财务风险衡量方法例1

一、资产变现能力

企业在日常生产经营中所形成的债务负担，不论是长期债务（随着时间的推移也会变成短期债务）还是短期债务都需要企业用流动资产来偿付。企业流动资产越多，非流动资产越少，流动资产中的流动资产越多，变现能力就越强，企业偿债就越有保障，企业所面临的财务风险就越小。因为在企业资产结构中，诸如固定资产、无形资产等非流动资产变现能力较弱，流动资产中的存货变现能力较弱，应收账款有发生坏账的可能，都会降低企业的偿债能力，进而加大企业的财务风险。

二、债务结构比重

企业在生产经营中根据需要可能既借入短期债务诸如短期借款、应付账款、应付票据等，又取得长期债务诸如长期借款、应付债券以及长期应付款等。短期债务是企业现实的财务负担，而长期债务是企业未来的财务负担，对现实影响有限，但随着时间的推移长期债务也会逐渐变为短期债务，形成企业现实的债务负担。因此，企业的债务结构中，流动负债占企业负债总额的比重越高，长期负债在负债总额中所占的比重越低，企业面临需要偿还的债务就越多，债务负担就越重，无法偿还的可能性就越大，企业所面临的财务风险就越大。

三、资产运营效率

企业在生产经营中需要不断地运用所拥有的资产进行加工服务来获得利润。从非流动资产来看，固定资产利用越充分，无形资产使用越多，企业的生产能力就越强，盈利能力就越有保障，企业偿债能力就会增强，企业所面临的财务风险就越小；对于流动资产，企业存货的周转速度越快，存货变为现金的次数就越多，存货周转的天数就越少。应收账款也是如此，应收账款收回的速度越快，应收账款变为现金的次数就越多，应收账款周转所占用的天数就越少，发生坏账的可能性就越小，企业收回的现金越多，偿债能力就越强，企业所面临的财务风险就越小。

四、盈利能力分析

企业盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润是衡量一个企业能否存在的重要指标，也是企业追求的最终目标。对于企业来说，短期债务的偿还需要更多的流动资产做保障，而对于长期债务来说，主要是通过企业未来赚取的利润来偿还的。从利润的构成来看，营业利润是企业在日常生产经营中通过销售商品或提供劳务取得的，是企业利润的主要组成部分，具有稳定性和持续性；而营业务收益是在生产经营以外偶发因素带来的，不具有持续性，因此，企业的利润中营业利润越多，营业利润在利润总额中所占比重越大，企业盈利能力越强，盈利质量就越好，长期债务的偿还能力就越强，企业面临的财务风险就越小。

五、发展趋势分析

财务风险衡量方法例2

准确衡量企业财务风险的关键点

财务活动是生产经营活动的前提条件，它是筹集资金、使用资金、收益分配等活动环节的有机统一，财务活动的全过程都有可能发生风险。如果仅将财务风险定义为由于筹集货币资金不能偿还到期债务而带来的风险，则过于片面，不尽恰当。对财务风险的理解，必须从财务活动的全过程，财务的总体观念出发，并最终联系到财务收益上来。企业财务风险按目前理财活动的内容，主要有筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险。

对财务风险进行有效管理的第一个环节，就是对财务风险的衡量，即对财务风险的识别与分析。正确预测和衡量财务风险将为成功管理、控制财务风险奠定基础。针对企业负债融资、投资、资源分配结构等方面，有杠杆分析法、概率分析法、财务比例分析法等方法财务风险的预测和衡量。

建立一套适时地财务预警系统

企业财务预警系统，对发现并及时解决企业运行过程中的问题，从而实现动态调控，应付可能出现的财务风险具有重要作用。包括三方面的功能：

第一，基本监测系统：主要对宏观经济情况、企业适用税收政策的预测分析、利率变化趋势的预测分析、行业的财务状况分析、企业目标变化的分析。掌握这些，可以采取更加积极主动的财务政策，在宏观经济环境较好的情况下适当增加负债比率，这时企业不会出现问题；而宏观环境不利时，采取同样的政策可能会导致集团陷入困境。

第二，适时监测系统：对企业的财务状况进行适时监视，主要包括：现金流量监测、获利能力监测、应收账款监测、资产运营能力监测、存货监测、负债能力监测、成本费用监测、销售收入监测。根据企业财务状况的变化，及时发现问题并发出预警警报，采取相应的措施。

第三，跟踪监测系统：财务风险预警模型，对可能引起企业财务状况恶化的长期财务决策进行监控。企业财务状况恶化一般是一个渐进的过程，有一些财务决策可能一时没有给公司带来不利影响，却是公司以后财务状况恶化的根源。因此，这种长期的跟踪监控更加重要。

有针对性地实施过程控制

虽然各种分析方法提供了非常重要的手段，起到预警作用。但我们还要综合各种因素，运用前面各种衡量方法，全面、系统、综合地分析问题，抓住问题的关键，防患于未然。

第一，要选择合适的筹资时机，确定合理的筹资规模，确定合理的筹资结构，制定合理的筹资策略进行管理，控制风险。

第二，在投资决策和实施过程中，首先根据公司的市场风险和特有风险确定投资规模，然后注意同行业分散、地区分散、新产品市场、产品多元化和相关投资的多样化风险管理控制。

第三，从战略的高度及时制定合理的信用政策，建立销售与回款业务的流程化信用管理系统和客户信用分析系统，按期对销售客户的信用状况进行评价，控制资金回收风险。

第四，在公司的投入期、成长期、成熟期和衰退期分别采用每股比例、固定比率、中和政策和剩余股利的方法控制分配风险。

活用企业财务风险预警指标

前面提到了企业财务的预警系统，以下的几个财务指标可以在一定程度上帮助企业资金管理者完善企业长期的预警机制，帮助企业发现财务风险。

1.资产获利能力。获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提，获利能力由以下两个指标来衡量。

总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。

成本费用利润率=营业利润/成本费用总额。

第一个公式表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。第二个公式反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。

