投资项目分析例1

中图分类号：F83文献标识码：A

近年来，随着我国经济的迅速发展，投资项目可行性分析的应用逐渐变得十分广泛。但是，一些项目的具体分析过程还仅限于参照过去的项目投资计算方法，而没有采用合理的评估手段进行科学、合理和有效的投资评估，主要是因为项目可行性分析是一个大而综合性的系统工程，分析时只是采用手工方式从某一角度展开，没有系统地按相关的投资项目可行性研究的计算分析规范进行分析。

一、现行可行性分析中存在的问题

长期投资项目由于投资大，资源成本高，在较长时间内对企业财务状况和经营成果产生长期的影响，加上其流动性差，建设投资不可逆的特点，项目一经实施，大部分或全部投资便形成了沉没成本，无法收回，其潜在的收益和损失将难以避免。因此，在项目投资决策时，都需要进行认真地研究其技术上的先进性和实用性、财务上的可行性、经济上的合理性。由于我国经济增长模式一直主要通过规模扩张模式进行的，对投资的饥渴存在一种惯性。由此而引发的在投资项目可行性分析过程中存在着先天性缺陷。

（一）先立项后论证，可行性分析先入为主。人们在进行可行性分析的时候，总是尽可能搜集使项目可行的资料。投资思维模式是许多投资项目存在决策程序上的先天性缺陷。出于地方利益和官本位制，项目投资决策程序紊乱；先立项再论证，导致可行性研究流于形式，以项目可行为先导，分析所需的资料成为项目可行的有力论据，片面夸大项目建成投入使用后的效益性和对地方经济的积极影响，而忽略了由于所在地资源条件、能源供应、交通运输能力、市场竞争、产品寿命周期等因素可能带来的投资风险和经营风险。我国许多行业由于重复建设使得许多可行性评价非常好的投资项目建成后便亏损，其结果可见一斑。

（二）评估分析指标体系的缺陷。在有关教科书和新项目评估方法手册中，都是以古典投资理论的基本原理为出发点、评价指标的设计是在有关假设的基础上，基于评价时点上的净现值，由此延伸设计出其他指标的评价指标体系。但该体系本身存在着自身无法规避的缺陷。现行的分析指标体系是在充分考虑项目寿命期的现金流量，并假定未来的现金流量是可以确定的，用贴现的现金流量法通过计算NPV、IRR、投资回收期等指标来分析项目的可行性。但赖以计算这些指标的数据由于未来市场环境的变化，一方面现金流量并不是与预期的相符；另一方面贴现率也会由于市场利率、物价水平、融资渠道和金融市场的发展而变化。除此之外，由于时滞性问题的存在，企业的投融资筹划将更为重要，以往按年贴现计算现金流量的方法无法准确地评价有关项目的可行性。

（三）用不科学的假设条件计算指标

1、技术假设。技术上的先进性只是考虑论证时技术水平的相对先进性，未充分考虑技术革新的速度。

2、产品寿命期和产销量假设。长期投资决策虽然也考虑投资项目的经济寿命期，但更多的考虑其自然寿命期，并假定在寿命期内产销平衡，预期收入是可以实现的。由于投资项目建成后产销产品的生命周期有限，使得产品的市场价值只在一定时期内有效，投资时产品的有效寿命的程度决定了项目经济寿命的长短和寿命期内预期产销量能否实现。

3、投资和现金流量假设。在投资可行性分析中，以假定投资都是在期初投入的，经营期的现金流入和流出都是发生在期末。这种假定从便于计算有关指标的角度看是可行的，但从投资人投资管理和项目营运规律看，投资人不可能将其融资所得的全部资金在期初一次性地投入建设项目，再加上出于对融资成本的考虑，许多投资人会根据项目进程进行合理的融资筹划。经营期现金流入和流出也不可能同时发生在期末，二者之间存在很大的时滞性，其时滞的量度与项目所涉及的产品的特征有关。

（四）赖以决策的因素的权变性。由于我国正处于经济、法律、各项制度的不断发展和完善阶段，可行性分析中所赖以分析的政策、法律等优惠条件都会在未来发生变化，从而使项目评估分析的准确性难度进一步加大。现行的分析方法中虽然也通过不确定性分析测算有关因素变动对净现值的影响，但这种分析只是对未来某些因素出现的某种确定新的变化进行估计，或进一步采用概率统计方法测算有关因素变化的概率分布并测算期望净现值。但由于各种权变性因素的存在，评估分析上的有利因素很可能会变成不利因素，可行的投资项目会导致很大的投资损失。

二、完善投资项目可行性分析

为了使项目投资决策更具科学性，降低投资决策风险，客观上需要对现有的决策方法体系进行必要的校正。

（一）引入不可行性分析观念。作为投资方为了保证可行性研究的真实性，规避投资风险，为了克服项目可行性分析先入为主的缺陷，在编制可行性报告的同时，应引入不可行性分析的理念，从反面出发论证可行性研究报告所给定的建设项目方案，对项目所依赖的各方面的条件如资源状况、投资环境、项目布局、项目和产品的经济寿命期等方面进行全面的考核，尽量寻找出不利于项目实施的因素和不利环节以及项目实施障碍，对项目实施中由于各因素变动使项目无法持续实施下去的可能性进行分析，如果论证结果是反可行性研究不能成立，则更证明原来的可行性研究结论确实是可行的。如果反可行性研究能够成立，投资项目最终被确认为不可行，就要实事求是，以足够的勇气否定原来的可行研究结论，最大限度避免决策失误和投资损失。

（二）充分考虑时滞因素，正确测算现金流量。时滞是指从项目开始建设到建成投产所经过的时间。项目投资建设过程中一般会产生以下三种时滞：融资时滞、投资时滞、现金流入和流出时滞。融资时滞是指从与银行及金融机构签订融资协议到实际取得资金所经过的时间。由于投资是逐步进行的，因此企业不可能将所融的资金一次性地划入自己的账户，出于资金成本筹划的目的，企业将尽可能根据项目进度需要分次从贷款单位取得资金。投资时滞是指项目开始建设到建设投产所经历的时间。在项目建设过程中，资金的投入是根据项目投资预算和项目进度进行的，具有不规则性和不连续性的特点。

由此看来，现金流量的NPV、IRR 计算中假定的投资发生在T0是无法立足的。现金流入和流出时滞是指从现金资源投入到产生现金收益所经历的时间。因此，假定现金流入流出都发生在期末而进行净现金流量现值计算缺乏可操作性。由于时滞的客观存在，这就要求在计算NPV和IRR时根据项目投资和产品产销周期正确确定贴现期，对产品投入具有连续性的，可采用连续复利的方法计算营业现金流量的现价，即用PV=FVn*e-in替代原公式PV=∑FV*（1+i）-n。

（三）做好市场调研与市场预测工作。首先，扎实搞好项目前期对市场和资源、环境等因素的基础性调研工作。在进行有关项目市场调研的过程中，要认真细致地做好基础工作，通过资源利用模式和企业利润来源渠道等调查，准确摸清不同用户的市场有效需求规模和潜在需求规模，为项目拟建规模的投资决策提供可靠的依据；其次，运用市场调查和预测的科学方法，实现市场调查从定性分析到定量说明的转变。在项目可行性研究及其报告的编制中，要改变重技术、轻市场的现象，必须高度重视市场研究及其成果的表达。具体来说，就是除了要能定性说明拟建项目在资源、物质技术条件和需求方面的存在形式外，还须满足市场预测对调查在时间跨度上的定量要求。在完成市场调查的基础上，要运用专业知识、技术方法和基本经验，对所取得的资料加以整理，建立能反映市场规律的预测模型，用数据或图表的形式把定性的市场分析转化为定量的说明，以对未来项目的市场发展态势做出分析预测和判断。

