证券市场导报杂志

科创板运行中相关风险点与防范研究

关键词: 科创板  注册制  信息披露  顶层设计  风险分析  

科创板试点注册制改革,突出科创定位,通过一系列制度创新以期更有效地促进科技创新,但其功能发挥因现实局限性受到制约。基于逻辑梳理、风险分析与国际经验借鉴,本文提出科创板发展中相关风险防范与顶层设计优化的建议:一是核心目的上,要以增强市场定价机制的功能发挥为核心,促进科技创新;二是监管思路上,要以提升信息披露质量为抓手,构建良好的...

注册制下券商定价责任与能力研究

关键词: 注册制  定价责任  定价能力  投资银行  新股发行定价  

注册制下,券商应承担优化资源配置、服务实体经济、稳定二级市场的责任,围绕承销组织、研究估值、机构销售、信息披露等IPO定价全流程,提升市场化定价效率。监管层面需要完善信息披露管理体系,丰富网下报价方式,优化战略配售和二级市场稳定机制,为券商履职及能力提升提供制度保障。本文还创新性构建了券商IPO定价能力评价体系,提出了包含承销能...

区块链在场外衍生品市场组织中的应用研究

关键词: 场外衍生品  交易对手方信用风险  区块链  共识机制  智能合约  

因其非标准化合约和非集中交易特征,场外衍生品市场存在交易效率低下,透明度低,交易对手方信用风险管理与监管困难等诸多难题。解决这些问题的传统思路是标准化、中心化,但这又牺牲了场外衍生品个性化、定制化特征。区块链技术有助于在缺乏中心化可信权威的条件下建立信任机制并实现交易,可有效解决制约场外衍生品市场发展的核心问题。基于区块...

我国股市财富效应对居民消费影响的实证检验--基于生命周期-持久收入理论扩展模型的新视角

关键词: 财富效应  居民消费  汽车消费  

基于生命周期-持久收入(LC-PIH)理论,本文建立居民收入、消费支出、股市市值和购房支出几个变量之间的实证检验模型,以研究我国股市的财富效应。选取季度和月度频率数据,测算我国2003~2018年全口径居民消费和2013~2018年乘用车消费的股市财富效应,实证结果发现全口径居民消费主要受收入的影响,股市的财富效应不显著,检验结果符合持久收入说;乘用...

投票权重向创业团队的倾斜配置及股权结构设计

关键词: 股权结构设计  投票权重配置倾斜  同股不同权  日落条款  

股权结构设计和控制权安排是协调股东与经理人冲突的基础性公司治理制度安排。"同股不同权"构架的核心是通过投票权重配置向创业团队倾斜,实现创业团队与外部投资者之间从短期雇佣合约到长期合伙合约的转化。上述构架由于顺应了以互联网技术为标志的第四次工业革命对创新导向的企业权威重新配置的内在要求,而受到诸多高科技企业青睐。"一股一票"...

股权再融资与企业现金分红

关键词: 机构投资者  股权再融资  现金分红  管理层自利  管理层薪酬  股权质押  投资者反应  

股权再融资往往意味着企业存在大量的融资需求,而实践中普遍存在的股权再融资后立即现金分红的现象有悖于募集资金的优序使用原则。基于此,本文从管理层自利视角出发,在对企业股权再融资后现金分红的行为偏好检验的基础上,进一步选取管理层薪酬增长率和企业股权质押活动作为管理层自利程度的变量,探索企业股权再融资后现金分红倾向的边界条件,为...

投资者情绪、期权隐含信息与股市波动率预测--基于上证50ETF期权的经验研究

关键词: 隐含波动率  风险中性偏度  投资者情绪  

在异质自回归模型(HAR-RV)中引入中国上证50ETF期权隐含信息和投资者情绪,本文分别对中国股票市场未来日、周和月波动率进行预测。研究发现,期权隐含信息和投资者情绪能够提高HAR-RV模型对股票市场未来波动率的预测效果。投资者情绪对未来波动率的影响存在两种机制:在情绪高涨期间,月已实现波动率与未来波动率正相关,说明以个人投资者占主体所引...

系族集团、集团内部结构与债券融资成本

关键词: 系族集团  集团内部结构  债券融资成本  金字塔结构  

本文以2007~2016年553家上市公司发行的997只公司债券为研究对象,探讨系族集团及其内部结构特征对企业债券融资成本的影响。文章发现:相较于独立的上市公司,集团上市公司的债券融资成本更低,且这一关系随着外部市场化水平的提高而减弱;进一步地,集团内部结构特征对企业债券融资成本具有重要影响:当集团最终控制人的相对持股比例越高、发债公司在...

上市公司临时报告之重大交易披露标准研究--基于股票上市规则的监管实践与思考

关键词: 持续信息披露  重大性标准  上市规则  累计计算规则  

重大性标准是股票上市规则中持续信息披露制度的核心要素。目前部分上市公司资本运作频繁,偏离主业、盈余管理问题突出,同时亦存在通过拆分交易等规避披露要求之情形,导致当前重大性标准未能充分适应市场变化的需要,上市公司商业效率、决策效率以及投资者知情权之间的平衡难以维系。本文在归纳总结上市公司交易事项披露之重大性标准表现形式及内...

海内外证券市场动态(2019年12月)

关键词: 中国证券业协会  个人投资者  个人所得税  上市股票  沪港通  香港联交所  深港通  市场动态  

12.4中国证券业协会实施《中国证券业协会自律措施实施办法》《中国证券业协会自律处分委员会办案规程》。财政部、税务总局、证监会公告,内地个人投资者通过沪港通、深港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得,以及通过基金互认买卖香港基金份额取得的转让差价所得,自2019年12月5日起至2022年12月31日止,继续暂免征收个人所得税。

数据

2020年《证券市场导报》选题指引

关键词: 多层次市场  粤港澳大湾区  场外市场  证券市场  债券市场  区域性股权市场  新三板  产业升级  

本刊2020年推出以下参考选题,向广大作者长期征稿:创新驱动发展战略与多层次市场建设贸易摩擦、产业升级与多层次资本市场支持体系;创新资本形成与"双区"(粤港澳大湾区与深圳先行试范区)建设;科创板建设与发展;创业板改革与发展;场外市场(含新三板、区域性股权市场)改革与发展;多层次市场转板制度;多层次债券市场改革与发展;海外多层次证券市场...