2.偿债能力。衡量偿债能力的指标有有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右，资产负债率一般为40~60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利息越多，同时财务风险越大，但企业盈利也多。

3.企业发展潜力。衡量企业发展潜力的指标有销售增长率和资本保值增殖率。这里采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。

财务风险衡量方法例3

    财务活动是生产经营活动的前提条件,它是筹集资金、使用资金、收益分配等活动环节的有机统一,财务活动的全过程都有可能发生风险。如果仅将财务风险定义为由于筹集货币资金不能偿还到期债务而带来的风险,则过于片面,不尽恰当。对财务风险的理解,必须从财务活动的全过程,财务的总体观念出发,并最终联系到财务收益上来。企业财务风险按目前理财活动的内容,主要有筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险。

    对财务风险进行有效管理的第一个环节,就是对财务风险的衡量,即对财务风险的识别与分析。正确预测和衡量财务风险将为成功管理、控制财务风险奠定基础。针对企业负债融资、投资、资源分配结构等方面,有杠杆分析法、概率分析法、财务比例分析法等方法财务风险的预测和衡量。

    建立一套适时地财务预警系统

    企业财务预警系统,对发现并及时解决企业运行过程中的问题,从而实现动态调控,应付可能出现的财务风险具有重要作用。包括三方面的功能:

    第一,基本监测系统:主要对宏观经济情况、企业适用税收政策的预测分析、利率变化趋势的预测分析、行业的财务状况分析、企业目标变化的分析。掌握这些,可以采取更加积极主动的财务政策,在宏观经济环境较好的情况下适当增加负债比率,这时企业不会出现问题;而宏观环境不利时,采取同样的政策可能会导致集团陷入困境。

    第二,适时监测系统:对企业的财务状况进行适时监视,主要包括:现金流量监测、获利能力监测、应收账款监测、资产运营能力监测、存货监测、负债能力监测、成本费用监测、销售收入监测。根据企业财务状况的变化,及时发现问题并发出预警警报,采取相应的措施。

    第三,跟踪监测系统:财务风险预警模型,对可能引起企业财务状况恶化的长期财务决策进行监控。企业财务状况恶化一般是一个渐进的过程,有一些财务决策可能一时没有给公司带来不利影响,却是公司以后财务状况恶化的根源。因此,这种长期的跟踪监控更加重要。

    有针对性地实施过程控制

    虽然各种分析方法提供了非常重要的手段,起到预警作用。但我们还要综合各种因素,运用前面各种衡量方法,全面、系统、综合地分析问题,抓住问题的关键,防患于未然。

    第一,要选择合适的筹资时机,确定合理的筹资规模,确定合理的筹资结构,制定合理的筹资策略进行管理,控制风险。

    第二,在投资决策和实施过程中,首先根据公司的市场风险和特有风险确定投资规模,然后注意同行业分散、地区分散、新产品市场、产品多元化和相关投资的多样化风险管理控制。

    第三,从战略的高度及时制定合理的信用政策,建立销售与回款业务的流程化信用管理系统和客户信用分析系统,按期对销售客户的信用状况进行评价,控制资金回收风险。

    第四,在公司的投入期、成长期、成熟期和衰退期分别采用每股比例、固定比率、中和政策和剩余股利的方法控制分配风险。

    活用企业财务风险预警指标

    前面提到了企业财务的预警系统,以下的几个财务指标可以在一定程度上帮助企业资金管理者完善企业长期的预警机制,帮助企业发现财务风险。

    1.资产获利能力。获利是企业经营最终目标,也是企业生存与发展的前提,获利能力由以下两个指标来衡量。

    总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。

    成本费用利润率=营业利润/成本费用总额。

    第一个公式表示每一元资本的获利水平,反映企业运用资产的获利水平。第二个公式反映每耗费一元所得利润水平越高,企业的获利能力越强。

    2.偿债能力。衡量偿债能力的指标有有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高,会使流动资金丧失再投资机会,一般生产性企业最佳为2左右,资产负债率一般为40~60%,在投资报酬率大于借款利率时,借款越多,利息越多,同时财务风险越大,但企业盈利也多。

    3.企业发展潜力。衡量企业发展潜力的指标有销售增长率和资本保值增殖率。这里采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价,对选定的每个评价指标规定几个数值,一个是满意值,一个是不允许值,设计并计算各类指标单项功效系数,运用特尔菲法等确定各个指标权数,用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数,用此方法可以定量化企业财务状况。

财务风险衡量方法例4

财务活动是生产经营活动的前提条件，它是筹集资金、使用资金、收益分配等活动环节的有机统一，财务活动的全过程都有可能发生风险。如果仅将财务风险定义为由于筹集货币资金不能偿还到期债务而带来的风险，则过于片面，不尽恰当。对财务风险的理解，必须从财务活动的全过程，财务的总体观念出发，并最终联系到财务收益上来。企业财务风险按目前理财活动的内容，主要有筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险。

对财务风险进行有效管理的第一个环节，就是对财务风险的衡量，即对财务风险的识别与分析。正确预测和衡量财务风险将为成功管理、控制财务风险奠定基础。针对企业负债融资、投资、资源分配结构等方面，有杠杆分析法、概率分析法、财务比例分析法等方法财务风险的预测和衡量。

建立一套适时地财务预警系统

企业财务预警系统，对发现并及时解决企业运行过程中的问题，从而实现动态调控，应付可能出现的财务风险具有重要作用。包括三方面的功能：

第一，基本监测系统：主要对宏观经济情况、企业适用税收政策的预测分析、利率变化趋势的预测分析、行业的财务状况分析、企业目标变化的分析。掌握这些，可以采取更加积极主动的财务政策，在宏观经济环境较好的情况下适当增加负债比率，这时企业不会出现问题；而宏观环境不利时，采取同样的政策可能会导致集团陷入困境。

第二，适时监测系统：对企业的财务状况进行适时监视，主要包括：现金流量监测、获利能力监测、应收账款监测、资产运营能力监测、存货监测、负债能力监测、成本费用监测、销售收入监测。根据企业财务状况的变化，及时发现问题并发出预警警报，采取相应的措施。