（四）对项目进行社会评价。为保证投资项目与所处社会环境相协调，进一步提高项目投资的经济效益，就必须开展社会评价。这样，有利于对投资项目进行全面评价，促进国家社会发展目标顺利实现；有利于减少投资的短期行为和盲目建设，使投资的宏观指导与调控更加科学、合理、全面；有利于吸引外资，获得国际金融组织的贷款；有利于自然资源合理利用与生态环境保护。在当前的大规模投资建设中，社会评价应与项目的技术分析、财务分析、经济评价等放在同等重要的位置，并且贯穿从项目立项到项目实施直至项目终止的整个项目周期。

（五）注重投资的等侍价值，提高投资方向的准确性。从项目可行性分析到项目实施需要经过一段时间，在此期间内，项目实施赖以评价可行性有关因素可能会发生变化，根据相机抉择的原则，适当的等待有利于提高投资方向的正确性，有利于更为有效地利用资源。

三、总结

投资项目可行性分析，应有大量的、准确的、可用的信息资料作为支撑，必须采取客观、公正、实事求是的态度；信息资料的收集与应用一般应达到充足性、可靠性及时效性要求；项目可行性研究报告应能充分反映项目可行性研究工作的成果，以满足决策者定方案、定项目的要求。但是，从具体的投资项目出发进行可行性分析的研究，还需要进一步的深入探讨。

（作者单位：北京交通大学经济管理学院）

主要参考文献：

投资项目分析例2

Abstract: In this paper, through calculating, the cost of YH real estate project cost analysis,

formulate the project fund plan and project financing, the investment results of the estimation. And the analysis of projectinvestment plan, project financing through financial evaluation tool. The various factors affecting the project investment benefit. The way in real estate investment is worth learning.

Keywords: cost, financing, financial evaluation

中图分类号：D412.67 文献标识码：A 文章编号：

Author brief introduction: Wang Yong, male (1982 November) graduated from USTC ,currently in Tongling nonferrous metals company, AnhuiTongling city 244000

一、YH项目概况

该项目拟建建筑面积17.067万平方米，其中住宅面积13万平方米，配套公建面积2.067万平方米，商业服务设施建筑面积2万平方米。

规划总户数2012户，其中高层560套，多层1452套。需要拆迁户数1273户，总人口为3671人。规划中公建配套要求：一是配套建设相应的给水、排水、电力、电信、燃气、有线电视、环卫、消防等市政设施，其中排水采用雨污分流制，所有管线全部采用地下敷设方式；二是按照《人民防空工程建设与维护管理规定》配建人防设施；三是结合公共绿地，按300平方米/千人配置公共体育设施用地。

二、项目投资估算

整个改造项目投资总预算为44478万元。其中，拆迁补偿费用 10209万元，地质灾害治理费用2545万元，建筑安装工程费用19290.36万元，基础设施费用 4269万元，政府性规费2637.78万元。

投资估算计算清单：

（一）土地转让费用及契税9500万元

政府全部返还，因此可以不计。

（二）拆迁补偿费用： 10209万元

1、旧房拆迁补偿：8809万元

（1）披屋：18333.87×150元/㎡=275万元

（2）办公用房：42671.22×2000元/㎡=8534万元

2、附属物拆迁补偿：100万元

3、搬家及临时安置补助费：800万元

4、评估费、拆迁管理费、搬家提前奖励及其他补偿：500万元

（三）地质灾害治理费用：2545万元

1、采空区充填：1375万元

（1）充填钻孔：4500×500元/米=225万元

（2）采空区充填：1150万元

2、钻孔及注浆：1170万元

（1）钻孔：5000米×500元/米=250万元

（2）注浆：2万方×460元/万方=920万元

（四）前期工程费：

17.076万㎡×70元/㎡=1195.32万元

1、规划费：17.076×5元/㎡=115万元

2、设计费：17.076×25元/㎡=426.9万元

3、水文和地质勘查费：17.076×10元/㎡=170.76万元

4、场地平整费：17.076×20元/㎡=3415.2万元

5、临时接水接电费：17.076×5元/㎡=85.38万元

6、其他：17.076×5元/㎡=85.38万元

（五）建安工程费：

等于下列各项之和19290.36万元

1、桩基工程：17.076×150元/㎡=2561.4万元

2、主体结构工程：10851.45万元

（1）多层主体结构：100333×520元/㎡=5217.3万元

（2）高层主体结构：70426.9×800元/㎡=5634.15万元

3、室外工程（挡土墙和边坡治理等）：

17.076万㎡×120元/㎡=2049.12万元

4、材料及价差：17.076万㎡×10元/㎡=170.076万元

5、电梯及消防设施：70426.9×180元/㎡=1267.67万元

6、铝合金节能门窗：17.076万㎡×80元/㎡=1366.08万元

7、外墙涂料：17.076万㎡×30元/㎡=512.28万元

8、工程监理和质量监督费：17.076万㎡×15元/㎡=256.14万元

9、其他：17.076万㎡×15元/㎡=256.14万元

（六）基础设施费：

17.076万㎡×250元/㎡=4269万元

1、供水：17.076万㎡×50元/㎡=853.8万元

2、供电：17.076万㎡×80元/㎡=1366.08万元

3、供气：17.076万㎡×30元/㎡=512.28万元

4、道路：17.076万㎡×50元/㎡=853.8万元

5、绿化：17.076万㎡×30元/㎡=512.28万元

6、其他：17.076万㎡×10元/㎡=170.76万元

（七）政府性规费：共计2637.78万元

1、城市基础设施配套费：1340万元

2、墙改基金：136.61万元

3、散装水泥建设基金：25.614万元

4、劳保基金：341.52万元

5、人防结建费：614.736万元

6、白蚁防治费：42.69万元

7、房产交易费：51.23万元

8、其他：85.38万元

二至七项之和 40146.08万元

（八）不可预见费：40146.08×2%=802.92万元

（九）管理费用：40146.08×3%=1204.38万元

（十）财务费用：1890万元

（十一）销售费用：435万元

项目总投资：除去土地出让返还费后为44479万元。

三、项目资金计划和成本控制

根据项目的实际工程进度安排，有必要将总投资目标按照使用时间进行分解，确定分目标。

项目的投资总是分阶段支出，资金应用是否合理与资金时间的安排有着密切关系。为了编制资金使用计划，并据此筹措资金，尽可能的减少资金的占用和利息支付。

按时间进度的分目标制定资金使用计划如下图表：

在制定详细的资金计划以后，我们可以在项目的实施过程中对项目的成本进行控制，定期对形成的实际投资和计划投资进行比较，公式为

投资偏差=已完工程实际投资—已完工程计划投资

正值表示投资超支，负值表示投资节约。根据计算出来的偏差，进行原因的综合分析，然后分析每种原因对投资的影响程度，从而制定相应的对策。一般来说，产生偏差的原因有以下几种：

1、客观原因：包括人工费涨价、材料涨价、自然地基、交通原因、社会原因、法规变化等。

2、甲方原因：投资规划不当、组织不完善、建设手续不健全、未及时协调、前期地质勘查有误等。

3、设计原因：设计错误或者缺陷、设计标准变更、图纸提供不及时、结构发生变更等。

4、施工原因：施工组织设计不合理、质量事故、进度安排不当等。

因此我们在成本控制方面，按照经济性原则、全面性原则、节约相结合原则，在费用控制预测的基础上，通过合理科学可行的措施，实现由阶段目标纠正和控制投资偏差，进而实现工程造价的目标。

在经济上通过偏差分析和未完工程预测发现潜在的问题，及时采取预防措施控制投资。在技术层面上，对不同的技术方案的经济分析评价比较，得到对控制总投资最有利的方案并实施。

四、资金筹措方案

本项目投资估算为44479万元。本项目筹集资金方案如下。

1、自有资金

公司经过多年资本运作，已经具备了一定的资产实力，在本项目上能够在前两年提供将1.5个亿的资金。

2、银行贷款

根据市政府的政策文件和会议纪要，由徽商银行和工商银行共同为该项目提供6500万元的贷款。因此，银行贷款可以得到充分的保证，这点将对建设期内的工程缓解资金压力起到重要保障。

3、收入

根据计划，保障房在建设期第一年可以具备回迁安置，多余房屋可以同时进行预售，收入的资金可以用来弥补建设期内投资。根据相关政策，高层建筑必须等到建设期主体结构形象进度达到1/4方可预售。因此，从第三年开始，销售资金开始逐步回笼。

