的目标是“改善企业财务状况，扩大理财效益”或 “资金运动合理化”。

两种观点内涵的分析及取舍

基于上述演示，显见企业财务目标的观点与其内涵是密切相关的，主张什么样的内涵，就决定了有什么样的观点。因此，我们要定位企业财务目标，必须比较分析两种观点的内涵，并做出取舍。

企业财务目标是管理目标，而非企业既定目标。任何一个组织的存在，都有其目的性，否则这个组织就不能存续。而由一个组织的存续目的所决定的组织目标，即为该组织的既定目标。因此，企业作为一个组织，不管前述的企业目标如何表述，我们都应当将企业目标列为企业的既定目标。在得出企业目标是企业的既定目标结论之后，如果我们把企业财务目标等同于企业目标（企业目标的价值表现）看待，那么，就有企业财务目标也是企业既定目标的推论。如此的推论，恐怕我们就无法接受了，其理由在于：它将宣判有关企业财务目标的研究根本不需要，因为是由企业目的设定的，所以以前的研究毫无意义；它无视企业非财务目标的存在及其效用；它将否定企业既定目标与企业管理目标的区别及相互间的依存关系。事实上，只有将企业财务目标理解为管理目标，我们才能够对企业目标（企业既定目标）进行分解，并成功构建企业目标与企业管理目标的因果关系骨架。因此，企业财务目标是企业目标的第二层次目标，企业财务目标的完成是企业目标实现的保证。

企业财务目标是企业管理目标的一部分，而非全部。 企业管理是包括销、人财物的全面管理，财务管理是企业管理的一个组成部分。随着财务管理在企业管理中核心地位的奠定和巩固，人们越来越重视财务管理工作。但话又说回来，不论财务管理如何重要，它总是包含在企业管理内，不可能替代企业管理，更不可能超越企业管理。所以，我们在分解企业既定目标时，自然应该充分考虑企业资源配置活动的具体情况，将企业目标与多个同层次的管理目标平行联系起来，并坚信企业财务目标只是多个平行管理目标中的一个或重要一个。之所以如此，是因为作为一个重要管理目标的企业财务目标与作为一个重要组成部分的财务管理应当是对称的。

由此可见，在企业财务目标的二种观点中，“企业财务管理（理财）的目标”观点内涵较为科学，也更符合企业财务目标的本意。我们研究企业财务目标当以此为基础。不过，需要注意的是，赞同“企业财务管理（理财）的目标”观点，并不等于赞同上述企业财务目标的定义。

企业财务目标的主体问题

关于企业财务目标的主体，笔者发现目前的理论研究和实务中存在着两类问题：一类是将企业财务目标的主体等同于会计主体；另一类是将企业财务目标的主体混淆于企业的利益主体。为此，我们阐述如下：

企业财务目标定位必须基于理财主体假设

财务管理必须限定在某一个经济上和经营上具有独立性的具体组织之内，而不能任其漫无边际。这就是说财务管理应当基于理财主体假设。理财主体假设与会计主体假设并不是一回事，真正的理财主体应当具备下列3个特点：“理财主体必须有独立的经济利益；理财主体必须有独立的经营权和财权；理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体”。由于企业是否符合理财主体特点，将从根本上决定其财务活动的独立性和财务关系的自主性，决定其财务管理在企业管理中的地位和作用，所以，我们研究企业财务目标，必须以理财主体判别为前提。理财主体判别的基础工作是将企业分为二类：一类是符合理财主体特点的企业，另一类是不符合理财主体特点的企业。从我国企业目前的组织现状来看，二类企业数量旗鼓相当。当然，我们同时应该看到，不符合理财主体特点的企业（集团内的成员企业、子公司、分公司）的上级企业（企业集团、母公司、总公司）最终肯定是符合理财主体特点的企业。因此，我们明确以符合理财主体特点的企业为研究对象，并不会撇下任何企业。统一了以上认识，我们就可以说，企业财务目标属于理财主体，不具有理财主体资格的企业谈不上企业财务目标；若也要谈，那必定是对企业财务目标的歪曲。鉴此，笔者有感于眼下一些不具有理财主体资格的上市公司，其异常的关联方交易以及资金屡屡被大股东（集团公司）占用的不正常现象等也就容易理解了。