第三，跟踪监测系统：财务风险预警模型，对可能引起企业财务状况恶化的长期财务决策进行监控。企业财务状况恶化一般是一个渐进的过程，有一些财务决策可能一时没有给公司带来不利影响，却是公司以后财务状况恶化的根源。因此，这种长期的跟踪监控更加重要。

有针对性地实施过程控制

虽然各种分析方法提供了非常重要的手段，起到预警作用。但我们还要综合各种因素，运用前面各种衡量方法，全面、系统、综合地分析问题，抓住问题的关键，防患于未然。

第一，要选择合适的筹资时机，确定合理的筹资规模，确定合理的筹资结构，制定合理的筹资策略进行管理，控制风险。

第二，在投资决策和实施过程中，首先根据公司的市场风险和特有风险确定投资规模，然后注意同行业分散、地区分散、新产品市场、产品多元化和相关投资的多样化风险管理控制。

第三，从战略的高度及时制定合理的信用政策，建立销售与回款业务的流程化信用管理系统和客户信用分析系统，按期对销售客户的信用状况进行评价，控制资金回收风险。

第四，在公司的投入期、成长期、成熟期和衰退期分别采用每股比例、固定比率、中和政策和剩余股利的方法控制分配风险。

活用企业财务风险预警指标

前面提到了企业财务的预警系统，以下的几个财务指标可以在一定程度上帮助企业资金管理者完善企业长期的预警机制，帮助企业发现财务风险。

1.资产获利能力。获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提，获利能力由以下两个指标来衡量。

总资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。

成本费用利润率=营业利润/成本费用总额。

第一个公式表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平。第二个公式反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。

2.偿债能力。衡量偿债能力的指标有有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右，资产负债率一般为40~60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利息越多，同时财务风险越大，但企业盈利也多。

3.企业发展潜力。衡量企业发展潜力的指标有销售增长率和资本保值增殖率。这里采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。

财务风险衡量方法例5

1.负债压力的增加。如果企业采用负债融资的方式来支付并购成本，其可能的风险有三，①高昂的利息支出；②债务契约限制给企业带来的机会损失；③未来还款的压力。负债成本的增加，其后果是将导致企业资产负债率不断扩大，它会大大增加企业出现财务危机或破产的可能性。

2.控制股权的稀释。如果企业采用股票融资的方式来支付并购成本，其可能的风险是将导致企业原发性股东的股权稀释，其后果是这些股东（包括企业本身）将部分或全部失去剩余收益的控制权或索取权。

3.业绩水平的波动。业绩水平的波动既指企业税息前利润（EBIT）水平的变化，也包括每股收益（EPS）的激烈波动。在负债融资下，EBIT的变化会引起EPS的更大程度的波动，从而增加企业出现财务危机或破产的可能性。业绩波动是一个极其不好的讯号，可能会给企业带来各种机会损失（如信誉损失）。

4.投资机会的丧失。企业并购不仅可能给企业增加巨额的债务，而且可能会消耗企业大量的自有资本。在这种情形下，企业即使面临良好的投资机会，也只能望而却步。投资机会的失去，其后果是可能会降低企业获取收益的能力，进而增加企业的财务风险。

5.现金存量的短缺。企业在并购时可能会大量消耗企业的货币资金，即使企业净资产很丰厚，但也可能会由于现金存量的不足引发各种问题，从而增加企业出现财务危机的可能性。

二、企业并购的财务风险的识别方法

为了更好地防范并购的财务风险，其核心前提在于先预先识别各种财务风险，其常用方法主要包括以下几种：

1.杠杆法。杠杆分析法是狭义的财务风险的衡量方法。主要通过计算杠杆系数来初步识别财务风险水平的高低，其指标包括财务杠杆系数和资产负债率。

DFL=EBIT/（EBIT-I）=EPS/EBIT

其中：I为利息支出；DFL指财务杠杆系数，它反映企业的税息前利润（EBIT）的变化所引起的每股收益（EPS）的更大波动程度。DFL越大，说明企业的财务风险越高。

RLA（资产负债率）是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。RLA越高，说明企业的财务风险越高，当RLA大于50%，一般认为企业的财务风险水平较高，当RLA接近100%水平时，说明企业的财务风险到了濒临破产的水平。

2.EPS法。EPS分析法主要衡量并购前后购买企业每股收益的预期变化，它属于广义上财务风险的衡量方法。

EPS=[（EBIT-I）（1-t）]/Q

其中：EPS为企业每股收益；I为利息支出；t为加权所得税率；Q为发行在外的股票总数。当并购之后的EPS大于并购前的EPS时，说明企业并购决策行为是合理的，反之，则是不合理的。

3.股权稀释法。股权稀释法主要比较并购前后原发股东股权结构的变动情况。它属于广义的并购财务风险的衡量指标。

RIE=（Q0+Q1）/（Q0+Q1+Q2）

RIE是股权稀释率，它反映企业原始股东所控制的具有表决权的股票数量占总的具有表决权的股票数量的比率

其中：Q0为并购前企业的原始股东所持有的具有表决权的股票数量；Q1为并购时企业的原始股东所增持的新发行的具有表决权的股票数量；Q2为并购时企业的新股东所持有新发行的具有表决权的股票数量。

当并购前后的RIE发生激烈变化，说明并购行为将给企业的原始投资者带来巨大的股权稀释的风险。如果发行新股后的RIE小于50%，说明股权稀释的财务风险较高，反之，说明股权稀释的财务风险较低。

4.成本收益法。成本收益分析法指比较并购的成本与收益水平。它属于广义并购的财务风险的衡量方法。

RCR=C/R

RCR为企业并购成本收益率

其中：R为并购的预期收益。它包括成本节约、分散风险、较早地利用生产能力、取得无形资产和实现协同效应，以及免税优惠等预期收益；C为并购的预期成本。它包括直接的购买支出、增加利息、发行费用及佣金和管制成本，以及各种机会损失（如留存收益消耗的机会成本和丧失好的投资机会的损失）。