五、销售收入构成

YH项目中销售收入来源包括回迁安置之外的多层楼房销售、高层住宅的销售及其它公建项目的销售、出租等收入来源，由于公建项目优先服务于回迁安置，因此主要考虑住宅的销售，其他暂不考虑。

根据相关政策，结合TL市相同地段楼盘价格综合考虑，在保证合理成本回收需要和市场平均售价范围基础上，考虑市场状况和竞争状况等诸多因素，参考竞争对手的售价情况。采用市场分析测算法。按照同类项目价格权重比较初步制定平均价格如下：

高层住宅均价：5800元/㎡ 多层住宅均价：6000元/㎡

1、项目销售收入估算

收入包括三个部分，一是由于回迁安置中，住户要求的回迁住宅面积大于拆迁房屋面积支付的差价补偿，具体实施办法见拆迁条款；二是多层住宅在满足拆迁安置要求后，多余出来的少量住房用来售卖；三是四组团的高层全部用来售卖所得到的收入。

（1）销售收入估算：51966.4万元

1、住宅差价根据统计结果，回迁面积共89110平米

差价为55587.1×（1450-1251.25×90%）=1800万元

2、合理超面积

（3671×20-55587.1）×1450=2585万元

3、多层住宅销售收入

（100333-89110）×6000=6733.8万元

4、高层住宅销售收入

70426.9×5800=40847.6万元

（2）销售税金及其附加：51966.4×5.55%=2884.14万元

（3）销售净额为：54850.54万元

2、项目投资成果估算

（1）收入净额为：54850.54万元

（2）投资估算为：44479万元

（3）投资成果估算：54850.54-44479=10371.54万元

可以看出，如果没有政府批准对9500万元土地出让费减免返还，那么该项目收支基本平衡。倘若商品房销售率不高，那么该项目面临亏损。

六、项目的财务评价

一、财务盈利能力分析

财务盈利能力是在现金流量表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、来分析项目可行性的过程，由于项目还没有发生，发生金额来源于投资估算和同类工程项目的投资-面积比率得出。

（1）财务内部收益率（IRR）即项目在建设期和投产期内现金流入现值之和等于现金流出现值之和的收益率。

公式如下：

计算公式：

=0

式中：

CI为第i年的现金流入

CO为第i年的现金流出

ai 为第i年的贴现系数

n 为建设和生产服务年限的总和

irr 为内部收益率

决策：若项目IRR≧行业基准I，那么说明项目在经济上可行。

若项目IRR

取行业基准利率为10%，那么项目财务内部收益率测算可得21%，因此项目是可行的。

（2）财务净现值

在项目计算期内，按行业基准折现率设定的折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。

NPV=未来现金流入现值-未来现金流出现值

CFAT是当年流入-流出的实际金额

决策：当NPV≧0时，说明项目在经济上可行

当NPV

本项目在税前的投资估算净现值为7778.68万。说明该项目在经济上是可行的。

（3）投资收益

项目的销售收入约为54850.54万元，总投资约为44479万元（不包括政府划拨土地费用），项目总利润为10371.54万元。扣除所得税后的净利润为7778.68万元。投资回报率为23.3%。从投资回报率上看，该项目投资回报一般，比同类项目偏低。从行业角度看，利润在正常范围内。

（4）投资回收期

投资回收期是指项目的收益补偿全部投资所需要的时间，主要用于评价项目的财务清偿能力。投资回收期有静态和动态投资回收期两种。

动态投资回收期=（第一次累计净现值大于零的年份-1）+|上年末累计净现值|/当年净现值

投资项目的投资期越短越好，而且要小于项目寿命期和基准投资回收期，项目是可以接受的。

本项目的投资回收期估算为1.6年，投资回收时间较短，对控制风险有利。

二、偿债能力分析

根据资金需求表，第一年的借款3648.1万元，第二年的借款为2851.9万元，到第三年，前期的销售收入已经可以弥补建设投资。因此，项目从银行借款的偿还期限绝对值只有两年，偿还能力很强。

三、项目盈亏平衡分析和敏感性分析

1、 项目盈亏平衡点分析

是项目在销售收入减去相关费用之后与总投资相等时候的平衡点，对盈亏平横分析点的分析可以帮助我们知道销售达到什么程度可以开始盈利。

本项目中，在成本和其他因素不变的情况下，由测算可知，除了回迁之外的少量多层假设全部售罄，高层的销售面积必须达到52545㎡，销售率为74.6%时，项目刚好保本。

另一方面，假设在成本和其他因素不变的情况下，并且高层和多层房屋销售率达到100%，项目住宅的保本销售价格为4327元/㎡。

由此可见该项目的销售价格和销售率具有一定优势，项目具有一定的抗风险能力，不过实施过程中仍然需要注意风险控制。

2、敏感性分析

我们对项目的销售收入和开发成本进行敏感性分析，

经过测算可以看出：

销售售价和成本对利润值的敏感度较高，5%的变化可以引起利润20%以上的波动。而且售价的变动比成本变动所带来的利润变化更大一些。因此要特别重视售价和成本的变动带来的影响，保证销售价格和销售率、积极节约成本，争取更大效益。

参 考 文 献

[1]刘宁 《房地产投资分析》大连理工大学出版社2009.3，20~35

[2]房地产投资分析/俞明轩, 丰雷编著 北京:中国人民大学出版社,2002 ,108~109

[3]房地产投资决策分析/(美)盖伦·E.格里尔(Gaylon E.Greer)，(美)迈克尔·D.法雷尔(Michael D.Farrell)著 龙胜平等译 上海:上海人民出版社,1997,107~109

[4]川普策略:给房产投资人的建议/(美) 乔治·H·罗斯，北京:电子工业出版社,2008,100~109

[5]Fundamentals of real estate investment / Austin J. Jaffe, C.F. Sirmans.

投资项目分析例3

中图分类号：F830.59 文献标识码：A

收录日期：2015年8月10日

长期投资决策是财务管理中一项重要的投资管理内容，也是管理会计中决策的主要组成部分，是企业高级管理人员应具备的决策能力之一，投资决策的正确与否关系到企业生死存亡，是企业稳定、长期发展的基础。其中，项目投资是企业发展中的重大投资行为，需要正确的决策行为。

一、项目投资决策的内涵

企业将财力投放于一定的对象，以期望在未来获得收益的行为叫做投资，投资根据其回收期的长短分为长期投资和短期投资，一般回收期以1年为标准分类。常见的长期投资包括对固定资产、无形资产、长期有价证券的投资。文章将要阐述的长期投资是常见的内部投资中对固定资产的投资，即项目投资，这是一种以特定建设项目为投资对象的长期投资行为。分为新建项目和更新项目两种情况。

从投资内容上看，项目投资每个项目至少有一项是形成固定资产的投资，简单说就是项目投资有可能是单纯的只涉及固定资产的投资，也可能是完整工业项目的投资，即既涉及固定资产的投资，也涉及其他流动资产的投资。项目投资还存在投资数额大、影响时间长、发生频率低、变现能力差等特征。

二、项目投资决策的计算

（一）项目计算期和现金流量。对于项目投资决策的具体计算涉及到几个相关概念，即项目的时间因素和现金流量，简单做一下介绍：从项目投资的建设起点到完工投产这一时间段为项目建设期，从完工投产日到项目终结点这一时间段为项目运营期，建设期和运营期是整个项目计算期，即从项目投资建设起点到最终的项目终结点。

投资决策评价指标的计算很多指标都离不开现金流量，根据会计知识中的现金流量介绍，净现金流量（NCF）为现金流入量与现金流出量之差。现金流入量是指其他条件不变时能使现金存量增加的变动量；现金流出量是指其他条件不变时能使现金存量减少的变动量。

（二）投资决策评价指标。项目投资决策评价指标有很多，根据不同的分类标准有不同的内容。其中最常见的分类标准是“是否考虑时间价值”，可以分为静态评价指标和动态评价指标。静态指标又称非折现指标，是指不考虑时间价值的决策指标，包括投资回收期和投资利润率两个具体指标。动态指标又称折现指标，是指在决策时计算中考虑时间价值的指标，包括净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率几个重要指标。