企业财务目标的主体必须与企业的利益主体相分离

企业财务目标的主体是理财主体，理财主体有别于企业的利益主体，决不可混为一谈。企业的理财主体只有其自身一个，但企业的利益主体却包括有企业所有者、企业债权人、企业职工以及政府等四个方面对象在内的众多者。理财主体与利益主体有着千丝万缕的联系，每一个利益主体都可能影响企业的财务管理活动，每一个利益主体也都想最大限度地影响企业的财务管理活动，但左右企业财务管理活动的力量却只能是利益主体的主流，且这一主流也必定是各利益主体相互妥协的结果。我们应当理解，任何一个利益主体都没有单方面主宰企业的资格和权力，哪怕面对乍看起来似乎正被大股东主宰着的企业，我们也要断定利益主体没有这个资格和权力，因为企业是一个所有利益相关者共有的企业，即是一个理财主体。同样如此，每一个利益主体都有其特定的财务目标，每一个利益主体的财务目标都有其鲜明的立场，都是利己的，他们都企图把自己的财务目标强加到企业的头上，而最终企业的财务目标是不能够从中择取的。这其中的道理很简单，一个特定企业的利益主体，他们之间的经济利益是休戚相关的，在利益总量一定的情况下，他们的利益通常表现为此消彼长的关系，即一个利益主体如果抢得了超过其应得的利益，势必要有其他的利益主体的利益遭受损失。对于企业而言，各利益主体之间绝对的利益公平可能难以做到，但严重的失衡却绝对可以避免发生。因为各利益主体为各自的利益相互博弈，无论激烈与否，他们心里都有一个尺度，即博弈必须以企业的存续为前提，博弈不能够打破相互之间的依存关系，博弈是合作的博弈，博弈是调和的博弈，博弈是共赢的博弈。所以，企业是维系各利益主体合作的纽带，企业是秩序的根基。正因为如此，理财主体理所当然地、也是义不容辞地就成为各利益主体之间利益博弈的仲裁者和调停者。肩负着仲裁和调停双重责任的理财主体，其当然要摆脱各当事利益主体的束缚，站在公平、公正的立场上，致力于各利益主体的共同利益。鉴此，我们有理由认为，带有典型利益主体特征的财务目标，如“股东财富最大化”、“利益相关者价值最大化”和“利益相关者的利益均衡”等，是不适宜作为企业财务目标的。

企业财务目标的指针问题

关于财务管理概念的表述，虽然各位专家学者不尽相同，但概念核心还是一致的，即“财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作”。根据这一概念核心，企业财务目标的指针毫无疑问应该指向企业的财务活动和财务关系。可是，笔者发现，在此之前的企业财务目标研究，许多同志似乎仅局限于企业的财务活动，而抛弃了企业的财务关系。这不能不说是企业财务目标研究中的一个严重缺陷。

组织财务活动是企业财务目标的表层指向

在企业的生产经营过程中，企业的物资运动和资金运动是同一事物的二个方面或两种不同的表现形态，但资金运动和物资运动并不总是形影不离、步调一致，相反却时常会出现相互分离的现象。深入分析其相互分离的原因，除制度因素外，基本上可以划分为两种截然相反的情况：一是窘况迫就；二是主动而为。窘况迫就，就是因为企业的财务状况弱化或恶化，企业支付能力不足，从而导致资金运动跟不上正常物资运动的步伐。这是一种被动挨打的分离，其后果将造成物资运动无法为继，企业的生产经营活动瘫痪。主动而为，就是企业在“资源有限”和“资金有价”的条件下，利用预测、计划、控制、协调等一系列管理手段，对企业的资金运动予以人为安排，使局部资金运动提前或迟缓于物资运动。这是一种积极主动的分离，其效果将改善和强化企业的财务状况，加速资金周转速度，提高资金利用效益。可以说，正是由于人为安排能够导致资金运动和物资运动的相互分离，组织财务活动才成为现实。因此，组织财务活动就是有目的地干预资金运动，组织财务活动就是为了优化企业的财务状况。