当RCR小于1时，说明预期收益大于预计成本，则并购行为是合理的，反之依然。

5.现金存量法。指比较并购前后企业预计的现金存量水平，看现金水平是否最佳及安全。常用的方法是计算现金流动资产率和现金总资产率。

现金流动资产率：RCCA=C/CA

现金总资产率：RCA=C/A

其中：C为企业广义现金存量，包括库存现金、银行存款和短期投资等；CA为企业的流动资产；A为企业的总资产。

并购买后的RCCA和RCA越低，说明企业面临的现金短缺的财务风险越高，反之亦然。

6.模型法。模型分析法指借助于统计学和数学的模型构建来总体判断并购财务风险的方法。最常见的方式是建立回归分析模型，以识别企业是否面临的过高财务风险。

财务风险水平CR=a0+a1X1+a2x2+a3x3+…+anxn+E

其中：a0、a1、a2、a3，…，an为系数值；X1、x2、x3，…，xn为各种财务风险因素；E为残差

模型分析法它事先可以根据历史数据来估计一个衡量财务风险的标准值（CR0）。当企业并购后预期CR大于CR0，则说明企业的财务风险很高，反之亦然。

三、并购财务风险的控制对策

在识别了并购的各种财务风险之后，企业应该采取各种有效对策来减少或消除财务危机及破产发生的可能性，其对策有三：

财务风险衡量方法例6

准确定位和衡量企业财务风险的关键点

财务活动是生产经营活动的前提条件，它是筹集资金、使用资金、收益分配等活动环节的有机统一，财务活动的全过程都有可能发生风险。如果仅将财务风险定义为由于筹集货币资金不能偿还到期债务而带来的风险，则过于片面，不尽恰当。对财务风险的理解，必须从财务活动的全过程，财务的总体观念出发，并最终联系到财务收益上来。企业财务风险按目前理财活动的内容，主要有筹资风险，投资风险,资金回收风险,收益分配风险。

对财务风险进行有效管理的第一个环节，就是对财务风险的衡量，即对财务风险的识别与分析。正确预测和衡量财务风险将为成功管理、控制财务风险奠定基础。针对企业负债融资、投资、资源分配结构等方面，有杠杆分析法、概率分析法、财务比例分析法等方法财务风险的预测和衡量。

建立一套适时地财务预警系统

企业财务预警系统，对发现并及时解决企业运行过程中的问题，从而实现动态调控，应付可能出现的财务风险具有重要作用。包括三方面的功能：

第一，基本监测系统：主要对宏观经济情况、企业适用税收政策的预测分析、利率变化趋势的预测分析、行业的财务状况分析、企业目标变化的分析。掌握这些，可以采取更加积极主动的财务政策，在宏观经济环境较好的情况下适当增加负债比率，这时企业不会出现问题；而宏观环境不利时，采取同样的政策可能会导致集团陷入困境。

第二，适时监测系统，对企业的财务状况进行适时监视，主要包括：现金流量监测、获利能力监测、应收账款监测、资产运营能力监测、存货监测、负债能力监测、成本费用监测、销售收入监测。根据企业财务状况的变化，及时发现问题并发出预警警报，采取相应的措施。

第三，跟踪监测系统，财务风险预警模型，对可能引起企业财务状况恶化的长期财务决策进行监控。企业财务状况恶化一般是一个渐进的过程，有一些财务决策可能一时没有给公司带来不利影响，却是公司以后财务状况恶化的根源。因此，这种长期的跟踪监控更加重要。

有针对性地实施过程控制

虽然各种分析方法提供了非常重要的手段，起到预警作用。但我们还要综合各种因素，运用前面各种衡量方法，全面、系统、综合地分析问题，抓住问题的关键，防患于未然。

1.要选择合适的筹资时机，确定合理的筹资规模，确定合理的筹资结构，制定合理的筹资策略进行管理，控制风险。

2.在投资决策和实施过程中，首先根据公司的市场风险和特有风险确定投资规模，然后注意同行业分散、地区分散、新产品市场、产品多元化和相关投资的多样化风险管理控制。

3.从战略的高度及时制定合理的信用政策，建立销售与回款业务的流程化信用管理系统和客户信用分析系统，按期对销售客户的信用状况进行评价，控制资金回收风险。

财务风险衡量方法例7

一、财务风险的特点

财务风险存在的前提条件是商品生产和商品流通。在现代商品经济条件下，财务风险是不可避免的，财务管理人员有必要更深地了解财务风险的方方面面。风险形成的根本原因在于财务活动本身及其环境的复杂性、人们认识的滞后性以及财力管理可控范围的局限性。增强企业财务风险观念，开展财务风险管理，提高企业应付风险的能力并直接承担其财务风险所造成的后果，是财务改革和财务发展的重要内容，也是财务管理人员和企业管理人员应该具备的素质。

财务风险作为一种客观的经济现象，具有以下特点。

1、综合性

由于财务风险涉及到资金运动的各个环节、企业内部各个方面和理财环境中的各种因素，是企业的财务活动，也是企业经营活动过程中各种矛盾的综合反映，是企业风险的总称。

2、模糊性

模糊性即不肯定性，是指风险形成原因的模糊性，以及由于风险导致财务活动结果的不能事先确定性。

3、损失性

风险主要是指发生损失的可能性。即因财务管理无法预计或无能力防止所致，也可能是由于管理者决策失误、控制失灵而丧失了本应获得的利益。

4、补偿性

财务风险会带来损失，客观上要求给予企业适当的经济利益，以抵补承担风险产生的危害，此即所谓的“风险报酬”。

二、财务风险的种类

一谈起风险，大多数人的第一反应是损失，其实不然。风险不同于危险，危险只有可能出现坏的结果，而风险既可能出现坏的结果也可能出现好的结果。只是我们对损失有一种恐惧感和防止的迫切性，因而第一反应是风险意味着损失。从不同的角度看，财务风险又有多种类别，如按资金流动环节可分为筹资风险、投资风险、资金使用风险、资金收回风险。本文着重论述前两种风险。