（三）投资决策评价指标的计算。在财务管理中，资金时间价值是进行财务活动的基本前提，关于资金时间价值的基础运算已在《资金时间价值基础运算解读》中详细阐述，这一基本信息在文章中不再细述。文章主要分析动态评价指标中的净现值法和获利指数法在具体案例中的应用。

1、净现值法的计算。净现值（NPV）是指在项目计算期内每年净现金流量按折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。

其中，NCF是指净现金流量，i为折现率，n是整个项目计算期期数。

对于单一方案，当NPVR0，该方案可行；对于互斥方案，在NPVR0的项目即可行方案中选择净现值最大的。

2、获利指数法的计算。获利指数（PI）又称现值指数，是项目未来收益的现值之和与其投资的现值之和的比值。

其中，NCF是指净现金流量，i为折现率，s是建设期，（P/F，i，t）是第t期的复利现值系数，n是整个项目计算期期数。

对于单一方案，当PI≥1，该方案可行；对于互斥方案，在PIR1的项目即可行方案中选择获利指数最大的，并综合考虑其他方法。

3、比较分析。两种方法都是动态评价指标，都考虑了时间价值和投资风险性，考虑计算期的全部现金流量。净现值是绝对值指标，可以直接相加，并且存在这样的关系（NPVR是净现值率，文章不做比较分析）：

NPV>0时，NPVR>0，PI>1

NPV=0时，NPVR=0，PI=1

NPV

净现值是绝对值指标，可以直接相加，常常用于投资额相同和项目计算期相同的多方案间的比较。获利指数是相对值指标，动态反映项目的投入与总产出的关系，投资额不同的方案之间也可以比较。但是，在企业实际操作中，净现值法作为主指标，在考虑企业相应实际情况（如资金、运行）下以净现值法为决策标准。对于互斥方案，由于两者计算实质不同，净现值法和获利指数法的决策结果不一定相同。

三、项目投资决策案例分析

一般情况下，采用相同的经济项目信息，对于单一方案，两种方法决策结果是一样的，但对于项目投资的互斥方案，决策结果不一定相同，应以净现值为准。例如：甲企业拟进行固定资产的投资，根据投资规模和预计收益不同，该项目有两种投资方案，假设该企业不存在资金不足的问题，建设期为0。资本成本率假定为12%。各方案有关数据资料如表1所示。（表1）

（一）对于A方案

NPV=-100+80×（P/F，12%，1）+48×（P/F，12%，2）+30×（P/F，12%，3）=31.05（万元）

PI=131.05/100=1.31

从计算结果可以看出，NPV>0，该方案可行；PI>1，该方案可行。对于单一方案，净现值法和获利指数法得出的结论是一致的。

（二）对于B方案

NPV=-200+150×（P/F，12%，1）+100×（P/F，12%，2）+65×（P/F，12%，3）=51.95（万元）

PI=251.95/200=1.25

从计算结果可以看出，NPV>0，该方案可行；PI>1，该方案可行。对于单一方案，净现值法和获利指数法得出的结论是一致的。

（三）决策选择比较分析。从案例可知，两方案投资计算期相同，投资金额不同。根据净现值法，B方案的净现值大于A方案的净现值，则在互斥方案中选择B方案。根据获利指数法，A方案获利指数大于B方案获利指数，从该方法中看，A方案优于B方案。两种方法做出的决策结果不同。B方案投资金额是A方案投资金额的两倍，如果企业投资两个A方案，则两个A方案的净现值大于B方案的净现值。由于两方案投资金额不同，根据净现值法得出的结论有待通过净现值率加以验证，B方案投资金额是A方案投资金额的两倍，相应净现值也是该方案差不多两倍的关系，如果企业存在闲置资金，不存在资金受限问题的话，可以选择B方案获取更多的利润和现金流，因为企业以追求利润为目的，很多企业将利润最大作为企业管理目标。在A与B两个方案中，根据净现值法做出决策。

获利指数说明投资企业回收现金流的能力高低，不能反映实际投资收益，对于互斥方案的选择，当净现值法和获利指数法出现决策结果不一致时，应以净现值法为准。

长期投资决策行为是财务管理和管理会计中管理人员应熟练掌握的决策和投资能力，对于对内投资常见的是项目投资，其投资决策评价指标有很多，各种指标都有利弊，文章只对动态评价指标中的净现值法和获利指数法做出比较分析，并认为在两种方法出现决策结果不一致时应以净现值法为准。

主要参考文献：

投资项目分析例4

事实上，风险投资项目的可延迟性Delayability(即风险投资项目的机会价值)在很大程度上类似于欧式期权，我们用下图来表示风险投资中的期权特性。在下图中，期权的标的物是风险投资项目在不同时刻投资后，未来的净营运收入按一定折现率(通常可取内部收益率)折现到时刻的值。假设当前时刻作出投资决策时的净现值是并假设投资者处于风险中性世界里。根据无套利均衡的思想，曲线2的轨迹表示当前投资获得的按无风险连续复利计算的在时刻的值，其中为符合风险中性假设的无风险利率。曲线1表示时刻进行风险投资时，标的物的价值大于风险中性世界中在时刻的值，此时风险投资机会价值可看作一种看涨的欧式期权，执行价为，标的物价格为。曲线3表示时刻进行风险投资时，标的物的价值()小于风险中性世界中在时刻的值，此时风险投资价值可看作一种看跌的欧式期权，执行价为，标的物价格为。

风险投资的期权特性

如果投资项目出现曲线1情况，则可延迟投资；出现曲线3情况，且又满足(为设定的进行项目投资所需的的临界点)，则应在当前进行投资。

基本模型的建立

风险投资决策考虑在什么时机投资。假设不同时机风险投资额为，风险投资的现金流入量折现值(指折现值到时刻)为。则表示当前投资时的投资额，表示当前投资时的现金流入量。根据风险投资的特征，高度的不确定性是风险投资项目的主要特征之一。在进行风险投资时，不同时刻进行投资，投资成本和投资现金流入量的不确定性变化主要是由于投入材料、设备、劳动价格及项目产品的市场价格变化造成的，而描述这些价格变化的随机过程主要有几何布朗运动，均值回复过程等。因而，可以假定、的变化是一个随机过程，并服从几何布朗运动。则：

（1）

（2）

式中：、分别表示V、C的期望增长率，符号可取正负；

、分别是V、C变动率的标准差；

、为维纳过程，其中，、满足标准正态分布。根据等式(1)、(2)，可得：

令，则。从而有：

(3)

同理：(4)

设表示标的物V的衍生产品的价格，并有：

（5）

式中：；。则表示t时刻投资比当前投资增加的现金流入量。

同理，假设：(6)

式中：；。表示标的物C的衍生产品的价格。则表示t时刻投资成本比当前投资成本的增加额。

由(3)、(4)、(5)、(6)得：

（7）

（8）

根据投资机会价值的含义和风险中性假设，记t时刻的投资机会价值折现到当前时刻的值为则：

(9)

式中：表示欲在时刻拥有该项投资权利，需要付出的费用。若设该项投资权利拥有期限为期，风险投资项目的最大投资机会价值为：

（10）

根据不同的()和的值，在风险投资时机选择时应遵循以下准则：

1)，则项目不投资；

2)则项目在当前进行投资；

3)，则在取得值的时期进行投资；

4)，则项目不投资。

从以上时机选择准则中，认识到准则3)、4)与图1中的曲线1相符合，说明风险投资项目的可延迟性，即存在风险投资机会价值，类似于一种看涨欧式期权。准则1)、2)与图1中的曲线3相符合，该风险投资项目的风险投资机会价值为负。

结论与评价

本文依据风险投资项目的投资机会价值的期权特性，构建了一种新的风险投资时机决策模型，把投资的可延迟性看成期权为风险投资决策提供了一种全新的思路。同时依据以上的分析，我们可以看到基于期权特性的风险投资项目评价过程的方法对于NPV方法而言具有如下优点：①期权定价并不需要知道投资期内各年的现金流量；②由于期权定价公式是利用风险中性定价方法得到的，所以不必进行所谓的风险调整。这两个优点使得期权定价方法与基于净现值法的风险投资评价方法相比更科学、更易于处理。然而，这种方法要成为一种实用的风险投资分析工具，许多方面还有待于进一步研究，其中关键是如何识别t时刻现金流入量V(t)和投资成本C(t)的变化规律。

参考文献：

[1]彭寿康，资本资产定价模型与风险项目评价[J]，预测，2000(1)

[2]师萍，高技术产业投资报酬率的构建模式[J]，数量经济技术经济研究，1999(8)

[3]TyebjeeT.T.andA.V.Bruno.Amodelofventurecapitalistinvestmentactivity.ManagementScience.1984,30(9):1051-1066.