处理财务关系是企业财务目标的深层指向

组织财务活动，表面上看就是筹资、投资、经营、分配等具体工作，但每一项具体工作背后都连结着财务关系。理财主体能够不能够成功的组织财务活动，关键不在于理财主体知道不知道如何的优化财务状况，而在于理财主体能够不能够恰当地处理好复杂的财务关系，以实现理财的意愿。对于一个企业而言，归根到底地说，它本身是没有利益的，它就是理财主体。理财主体组织财务活动，通过财务活动的过程调理财务关系；反过来，和谐的财务关系，又保障财务活动的正常进行。利益属于利益主体，对于某一个具体的利益主体而言，由于其单方面不可能实现其资源的增值，它参与搭建企业，就是要借助于企业这一“会生蛋”的组织形式，实现其拥有资源的增值。企业是利益驱动的产物，企业的财务活动总是和企业的财务关系紧密地联系在一起的，利益主体期望企业的财务活动为之创造利益，而随着企业的诞生而诞生的理财主体，为协调利益主体各方的利益矛盾，就不得不去面对庞杂的财务关系。理财主体所需要处理的财务关系涉及到方方面面，每一个方面的财务关系看起来都是利益主体与理财主体的关系，实质上却都是利益主体之间的利益关系。只有理财主体处理好了与各个方面利益主体之间的财务关系，各利益主体之间的财务关系才能够融洽。当然，利益主体之间财务关系的融洽，不是静态的融洽，而是动态的融洽。在财务活动与财务关系的关系中，财务活动营造财务关系，只要理财主体能够遵循惯例合理组织财务活动，财务关系融洽的弹性限度不被突破，财务关系的融洽就能够维护；否则，利益主体就会动用一切可用的手段，对企业财务活动的内容和形式施加影响，务求使财务活动体现财务关系的新要求，显现利益主体的新意愿，并在动荡中有成本地重新构筑财务关系的再融洽。所以，企业财务管理（理财）活动的灵魂是处理财务关系，确保融洽的财务关系是财务活动稳中有序的前提，也是企业理财活动的深层次目标。

企业财务目标的面目问题

目标是指想要达到的境地或标准。据此，企业财务目标应当是指理财主体从事理财活动所想要达到的财务状况和财务关系。对于理财主体来说，究竟怎样才能恰当表达出“想要达到的”呢？这正是我们要研究解决的企业财务目标面目问题。

“最大化”是目前企业财务目标最常见的面目。袁振兴认为，“财务目标‘最大化’的提法是一种极端化的表述，带有浓厚的单边治理的色彩，在企业多边治理的情况下，既不利于财务理论的研究，也不利于以此目标指导实务”。笔者赞成这一观点，同时认为：目标应该是通过努力可以实现的，而“最大化” 仅是一个概念，没有“最大”，只有“更大”，以“最大化”作为企业财务目标，不具有可操作性；如果各利益主体都追求自身利益的“最大化”，其结果不仅谁也无法实现目标，而且还将丧失继续合作的诚意和基础。因此，“最大化”已不能再作为企业财务目标的面目了。

“均衡”是目前企业财务目标的又一面目。“均衡”，从字面上来讲，很容易让人想到“均等”和“平衡”。若要以利益相关者利益均衡作为企业财务目标，那么，就是要实现利益相关者的利益均等和平衡。如此，对于理财主体来说，就必须先行解决3个问题：各利益相关者的专用性资源计量问题。大家知道，管理层正在花大力气解决的上市公司股权分置问题，即使一切顺利，也还要假以时日。上市公司的股权问题解决了，所以企业的产权问题解决了，请注意，那也只是解决了投资人这一个方面利益相关者的专用性资源计量问题。企业债权人这一方面利益相关者的专用性资源如何计量？政府这一方面利益相关者的专用性资源如何计量？特别是企业职工这一方面利益相关者的专用性资源计量问题，眼下更是难题。各利益相关者专用性资源对利益总量的贡献大小问题。各利益相关者的专用性资源组合在一起，“可以形成‘集体生产力’，从而能创造出大于单个专用性资源所有者从事生产经营活动净收益的剩余，即‘组织租金’。由于组织租金是团队生产的结果，因此各产权主体都有获得‘组织租金’的权利，但是，此时所面临的最大问题是：无法精确计算每一个专用性资源所有者所投入资源对组织租金的贡献”。事实上，由于影响因素众多且不断变化，包括组织租金贡献和单个专用性资源的净收益贡献在内的利益总量，我们永远都无法科学计算。利益总量在利益相关者之间分配的标准问题。无法精确计算每一个专用性资源所有者所投入资源对组织租金的贡献，就没有利益总量在利益相关者之间分配的合适标准。“于是，各利益相关者为了使其获得租金最大化，相互之间开始博弈。……只有在利益相关者利益均衡以后，大家才会进行合作”。这一段话说明，利益分配和利益“均衡”是通过利益相关者之间相互博弈而实现的，且“均衡”是利益相关者继续合作的基础。那么，我们不禁要问：利益“均衡”不是理财主体的作为，能算做企业财务目标吗？博弈的结果就一定能实现“均衡” 吗？。由此可见，以“均衡” 作为企业财务目标的面目既不可行也不恰当。