1、筹资风险

筹资风险是由筹集资金带来的危险或不确定性。筹资风险是财务风险的重要内容。筹资风险按其影响因素分为以下几种。

（1）利率变动风险。是指由于金融市场上利率发生变动而使筹资可能蒙受损失。它表现在企业在不恰当的时间或用了不恰当的方式筹集资金，从而需付出高于平均水平的利息，致使企业蒙受损失。

在我国，利率变动是由国家决定的，是国家干预经济的重要手段，非个人或个别企业能够左右。因此，企业在筹资过程中应注意予以分析、调整，尽量避免利率风险。其方法是：①认真分析研究利率变化情况及其与宏观经济情况的内在联系，以把握利率的变动趋势并融于筹资决策中；②如果企业已筹集了高于平均利息水平的资金，则应及时采取补救措施，如争取提前还债或用“借新还旧”策略赎回。

（2）汇率变动风险。这是由外汇汇率上下波动而引起企业未来一定期间内现金支出增加的一种潜在损失。汇率变动风险对企业筹集外汇后的债务偿还能力具有很大影响，因此应努力降低汇率风险。其措施有：灵活选择筹资中使用的货币，争取筹借硬货币；注意债务分散，使借债与还债的时间不过于集中，债务币种结构应软硬结合；若汇率风险已经产生，应及时采取提前还债等其他方式予以补救。

在筹资过程中，企业选择的筹资方式也会导致筹资风险的发生。财务管理人员应根据自己的经验和科学预测选出合理的筹资方式，尽量降低或避免筹资风险。

2、投资风险

投资风险是指投资者投资效益的不确定性。投资是为了在未来取得收益，但由于政策经济环境的变化或投资者自身的失误，投资者可能得不到预期收益，轻则发生投资损失，重则可能使企业破产倒闭。因此，投资者在投资时须周密而科学地预测、分析各种导致风险的可能因素，力求将投资风险降到最低限度，确保投资收益的实现。投资是一个非常复杂的问题，导致投资风险的因素也相当多，主要有：政治经济政策的变化，经济危机的出现，金融市场的波动，经济信息失真、滞后，投资决策失误，新产品、新技术实验失败，企业经营管理不善等。投资风险要通过投资效益率的期望值和标准差衡量投资的水平及波动范围来衡量。投资决策者只有通过对这些衡量指标进行定量分析才能把握好投资机会，提高投资收益。

投资按其方向可分为对外投资和对内投资。相应地，投资风险也分为市场风险和公司特有风险，然而每种投资都几乎同时受这两种投资风险的影响和制约。

市场风险是由一些影响所有公司的因素，如战争、通货膨胀、经济衰退、高利率、国际市场变化等引起的。此类风险无法通过公司的多元化投资方式来分散或消除，故此类风险对企业来说是无力回天的，决策者只有审时度势、驾驭规律，躲避此类风险。

公司特有风险是由与公司有关的诸如工人自发性罢工、新产品开发失败、不利合同的践约、重大项目投标失利等因素而造成的。这些影响因素在质上是随机的，因而决策者可以通过多元化的投资来予以分散或消除。

由以上分析可知，投资风险是客观存在的，只是程度不同。投资者既不应轻易地盲目承担风险，也不能因存在风险而踌躇不前，应进行具体分析，针对不同类风险采取相应对策。这样，就能最大限度降低风险，实现资金利用效益最大化。

三、财务风险的衡量和管理

1、筹资风险的衡量和管理

筹资风险管理的核心是根据企业未来的收益情况确定一个最佳的财务结构，使这一结构能达到为企业所有者最大限度地获取利润的目标。筹资风险管理包括以下主要内容。

（1）负债比率与股东权益成本。企业股东权益成本的变动随风险的变动而变动。当无风险报酬率和经营报酬率已定的情况下，股东权益成本随筹资风险的增加而上升，筹资风险又与负债比率成正比例变动；负债筹资所占的比重越大，股东面临的筹资风险越大，那么其必要报酬率越高，股东权益的资本成本也越高。

（2）负债比率与负债成本。负债成本和负债比率成正比关系，负债比率越大，则负债成本越高，那么筹资风险也越大。

（3）最佳资本来源的构成。筹资的主导思想是筹集成本最低的资金来源，根据不同方案的资本成本加权平均，选出成本率最低的资本结构。

衡量筹资风险需借助于难度较大的经济数学知识对各方案进行量化，计算出期望自有资金利润率及其方差和标准差，从而能更直观地比较各方案的优劣。

2、投资风险的衡量和管理

衡量投资效果的一个根本指标是投资利润率，它由两部分组成――时间价值率和风险价值率。所谓风险价值，是指投资者因投资有风险而要求得到的额外投酬，它常表现为风险报酬率且随风险的大小而变动，故此投资利润率的选择首先就是对该项投资风险的测定、风险报酬的确定及风险的控制。而测算投资风险的步骤和方法如下。

（1）计算期望值。期望值指某一投资方案的不可控因素出现的概率与各种因素出现的数量乘积之总和减投资金后的净额，通俗地讲，计算期望值就是求预期投资净收益。用投资净收益除以原始投资额，就得到净收益率，通过比较各方案的这个相对数，就可知各方案的优劣。

（2）用标准差法测算风险程度。风险与概率、标准差有着密切的联系，一般来说，标准差越大，说明概率分布越分散，则风险程度就越大；标准差越小，说明概率分布越集中，因而风险程度就越小。

只有采用正确的方法对风险程度进行准确测量，才能比较出各方案的优劣，也才能为风险的有效控制提供标的和条件。

四、财务风险的控制和处理

财务风险控制是企业风险管理乃至企业管理工作的核心。按控制手段实施的时间顺序，企业财务风险控制包括风险决策、风险防范和风险处理三个基本环节。

1、风险决策

风险决策属于风险的事前控制，是一种不确定性决策。它是指在充分肯定风险的存在及其原因的基础上，运用概率分析、弹性预算等方法，对多个风险方案作出的比较和选择。如筹资决策中的资金成本决策法、投资决策中有期望收益率决策法和效用理论决策方法等。