[4]FriedV.H.andR.D.Hisrich.Towardamodelofventurecapitaldecisionmaking.FinancialManagement.1994,23(3):28-37.

[5]邹辉文、陈德锦、张玉臣、张克亮，风险投资项目的终选方法和评估指标[J]，科研管理，2002（9）104-109

[6]范柏乃、沈荣芳、陈德棉，风险投资理论研究综述，浙江金融，2000（9）

[7]徐宪平.风险投资的风险评价与控制[M].中国管理科学,2001,9(4):75-80.

[8]刘曼红.风险投资:创新与金融，北京:中国人民大学出版社,1998.83-85.

投资项目分析例5

由于资本市场的运作方式与货币市场有着明显的区别，且我国银行在资本市场上运作经验欠缺，因此如果我国银行将业务领域延伸到证券领域进行投资时，就会产生一定的投资风险。例如，银行可能通过直接贷款给证券公司或者直接进入资本市场进行投资，由此产生的投资风险与原先委托证券公司理财、代办资金转帐结算等业务所产生的风险是有所不同的，主要包括产生信用放大、证券公司财务危机和金融监管盲区等宏观的金融风险。

（二）财务风险

我国银行在经营投行业务时，可能会产生财务风险，即开展投行业务的母银行与子公司之间由于多次使用同一笔资本金（即资本金的重复计算）而导致银行的风险扩大，以及由于财务杠杆作用使得子公司的盈利发生变动，从而引起整个集团财务状况也产生变动的风险。

（三）政策法律风险

虽然近年来我国银行开展项目投资业务已渐成风气，部分政策和监管法规也出现了松动的迹象，银行有望进一步拓展项目投资业务的创新空间。但是目前我国仍实行金融分业制度，对于银行开展项目投资业务缺乏相应的配套法律和政策，而且这种分业管理容易造成政出多门，不利于我国银行与其他金融机构的交叉经营，也不利于风险控制和监管乃至整个金融体系的稳定。

二、风险控制策略

（一）健全风险识别与内部评级机制

为了防范混合经营项目投资业务所产生的各种风险，我国银行还必须构造有效的风险识别系统。参照监管当局设立的一组可全面反映银行混业经营所面临风险的指标体系，如VaR、CVaR等，我国银行应定期对其项目投资部门或子公司的内部变量进行测评，以便尽早发现和有效防范相关风险，同时还要强化压力测试，提高对突发事件的敏感性和识别能力。该机制还要求银行按规定上报财务报表和有关资料，包括银行内部的相互支持、关联交易、担保等信息，由监管当局根据有关资料和列出的识别指标以及相应的指标权数，计算开展项目投资业务的银行的综合得分，并作出风险评估，对风险多大的机构提出警告和采取相应的措施

（二）建立银行内部“防火墙”机制

“防火墙”是针对银行机构开展项目投资业务所产生的弊端而设立的，主要目的在于维护金融业的稳定和协调发展。由于银行经营投行业务会带来特有的风险：关联交易、利益冲突等，因此，银行应该在开展项目投资业务的各部门或各机构之间建立资金、信息、人员的“防火墙”制度。从西方国家的立法来看，一项完善的“防火墙”制度应包含“法人防火墙”和“业务防火墙”。“业务防火墙”又可具体分为“资金防火墙”、“管理防墙”和“信息防火墙”等。应该说，目前我国在“防火墙”方面的建设还远没有国外那么系统完善，但也有一些相关的规定，比如不允许银行资金直接进入股市，要求集团内各机构在业务、财产、机构、人员等方面保持独立等。由于各国的法律、文化、传统和金融业及其监管发展水平不一样，因此各国银行应根据自己的实际情况设立适度的“防火墙”，而不一定要有完全一致的规制内容，但一般包括：法人分离、业务限制、信息流动限制。

（三）构建银行内部风险监控框架

立足于整个银行基础上的风险管理框架是一个战略管理、控制流程、基础结构支撑及环境影响四大要素有机统一体。而风险战略是立足整个银行，将其转化为各部门和各管理人员的实际行动，并全面融合到各种经营行为中去，是一个复杂的系统工程，需要一个严格的流程控制，需要一个有效的基础结构支撑，需要适宜的企业文化和经营环境。它区别于以往的风险控制的主要特点有：

1、风险管理战略是与经营管理战略融合在一起，以此确定适合自身能力与股东偏好的企业风险偏好，在可控的、合意的风险水平上评估新的市场机会。

2、它是一种全面的风险管理，与主要重视信用风险、市场风险和流动性风险的传统风险管理不同，全面风险管理还非常注重结算风险、操作风险和法律风险等全面的风险因素，不仅把资金的损失作为一种风险，还提出了声誉风险和人才风险，关注重点不是某一个机构或地域的风险，而是侧重于综合衡量和管理整个金融集团在全球范围内的风险承担。

3、它全面考虑了风险整合与集中管理。

投资项目分析例6

一、企业投资结构的概念

企业投资结构是指一定规模的投资在不同产业、不同部门及不同地区之间的额度分布，从社会经济发展各个时期的经验看，有什么样的企业投资结构就有什么样的经济结构，在很大程度上，固定资产投资规模及其结构决定着经济规模、经济结构、经济发展水平和经济效益。因此要调整并优化产业结构，必须从优化企业投资结构入手，企业投资结构调整与优化将推进产业结构升级。

二、影响企业投资结构的因素分析及应遵循的原则

企业投资的过程实质是生产资料与劳动力相结合的过程，马克思还讲过，社会生产过程可能扩大的规模不是任意规定的，它除了受到资金积累量的制约，还要受到各种物质、技术因素的规定。作为保证企业投资价值、效益最大化的企业投资必须要考虑各种因素的影响，以降低投资风险，因此，认真分析影响企业投资因素是制定科学合理的企业投资结构的前提。企业投资结构应遵循的原则：

1.全性原则是所有投资必须遵循的原则，投资方在投资决策前首要考虑的就是投资的安全性。从投资方的角度，这样做很容易理解。投资的目的是获得收益，是原来资产的增值。如果投资只能获得比原来更少，那么这是每个理性的投资商不能接受。衡量投资的安全性问题，实际上就是考察投资的风险，即投资发生损失的可能性。令人欣慰的是，现代金融理论已经发展出一套成熟的度量风险的方法，其中被广泛应用的就是VaR（Value-at-risk）方法。

2.效益性原则在保证投资安全性的前提下，投资商显然追求尽可能大的收益，这也是投资活动的意义所在和最终落脚点。常见的衡量指标就是投资收益率。然而，需要指出的是，目前在衡量房地产投资收益时经常忽视时间问题。在计算投资收益率时，没有考虑到实现投资收益的时间。

实际上，资金的时间价值是一个非常重要的组成部分。

三、我国上市公司资本结构的问题及现状分析

（一）我国上市公司股权结构不合理。

股权结构的选择是资本结构优化的一方面，加以适当的选择可促进公司治理结构。提高治理效率。我国现有的上市公司绝大部分是国有企业经股份制改造上市的，国有股占控制地位，这种在特定的历史和法律背景下形成的股权结构，不可避免地决定了上市公司治理结构具有明显的缺陷。从公司内部治理机制看：国家股意味着国家应当对其享有所有权。但国家是一个虚拟的所有者，是一个抽象概念。未真正明确谁来代表国家股。从外部治理机制看，由于上市公司国家股和法人股不能上市自由流通，公众流通股所占比例又少.即使所有的个人股东都抛售手中的股票也不会对经理造成市场压力。多种资料表明：国有股在公司中所占比例越大，公司的内部控制就越强，产权结构的治理效率就越低。