否定了“最大化”和“均衡”，那么，企业财务目标究竟以何面目恰当显现呢？笔者认为，恰当的企业财务目标面目一般应具有下列特征：以理财主体为主体，属于理财主体的职责；表达明确清楚，不含糊；符合利益主体的利益要求；经过努力可以实现；可以借助有关指标计量，便于考核评价。为此，笔者提出“优化”和“和谐”作为企业财务目标的面目。“优化”是指优化财务状况，“和谐” 是指和谐财务关系。关于财务状况，目前我们已有的一套评价指标和分析方法，可以继续使用，只要这些指标计算结果本期比上期好，就是优化。当然一期更比一期好本身也是一件很不容易的事情。关于财务关系，以企业的财务活动是否能够正常有序进行为标志，只要各利益相关者仍然乐意合作，并且都能够服从大局利益，就应当说财务关系是和谐的。

综上所述，笔者将企业财务目标定位为：优化财务状况，和谐财务关系。并且认为，这是市场经济体制下的企业财务目标，它将在相当长的时期内保持稳定。

参考文献：

财务目标例10

二、财务核心能力探析

在企业经营管理中，财务能力是保障企业竞争优势、维护企业能力的核心能力，其是企业能力的一个重要组成部分。对于财务能力来说，其自身亦是完整的体系，在该体系中，企业成长能力、盈利能力明显地占据着核心地位。企业盈利能力与营运能力有着密切联系，提高企业的盈利能力，其营运能力也必将提升，从而有利于偿债能力和社会贡献能力的提升，所以说盈利能力是促进企业成长的一个主要动力。企业要获利、要发展，必然会运用到投资管理、经营管理、股利分配策略、融资策略四个杠杆，这些也正是财务能力的重要体现。对基本财务能力进行整合、转化、提炼，即可获得财务核心竞争力，而财务资源又是形成财务能力的基础，在运用财务核心竞争力时，本身不会产生损耗，其是无形的财务能力系统资产。并且随着其应用次数的增加，可促使企业价值的增加，从而推动企业的可持续发展。四、财务管理、核心能力二者的关系分析

（一）在本质上，二者具有统一性

企业财务管理是以提升财务核心能力为目标的，财务核心能力是一切财务管理活动的最终目标，同时也是财务管理的最终归宿和基本出发点，其决定着财务管理的原则、组织、指标体系和方法，所以说，财务核心能力必须要对企业财务管理内容加以反映，二者必须保持统一。

（二）财务核心能力是实现财务管理目标的动力

由于企业的核心能力具有不可仿制性、异质性，所以其财务核心能力必然具有同样的特性。具体来说，就是不同企业的财务核心能力具有不同的特点，企业间不可能相互仿制。此特性是由财务核心能力和财务管理目标的含义与内容的差异性来决定的。在企业管理中，只有将可持续发展、成长、盈利三者有机结合起来，才能对财务、环境、资源三者间的关系进行有效的协调。可持续发展是企业全部能力的有效体现，企业应当以财务核心能力为中心，不断提升财务能力，从而推进财务管理目标的深化与实现。

（三）在目标上二者相一致

在企业的核心能力中，可持续创新是一个重要组成部分，其包括了组织、观念、产品、技术、市场及管理方面的可持续创新。创新能力的提高，为的是推动企业的可持续发展，使其盈利能力、成长能力得以提升。而财务管理目标又必须体现出企业的持续性、发展性和盈利性目标，所以说二者在目标上，保持着高度的一致性。