2、风险防范

风险防范属于风险的事中控制，它是指接受既定风险的前提下采取措施，及时预防或抑制不利因素的发展，使财务风险减少到最低限度。其具体方法有四种，财务管理者、企业决策者应有意识地综合运用以下措施，减少风险损失。

（1）回避法。即主动回避风险程度大、无法判断最终结果的风险方案。在执行风险方案时，若出现严重偏离预期目标的现象，应及时调整或中止方案实施。

（2）降低风险法。一是通过支付一定的代价来减少风险出现的可能性，降低损失程度，其前提是控制风险的代价要小于减少的损失；二是采取措施增强风险主体抵御风险损失的能力，如提高产品质量、改进产品设计、降低销售风险，并通过制定有关的管理制度来减少损失出现的可能性。

（3）多元控制法。又称组合法，如果若干项目的投资报酬率是相对独立或不完全相关的，根据大数法则，运用组合原理，企业总利润的风险就能最大程度地降低。其实质是在有效分散风险的同时，达到最低资源配置的目的，从而最大限度地获取收益，实现财富最大化。这对投资者而言，是较为常见的最恰当的方法。

（4）转嫁法。是指企业利用保险、协议、创新金融工具等方式将风险部分或全部转嫁给其他经济实体或个人的方法。

3、风险处理

风险处理属于风险的事后控制，是指在风险损失单个或总体规定的条件下，应如何处置及以何种方式予以适当披露，使之既满足内外关系人的需要，又能最大限度地减少损失给企业带来的不利影响，增强企业抵御风险的能力，确保企业资金运转如常。风险处理主要有以下两种途径。

财务风险衡量方法例8

企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险，根据风险的来源可以将财务风险划分为：

（1）筹资风险，指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。

（2）投资风险，指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。

（3）现金流量风险，指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险。

（4）外汇风险，指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性。具体包括经济风险、交易风险和换算风险。经济风险是指未预料到的外汇市场汇率变动，使企业外汇业务受到的影响。交易风险是指企业进行外币业务时，由于交易发生日和结算日汇率不一致，使企业可能受到的损失。换算风险是指企业将以外币表示的会计报表折算为一某一特定货币表示的会计报表时，由于汇率变动而对会计报表造成的影响。

正确了解财务风险的来源和种类是进行财务风险预测和衡量的前提。在此基础上，企业应建立财务信息网络，保证及时获得数量多、质量高的财务信息，为正确进行各项决策和风险预测创造条件。企业收集和整理有关预测风险的资料，包括企业内部的财务信息和生产技术资料、计划和统计资料，企业对部的市场信息资料和同行业中竞争对手的生产经营情况的资料。

在初步预测的基础上，可以借助简化模型来衡量财务风险，即计算有风险情况下的期望收益。通常采用定性和定量相结合的方法，将情况的分析判断和数据的整理计算结合起来。由于风险和概率有着直接的联系，所以常借助概率统计方法来衡量风险程度。先分析各种可能出现情况的概率和可能获得的收益或付出的成本，计算收益或成本的期望值、方差和标准差，最后根据变异系数判断风险程度。还可以运用敏感性分析来测定各风险影响因素的作用范围，尤其在投资风险的预测中，常通过测定每年现金流入额、投资回收期和内含报酬率等指标的敏感性，选择投资项目，以降低风险。

二、财务风险的控制和管理

企业应根据自身的风险情况，采用正确的风险管理方法，制定严格的控制计划，降低风险。

多元化经营是企业分散风险的首选方法。多元化经营，是指一家企业同时介入若干个基本互无关联的产业部门，生产经营若干类无关联的产品，在若干个基本互无关联的市场上与相应的对手展开竞争。多元化经营分散风险的理论依据在于：从概率统计原理来看，不同产品的利润率是独立或不完全相关的，经营多种产业多种产品在时间、空间、利润上相互补充抵消，可以减少企业利润风险。企业在突出主业的前提条件下，可以结合自身的人力、财力与技术研制和开发能力，适度涉足多元化经营和多元化投资，分散财务风险。

风险转移法，包括保险转移和非保险转移。非保险转移是指将某种特定的风险转移给专门机构或部门，如将产品卖给商业部门，将一些特点的业务交给具有丰富经验技能、拥有专门人员和设备的专业公司去完成等。保险转移即企业就某项风险向保险公司投保，交纳保险费。

自保风险，就是企业自身来承担风险。企业预先提留风险补偿基金，实行分期摊销。目前，我国要求上市公司提取应收帐款坏帐准备金、存货跌价准备金、短期投资跌价准备金和长期投资减值准备金，正是上市公司防范风险、稳健经营的重要措施。

在财务活动过程中，有些风险能够在计划阶段进行预测控制的，可以将实际状况与计划状况相比较，分析控制效果。有些风险是突发、未能预测到的，应查明风险的来源及性质，测算损失、力求找出最优方法来控制或削弱风险。

财务风险衡量方法例9

投资决策是关乎企业生存和发展最重要的决策，特别是长期投资项目，其收益和成本存在诸多不确定性因素，难以进行准确预测，因此项目投资前须进行风险性投资分析，其方法主要有概率分析法、敏感性分析法、盈亏平衡分析法等。概率分析法是通过发生概率来调整各期的现金流量并对风险投资做出评价的方法；敏感性分析是衡量不确定性因素的变化对项目评价指标的影响程度的分析方法。本文主要研究的是盈亏平衡分析。