（二）我国上市公司对股权融资过度偏好。

现代资本结构理论认为，公司的最佳资本结构应该在一定的经营风险下使公司的资本成本最低，通常情况下，公司的外部融资成本要高于内部融资成本。而股权融资成本要高于债务融资成本，最后才考虑发行股票融资。我国上市公司的融资顺序与西方发达国家恰好相反。融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。我国上市公司多采用发行股票方式筹资，对股票融资有很强的偏好.与国际企业融资结构潮流，即股权融资的衰落和债权融资的兴起不相适应。

四、优化我国上市公司资本结构的对策

（一）发展和完善我国债券市场。

在目前我国资本市场畸形发展的情况下，应着重扩大债券市场的规模和加强企业债券的流通性。为企业进行债务融资提供良好的外部环境。尤其是解决企业债券的流通问题是发展我国债券市场的当务之急。首先，丰富企业债券的期限品种。可以设计诸如项目债券、长期债券、贴现债券等。以满足不同投资及融资需要。其次，发展企业债券交易市场。再次，发行可转换债券。

（二）鼓励上市公司向银行贷款。

加快商业银行的改革步伐，完善银行的信用制度，根据企业的信用等级和市场导向决定是否放贷。 上市公司积极争取银行贷款有以下点好处：

1.改变上市公司单一的融资方式；

2.平衡公司的各项财务指标，使得公司财务结构趋于合理。

（三）优化股权结构。

由于目前大多数上市公司的股权集中在监控动力和效率最为地下的国有股股东手中，所以优化股权结构需要解决的是国有股减持问题。国有股减持问题应同国有经济结合起来。也就意味着并不是所有企业都应该有国有资本、所有企业都应是国有资本占绝对比重，而是划分企业类型，采取不同模式的国有股权持有方式。

（四）建立健全企业财务激励机制。

企业经理层往往从自身出发，导致企业决策行为短期化，因为保持较低的资产负债率可以避免债务风险和偿债压力。采取适当的激励措施。如经理层持股、股票期权等方式。促使管理层人员从公司长远利益出发，以追求股东财富最大化为经营目标。

五、结论

企业可以采取多种方式进行融资，这些方式都是两种基本资本类型的混合体：或者负债，或者权益资产。企业最佳或目标资本结构是使企业资产市场价值最大时的负债比例。然而，不同资金来源的组合配置产生不同的资本结构，并导致不同的资金成本、利益冲突以及财务风险，进而影响到企业的股东财富。如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理的比例，形成最佳的资本结构，是企业财务管理工作的一项重要内容。

参考文献

[1]乔世震.财务管理[M].东北财经大学出版社，2002.

投资项目分析例7

财政投资项目竣工财务决算评审包括建筑安装工程投资评审、设备投资评审、待摊投资评审和其他投资评审等几部分。由于待摊投资核算内容比较纷杂,在评审实务中,经常发现诸如费用超标准、不应计入待摊的项目在待摊投资中核算等各类问题,直接影响到建设成本的正确合理归集,进而影响建设成果的全面准确反映。如何做好待摊投资的评审,是每个财务评审人员要认真对待的重要问题。

一、待摊投资核算内容及评审重点

(一)待摊投资核算的内容。根据《国有建设单位会计制度》的规定,“待摊投资”科目是核算建设单位发生的构成基本建设实际支出的、按照规定应当分摊计入交付使用资产成本的各项费用支出,其应设置以下明细科目:建设单位管理费、土地征用及迁移补偿费、勘察设计费、研究试验费、可行性研究费、临时设施费、设备检验费、延期付款利息、负荷联合试车费、包干结余、坏账损失、借款利息、合同公证及工程质量检测费、企业债券利息、土地使用税、汇兑损益、国外借款手续费及承诺费、报废工程损失、耕地占用税、土地复垦及补偿费、投资方向调节税、固定资产损失、器材处理亏损、设备盘亏及毁损、调整器材调拨价格折价、企业债券发行费用、其他待摊投资等。

《基本建设财务管理规定》第十九条规定,待摊投资支出内容包括:建设单位管理费、土地征用及迁移补偿费、土地复垦及补偿费、勘察设计费、研究实验费、可行性研究费、临时设施费、设备检验费、负荷联合试车费、合同公证及工程质量监理费、(贷款)项目评估费、国外借款手续费及承诺费、社会中介机构审计(查)费、招投标费、经济合同仲裁费、诉讼费、律师费、土地使用税、耕地占用税、车船使用税、汇兑损益、报废工程损失、坏账损失、借款利息、固定资产损失、器材处理亏损、设备盘亏及毁损、调整器材调拨价格折价、企业债券发行费用、航道维护费、航标设施费、航测费、其他待摊投资等。

两者都是以列举的方式将在该科目核算的内容列示出来,只是在前者中作为明细科目,而在后者中作为支出内容,两者对“待摊投资”科目核算内容的规定基本相同。

(二)待摊投资评审重点。根据《财政投资项目评审操作规程(试行)》(财办建[2002]619号)的规定,待摊投资评审,主要是对各项费用列支是否属于本项目开支范围,费用是否按规定标准控制,取得的支出凭证是否合规等进行评审。在具体评审工作中,待摊投资评审的重点主要体现在以下几方面:

1、对照有关财务会计核算办法,审查“待摊投资”的科目设置是否恰当、合理,是否按列明的项目内容设置二级明细账,财务报表所列数额与总账、明细账是否一致等。

2、建设单位管理费、勘察设计费、监理费、可行性研究费、环境影响评价费等费用是否严格控制在国家有关文件规定的标准之内,特别是对业务招待费,不管是以会议费、差旅费、办公费形式列支的,还是什么名义变相开支的,只要是招待性质的,都要纳入其范围严格审核,控制其支出标准,测算资本化利息是否计算正确,测算相关税金计提、缴纳是否正确。

3、通过查看记账凭证以及所附原始凭证,审核待摊投资实际付款情况,列支的待摊投资是否真实、合规。

4、审查勘察设计、监理、招标等合同,并将合同规定的付款条件及其他条款等与实际付款情况进行核对,审核是否按照合同付款凭证。

5、审核土地征用及迁移补偿费是否按合同支付、土地是否办理过户手续、检查国有土地使用证。

二、待摊投资评审中发现的主要问题

在待摊投资评审过程中,经常存在建设单位基于主观或客观原因对部分费用开支控制的不严格,建设单位管理费、土地征用及迁移补偿费、勘察设计费、工程监理费等费用出现超标准或超概算问题,或者是不按照规定及时编制竣工决算,以及建设单位考虑到竣工验收的需要预提了部分费用,从而增加了建设成本,可以概括为以下四个方面:

(一)部分费用开支超标准或超概算。待摊投资费用超标准或超概算主要涉及到建设单位管理费、土地征用及迁移补偿费、工程勘察设计费、监理费等科目,其原因也是多方面的,既有建设单位管理控制不严造成的,也有施工情况发生变化造成的,具体包括以下内容:

1、建设单位管理费超概算或超标准。这种现象比较普遍,暴露出建设单位在费用控制方面存在的缺陷,有的建设单位将本应由机关办公经费负担的费用列入了建设费用,增加了建设单位管理费开支;有的是由于工期拖延导致增加了费用开支;有的是待摊投资的其他明细科目误记入建设单位管理费,如将“招投标费”列入“建设单位管理费”。

2、土地征用及迁移补偿费超标准或超概算。其主要原因有两方面:一方面是由于设计阶段对各种可能出现的情况考虑不够充分,导致概算批复与实际执行情况存在差异,征地及补偿的数量增加、费用标准提高,增加了征地、补偿费用;另一方面是建设单位在土地征用及拆迁补偿工作中存在着违规违纪问题,征地数量、补偿费用不实,编制虚假资料,虚增征地、补偿费用。

3、勘察设计费、监理费超概算。勘察设计费、工程监理费一般按照规定标准签订合同,但由于在施工过程中地质条件发生变化需要重新勘探、设计变更需要补充设计、工期拖延增加延期监理费等原因,导致勘察设计费、工程监理费出现超概算的问题。

(二)预提费用计入待摊投资。由于财政投资项目竣工财务决算与竣工验收在时间上存在 着差异,一些建设单位考虑到竣工验收需要发生有关的验收费用,在竣工财务决算前,预提一部分招待费、验收费等费用计入待摊投资,增大了建设成本。

(三)存款利息收入的处理不符合有关规定。按照《基本建设财务管理规定》,建设项目在建设期间的存款利息收入计入待摊投资,冲减工程成本。在评审过程中,我们发现,很多建设单位未按规定处理,一种情况是将存款利息收入直接冲减建设单位管理费,这种做法虽然冲减了工程成本,但是也可能掩盖了建设单位管理费超支的问题,会计科目的使用也不够规范;另一种情况是将存款利息收入作为本单位留成收入。

(四)不按期进行竣工决算增加建设成本。按照《基本建设财政管理规定》第三十七条,建设单位应在项目竣工后三个月内完成竣工财务决算的编制工作。在实际工作中,不少项目建设单位存在“重结算、轻决算”的主观认识,据统计,有超过60%的单位都在竣工交付使用半年后才办理项目竣工财务决算工作,有超过20%的单位在项目交付使用一年后才办理竣工财务决算。项目竣工财务决算未按规定及时办理,导致部分费用开支不能落实,造成建设成本增加。

三、做好待摊投资评审的几点建议

(一)坚持以政策法规为依据,严格控制待摊投资费用开支。待摊投资评审主要的依据是《国有建设单位会计制度》、《基本建设财政管理规定》等相关文件规定。在评审过程中,我们要严格按照文件规定的计收标准、不得将计算规则对待摊投资费用进行测算,与送审的数据以及批复概算进行对比,从中找出差异以及形成差异的原因,做到“不重不漏,全面完整,准确合理”。对工作失误或人为原因造成的科目错记进行账务调整,按照会计科目汇总调整后的费用金额,然后再根据有关费用标准的规定对照分析,例如将存款利息收入从建管费科目调出计入贷款利息科目贷方或单独反映存款利息,将调整后的建管费金额与文件标准以及批复概算进行对比分析做出相应处理,最终将费用开支控制在政策限定的范围内。

(二)注重学习培训,不断提高评审人员和项目单位财务人员素质。一方面加强对评审人员的业务培训,通过派出业务骨干参加财政部组织的业务培训,与其他省市的同行交流工作经验,加快评审人员的知识更新,不断提高评审人员的业务水平;另一方面定期组织建设单位的财务人员进行培训,讲解基本建设项目建设程序、资金管理、会计核算等方面的专业知识,使他们尽快熟悉和掌握基本建设项目的相关政策、法规以及实务操作,避免和减少待摊投资核算中的问题。

(三)进一步加强与建设单位的沟通与协调。待摊投资核算,乃至整个项目竣工财务决算编制的主体是项目建设单位。在待摊投资的评审过程中,对发现的问题,应及时与建设单位进行沟通。在沟通的过程中,一是纠正建设单位“重建设、轻决算”的认识偏差,使其对做好包括待摊投资在内的项目竣工财务决算有一个正确的认识,为做好项目竣工财务决算奠定基础;二是对待摊投资核算中存在的费用超标准、超概算、账务处理不符合规定等问题,提供相关的法规、政策文件等依据,向建设单位的有关同志做好解释工作。

主要参考文献:

投资项目分析例8

    科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。

    新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又是客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。

    评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。

    对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。

    其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算计算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估计当某一不确定变量(如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等)发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标(净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等)将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。

    一、盈亏平衡点分析

    盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它是指企业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量(产量或销售量),即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强。

    按实物单位计算:盈亏平衡点=固定成本÷(单位产品销售收入-单位产品变动成本)

    按金额计算:盈亏平衡点=固定成本÷(1-变动成本/销售收入)=固定成本÷贡献毛益率

    盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价(P)、单位可变成本(V)以及总固定成本(F)来计算。可变成本是与产量水平成比例变化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为:BEP=F÷(P-V)。

    根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。

    二、投资决策评价分析

    投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。

    (一)静态评价指标

    1.投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。

    投资回收期可根据现金流量表计算,其具体计算又分以下两种情况:

    项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期PP/=原始投资合计÷投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括建设期的回收期PP=不包括建设期的回收期PP/+建设期。

    2.投资收益率,又称投资报酬率(ROI)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。

    投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资

    将计算出的投资收益率(ROI)与所确定的基准投资收益率进行比较,其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。

    (二)动态评价指标

    1.净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

    净现值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t

    净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。当NPV>0时,说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,具有财务可行性;当NPV=0时,说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平,方案勉强可行;当NPV﹤0时,说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(NPV)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。

    基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

    2.净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。

    净现值率(NPVR)=项目的净现值(NPV)÷原始投资的现值合计

    只有净现值率指标大于或等于基准率,则投资项目具有财务可行性。

    3. 获利指数 (PI),是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。

    获利指数(Pl) =投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计= 1+净现值率

    只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它(下转281页)(上接279页)是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。

    4.内部收益率(IRR),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。

    内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。

    内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多。IRR大于项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。

    通过对盈亏平衡点(BEP)的运用,计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效的进行项目后面各阶段的评审和实施。

投资项目分析例9

科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。

新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又是客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。

评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。

对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。

其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算计算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估计当某一不确定变量(如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等)发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标(净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等)将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。

一、盈亏平衡点分析

盈亏平衡点又称零利润点、保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它是指企业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量(产量或销售量),即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强。

按实物单位计算:盈亏平衡点=固定成本÷(单位产品销售收入-单位产品变动成本)

按金额计算:盈亏平衡点=固定成本÷(1-变动成本/销售收入)=固定成本÷贡献毛益率

盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价(P)、单位可变成本(V)以及总固定成本(F)来计算。可变成本是与产量水平成比例变化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为:BEP=F÷(P-V)。

根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。

二、投资决策评价分析

投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。

(一)静态评价指标

1.投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。

投资回收期可根据现金流量表计算,其具体计算又分以下两种情况:

项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期PP/=原始投资合计÷投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括建设期的回收期PP=不包括建设期的回收期PP/+建设期。

2.投资收益率,又称投资报酬率(ROI)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。

投资收益率(ROI)=年息税前利润或年均息税前利润÷项目总投资

将计算出的投资收益率(ROI)与所确定的基准投资收益率进行比较,其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。

(二)动态评价指标

1.净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。

净现值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t

净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。当NPV>0时,说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,具有财务可行性;当NPV=0时,说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平,方案勉强可行;当NPV﹤ 0时,说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(NPV)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。

基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。

2.净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率。

净现值率(NPVR)=项目的净现值(NPV)÷原始投资的现值合计

只有净现值率指标大于或等于基准率,则投资项目具有财务可行性。

3. 获利指数 (PI),是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。

获利指数(Pl) =投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计= 1+净现值率

只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它(下转281页)(上接279页)是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。

4.内部收益率(IRR),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。

内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。

内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多。IRR大于项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。

通过对盈亏平衡点(BEP)的运用,计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效的进行项目后面各阶段的评审和实施。

投资项目分析例10

中图分类号：F830.59文献标识码： A 文章编号：

最近几年来，各级政府部门都越来越关注政府投资项目的工程管理工作，意在寻求进行高效率、高回报投资的新方法和新途径。相关措施包括：设立重点工程建设指挥部、成立城市建设开发公司、实行代建制、履约保证金制，并积极推行风险承包制等，这些措施在指导政府投资的管理工作方面是颇有成效的。