盈亏平衡分析是通过计算某项目的盈亏平衡点对项目的盈利能力及投资可行性进行分析的方法，通过分析产品销量、单价和成本的数量关系，求出不盈不亏的最低销售量，从而控制企业盈亏平衡。盈亏平衡点越低，说明项目抗风险的能力越高，因此管理者进行投资决策时通常会重点关注盈亏平衡点。盈亏平衡点包括会计盈亏平衡点和财务盈亏平衡点。本文对两种盈亏平衡点的分析是基于一系列的前提假设进行的，主要有：

1.总成本TC由固定成本F和总变动成本TV构成，折旧D在项目寿命期内每年都相等，且折旧构成固定成本F的其中一部分，那么F-D就是固定成本中的付现成本，变动的付现成本为VQ，则总的付现成本为VQ+F-D。

2.假设期末无残值及垫支资金回收等现金流入。

3.项目经营期间，每期的收入、各项成本均相等。

4.假设收入只包含营业收入，且营业收入与单价、销售量成正比，产品单价在任何销售水平上都相等。

5.在计算财务盈亏平衡点时，假设项目的初始投资是在项目开始时一次性投入，且每年的营业现金净流量都相等。

一、会计盈亏平衡

会计盈亏平衡点是指使公司的净利润为零时的销售水平。净利润就是营业收入扣除所有的支出（包括固定性和变动性支出），再扣除所得税后的收益。其中，在一定时期和一定业务范围内，固定成本不受业务量增减变动的影响且保持不变，而变动成本发生总额随业务量的增减正比例变动，但单位产品的耗费保持不变，即：

式中，表示达到会计盈亏平衡时的销售量，表示单价，表示单位变动成本。

图1说明了会计上达到盈亏平衡时相关要素之间的关系情况：

由上图可知：

（1）销售收入与总成本的交点即会计盈亏平衡点，该点所对应的销售量即达到会计盈亏平衡时的销售量，此时销售收入恰好弥补了固定成本和变动成本，当销售量大于时才能盈利。

（2）企业会计上存在盈亏平衡点的前提是销售收入与总成本有交点，即单价需大于单位变动成本。

（3）企业若想在投资中尽可能降低经营风险，保持较低的会计盈亏平衡点，可通过以下途径：降低固定成本；降低单位变动成本；适当的提高单价。这些途径均会使图中盈亏平衡点左移，如此，企业的安全边际将提升，风险降低。

二、财务盈亏平衡点

财务盈亏平衡点指使项目净现值为零时的销售水平。净现值是指投资项目投入使用后每期的营业现金净流量按资本成本率或企业要求达到的报酬率折算为现值，再减去初始投资以后的余额。

式中，Q表示达到财务盈亏平衡点时的销售量，C表示项目的初始投资，niPVIFA，表示建立在项目寿命期和公司资本成本率基础上的年金现值系数。

目前国内诸多学者认为财务盈亏平衡点如图2所示：

图2中，收入现值与成本现值的交点就是财务盈亏平衡点，此时收入现值恰好弥补了成本现值，当销售量大于时才能盈利。该图较为恰当地表示了收入现值与成本现值的平衡关系，但其缺点是不符合项目净现值的计算过程与步骤，为了更直观地表现出项目投资期内的净现金流量与初始投资成本的关系，本文将财务盈亏平衡点的图像表示为图3，这样就可以清晰的说明达到财务盈亏平衡点时项目投资期内总净现金流量的现值恰好弥补了初始投资成本。

由图3可知：

（1）项目投资期内净现金流量的现值与初始投资的交点即财务盈亏平衡点。当销售量大于时才能盈利。

（2）企业存在财务盈亏平衡点的前提是单价大于单位变动成本。

（3）企业若想在投资中尽可能降低经营风险，保持较低的财务盈亏平衡点，可通过以下途径：降低初始投资；降低成本；适当提高单价。这些途径均会使盈亏平衡点左移，如此，企业的安全边际将提升，风险降低。

三、会计盈亏平衡与财务盈亏平衡的比较与评价

会计盈亏平衡点与财务盈亏平衡点的计算结论是否一致呢？

会计盈亏平衡点与财务盈亏平衡点不相等，追其原因是两者对初始投资的补偿方式不同。对于会计盈亏平衡来说，初始投资按n年平均分摊，每年分摊C/n，企业当年净利润为零时，当年的销售收入弥补当年所有的支出，也弥补了当年应分摊的C/n的初始投资。所有的初始投资就是按此方法在n年中逐期被弥补。然而，财务上的盈亏平衡点投资期内每年销售产生的营业净现金流量当年不弥补任何的初始投资，而是将每年的营业现金净流量折现为投资起点时的现值，累积后一次性弥补全部初始投资。此种方法是基于收付实现制，对于投资起点时的现金支出，用营运期的现金净收入折合至投资起点进行弥补，充分考虑了货币的时间价值。现金净流量折现后的现值少于其原值，所以需要更多的销售收入才能弥补初始投资，因此会计盈亏平衡点与财务盈亏平衡点并不相等，并且财务盈亏平衡点一定大于会计盈亏平衡点。

然而，两种盈亏平衡的计算方法各有优缺点，会计盈亏平衡点计算较为简便，因为产品的单价、固定成本总额和单位变动成本都是固定的已知数，代入数据即可求得结果。但会计盈亏平衡点计算时没有考虑到货币的时间价值，此时的销售额并不能完全弥补初始投资成本，因此严格意义上说，该项目依然是亏损的，而财务盈亏平衡点考虑了货币的时间价值，并且将项目投资期内所有的现金流量都计算在内，因此财务盈亏平衡点对于项目的风险能够进行更准确的评估，从而为投资决策提供更为准确的信息。

参考文献：

财务风险衡量方法例10

关键词 ：财务公司；风险管理

一、引言

财务公司是企业集团为了加强集团资金集中管理，提高集团资金使用效率而向银监会提出申请，由银监会批准设立，集团内成员单位投资成立的为集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。随着市场经济竞争不断加剧以及金融发展越来越多元化，财务公司对企业集团提高财务资源配置效率发挥了越来越重要的作用，同时复杂的经济环境与金融环境给财务公司带来更高的风险，外部环境的发展也对财务公司的风险管理提出更高的要求。