前已述及，建设方在投资过程中对投资控制起到主导作用，但是建设方在质量、进度以及投资管理这三大管理过程中，政府投资项目的工程管理仍旧存有一定的薄弱环节，制约着工程管理快速、有序、高效发展。然而，政府相关部门也没有坐以待毙，而是采取一定的措施弥足此方面的不足，尽可能地使损失降至最低值。例如，2008年11月5日，为了抵御国际经济的环境对我们国家的经济造成负面影响，国务院采取了较为灵活的宏观经济调控政策，实施了较为积极的财政政策以及相对宽松的货币政策。近来，政府投资的项目逐渐增多，那么能否高效对政府投资项目进行控制，直接关系到政府投资的盈利多少，这成为了一个具有普遍性却又亟待解决的问题。

1 政府投资项目超标的主要原因

有效对政府投资项目进行投资控制具有如此重大的指导意义，因此首先要对导致政府投资项目的投资超标问题的有关因素进行深入了解，才能准确把握如何让进行有效地政府投资。关于导致政府投资项目中的投资超标问题的因素主要可以归结为以下两方面：

1.1项目前期的设计阶段的控制力度小

有些工程的工期十分紧迫，这给项目实施的各级工作人员造成了很大的压力，所以在工程前期的方案设计阶段出现把关不严、设计漏洞等问题在所难免。如果方案把关不严，那么前期的相关工作也会出现水平低下、质量较低等纰漏，这是没能充分把握投资关键环节进行投资控制的典型表现。所谓控制投资的关键环节即为项目的决策和方案设计阶段。以项目使用功能的需要为依据，确立建设规模和标准的优化方案，目的在于力求保持项目的使用功能和规模、标准相统一，做到合理平衡协调发展。然而，做到这一点是需要一定的准备工作的，即首先进行深入细致的项目可行性研究、优化设计方案。政府投资项目中之所以会出现投资超标现象，就是在这个环节没能把好关，忽略了可行性研究和方案优化的重要性，导致最终的项目管理缺乏合理的科学依据而变得不切合实际。

有些政府投资项目的建设进度列入了部门的年度考核，在各方面压力的强烈催促下，在项目前期的设计准备阶段便没有认真实施，以致于在地质情况都还没有搞清楚的情况下就开始设计，而部分设计人员为规避责任，设计又太过于保守，大大增加了工程投资。如我中心代建的某单位办公楼，设计院提供的桩基图为直径800mm，桩长48米的砼灌注桩，我们接到图纸后认为与周边类似项目相差较大，邀请相关专家对地勘情况进行了详细的研究、对比、测算，最终提出选用直径500mm的PHC管桩就能满足承载力要求，与设计人员对接后，发现原因为项目建设较为紧迫，边勘察边设计，设计人员也未对勘察结果进行认真研究分析，最终他们采纳了专家的意见，经试桩后检测完成满足设计承载力要求，仅桩基这一项内容的优化，就缩短工期30天，节约投资280万元。对于那些没能严格履行基建程序，设计方案不合理，可行性研究不充分，相关部门又没能给予积极监控的项目，在投资过程中不能有效进行资金控制，出现项目投资超标现象的可能性更大。

1.2 施工过程管理力度小

在施工过程中，出现设计变更、工程量变更以及合同差异等问题时，作为管理人员的甲方和作为监管人员的第三方没有能够充分利用合同条款，与施工方按照约定的程序和时间办理签证手续，最终出现了工期延误、互相推卸责任的严重后果。对于现场签证存在一定的局限性，即该签证的没签证。而对于设计变更方面，没能够给予工程量和投资量的变化进行充分的论证分析，没有经过建设方的完全同意，更甚者是，若设计超过了原来的设计标准和规模时，没有事先和审批部门达成共识，获得他们的审批。在具体的施工过程中，还存在一定的随意改动现象，既没有相关的设计变更也缺乏现场签证。

2 政府投资项目的投资控制措施

对影响政府投资项目的投资超标问题的有关因素进行了深入分析后，就要采取相关措施，对投资进行有效控制。为此，建设方要严格按照基本建设程序来实施，抓准控制投资效果的关键因素，在设计、施工和竣工三个阶段都要严格加以控制。

2.1 合理控制前期工作的投资金额

在项目开工之前，其前期工作是相当繁琐却又重要的，要严格按照基本建设程序来实施。第一步，根据需要编制项目建议书并进行大致的项目投资估算。第二步，通过可行性研究来进行立项，最终通过公开招标确定设计方案。第三步，进行施工图设计编制项目的预算工作。前面的工作完成后，再公开招标进行施工。整个项目的开展工作是环环相扣的，不容许任何一个环节出现问题。

2.2 合理控制设计阶段的投资金额

在做出了项目的投资决策后，主要在设计阶段进行投资控制，这是关键环节。设计是在技术和经济等方面对拟建的项目进行全面而合理地安排，完成整个工程的规划工作。虽然，设计费用在总投资中所占的比例不高，但它所发挥的作用却远远超过这个比例。如果方案设计过程中，建设方参与其中，便可以大幅度降低工程施工的错误率，总体上节约了工程投资。建设方在方案设计过程中，可以从如下三个方面参与工作：

⑴ 优化设计方案

一次性投资和经常性费用之间存在一定的比例关系，通过优化设计方案可以寻求二者的最佳结合比例，使项目建设的费用最低化。在方案设计过程中，既要反对片面强调节约又要反对设计保守带来的浪费，在充分利用投资费用的基础上，重视技术的合理性和功能性开发。建设方可以监督设计人员以价值工程原理为依据，进行设计方案的分析。优化设计方案的关键在于，以功能分析为核心，以总体效益为着眼点，目的在于提高工程价值，使设计效果最优化。

⑵ 实行限额设计

限额设计是指根据设计任务书和投资估算，在不影响功能的条件下，对初步设计概算进行有效控制。不同的专业、不同的设计人员有不同的投资限额目标，因此可以对不同的设计方案进行多方比较，避免不合理的变更，对投资限额的设计进行优化。在此基础上，可以在投资限额的范围内，保证设计技术的合理性和新颖性，避免在项目设计过程中任意提高安全系数和设计标准等不良现象的发生。

⑶ 推广标准化设计

所谓标准化设计是指按照官方批准的整套标准技术文件或图纸进行设计。采用此项设计可以提高设计速度并节约设计经费，总体降低政府投资项目费用。

2.3 优化设计队伍

设计队伍中的工作人员的工作素质的高低直接影响着设计方案的水平，因此要通过招投标的方式，进行高素质设计人员选拔，并培养他们的责任感和积极性，使工作质量得到大幅度提高。建设方可以与设计队伍达成共识：在国家允许的标准范围内，取费标准与质量均是就高不就低，权利与义务均化，缔结和约且违约缴纳罚金。综合上述途径，整体提高工作质量，为控制投资奠定基础。

2.4 合理控制施工阶段的投资金额

在施工阶段进行投资控制，建设方的参与要遵循一定的原则，即以计划投资额为目标值进行投资控制。在项目施工过程中，不断对目标值和实际值加以比较，找到二者之间的差距所在以及带来此偏差的原因，采取相应措施加以控制。在施工过程中，建设方要强化合同管理力度，准确理解合同的各项内容，对于需要变更的地方，采用静态预控与动态调整箱结合的方式进行适当调整；严格控制材料用量并确定合理的材料价格，在保证工程质量的基础上适当开支；现场签证是工程结算的主要依据，也是投资控制的关键环节，务必要保证现场签证的合理性、准确性。

2.5 合理控制竣工阶段的投资金额

在工程竣工后，要进行审核结算。审核的主要内容包括：工程名称、种类、规格以及预算金额与单位估价表所列内容的一致性。还要审查直接费和间接费是否是按照有关规定来计算的，保证它们的准确性。

小结

政府投资项目是一个有机整体，能否进行高效合理地投资受到多方面因素的影响。若在施工前期，不能进行合理地方案设计和可行性研究，就埋下了投资超标的隐患。所以，有必要对如何进行合理、有效地投资进行深入研究并提出相应的预防解决超标问题的措施，使政府投资项目高效、健康发展。

参考文献