二、财务公司风险管理现状分析

（一）风险管理组织结构不健全

目前我国部分财务公司风险管理组织架构不甚合理，影响了财务公司相关职能的发挥。大部分财务公司没有设立独立的风险管理部门，只依赖内部稽核部门进行事后风险管控，无法真正做到全程识别、评估、量化、控制业务发展过程中出现的各种风险，将风险降低到企业集团能承担的范围之内。财务公司是由企业集团成员单位共同出资而建立的，其股东大会、董事会、监事会成员也是集团内部相关人员，三会成员之间缺乏有效的制衡约束，容易导致财务公司治理机制的淡化、虚化，影响“三会一层”相互制约相互监督等相关职能的发挥，降低财务决策的独立性。财务公司股权结构单一，集团母公司是其最大股东，但是集团母公司常常为集团内外企业提供担保，巨大的担保金额会加大集团母公司的债务风险，一旦出现问题，集团母公司容易出现由于资金链断裂而面临重组破产的风险，财务公司也会因为连锁反应陷入破产重组的困境。银监会的《企业集团财务公司管理办法》中规定财务公司的风险最终由企业集团的董事会和财务公司的董事会共同承担。然而相关市场统计数据表明，部分财务公司和企业集团没有设立董事会，少部分财务公司没有设立独立董事，甚至有些财务公司董事会的人员安排缺乏对各个岗位之间的相互制约，从而削弱了董事会决策的独立性。

（二）风险管理意识薄弱，风险管理理念相对落后

我国的财务公司是由企业集团内部成员单位投资建立而成，在体制上比较依附企业集团。财务公司往往被当成企业集团的财务部门，无法充分发挥提高集团内部资金配置效率的功能，导致财务公司缺乏有效的风险管理理念，其风险管理意识比较薄弱。部分财务公司的高管人员缺乏对风险管理的正确认识，认为财务公司只服务于企业集团内部，具备信息优势，能够通过相互间的信任和关联关系控制财务风险，因此在日常运营中以企业集团的规模扩张和盈利能力为主要目标；甚至部分管理人员片面的认为财务公司的风险管理与企业集团的发展利益相对立，不利于企业集团的快速发展；也有部分管理人员错误的认为风险管理主要依靠法律和行政法规制度，合规性风险等同于财务公司的全部风险。随着经济环境的变化和金融工具的不断创新，财务公司面临的风险逐渐呈现多元化、复杂化，薄弱的风险管理意识及落后的风险管理理念容易导致财务公司无法深刻把握风险的内涵和成因，单一的风险评估也使得财务公司不能全面识别和控制日常运营中面临的风险。

（三）风险管理技术相对落后

相对国外财务公司先进的风险管理技术，我国财务公司目前仍然处于初步发展时期。财务公司风险管理工作仍然以事后管理为主，没有真正做到事前预防、事中控制，无法全流程实现风险管理工作。我国财务公司主要采用定性的分析方法，依靠资产负债表指标管理，客户财务指标分析，贷款“三查”和风险监控类指标等方面识别、衡量风险，并根据这些指标分析得出的结论采取风险管理策略与手段。但是依据指标评估出的结果容易产生偏差，不能够适应风险因素的多变性、复杂性。我国财务公司目前并没有形成有效的信息管理系统，风险管理制度不匹配，导致财务公司无法及时识别关键风险、实时控制风险，削弱了风险管理的及时性和准确性，不能实现风险的精细化管理。

三、财务公司有效开展风险管理工作的相关建议

（一）健全风险管理机构，完善风险管理机制

财务公司的风险责任由企业集团董事会和财务公司董事会共同承担，因此首先必须明确企业集团董事会与财务公司董事会的责任与权限边界，强化企业集团董事会的风险承担责任，建立明确、合理的风险管理决策机制，完善由企业集团董事会和财务公司董事会两层的风险管理机制，确保各级管理层在风险管理工作中责任、权利、利益划分的有效性。其次，优化财务公司股权结构，避免大股东利用其优势支配地位控制财务公司的运转，影响财务公司风险管理工作的独立性。财务公司可以在政策法规允许的条件下引进从业经验丰富或风险管理相关专业人才，优化董事会人员结构，形成相互制衡机制，约束大股东的行为，保证财务公司决策的独立性。

（二）强化风险管理意识，培育全面风险管理文化

风险管理工作最终能否得到真正有效实施，关键在于风险管理意识是否全面，风险管理理念是否正确，因此，培育全面的风险管理文化，引导财务公司全面、审慎、独立、有效地开展风险管理工作。通过强化工作人员的风险管理意识，增加员工对风险管理的认同感，才能促进财务公司自觉地朝全面风险管理方向发展。引进适合财务公司发展需求的量化管理模式及模型管理模式以更准确地衡量信贷风险、合规风险等各种类型的风险，保证财务公司开展业务期间，以审慎经营为导向，确保风险管理活动的独立性，并根据实际情况的变化不断完善风险衡量与防范手段，保证风险管理活动的有效性。

（三）培养风险管理人才，运用先进的风险管理技术

随着信息技术的不断发展，信息化建设、信息化管理已经成为各企业提高管理水平的关键技术。财务公司风险管理信息平台的搭建，有利于财务公司建立一个全面覆盖企业集团各成员单位、供应链的相关企业、金融机构等一体的无缝衔接的信息系统，从而实现各单位对经营数据、信用状况数据、交易操作情况、市场价格数据等进行实时流通与统计。同时财务公司应该积极学习和引进适合自身发展特点及需求的风险管理技术，特别是风险衡量技术，如J.P. 摩根提出的Risk Metrics———以Var 为基础的市场风险度量方法，从而提高风险管理水平的准确性和及时性。同时，培养一支高素质的同时具备金融知识、风险管理知识、信息技术能力的风险管理队伍，完善内部激励机制，吸引优秀的复合型人才，同时加强内部员工的培训教育，不断更新员工的知识结构，提高技能水平，顺应财务风险管理工作发展的需要。