关键词：外部治理环境 监督治理效应 融资约束效应 现金股利支付 市场反应 

摘要：本文选取2009-2014年我国A股上市公司为样本,从市场化程度、法治水平和政府干预三个维度考察外部治理环境是否以及如何影响公司股利分配决策。研究结果发现,市场化程度越高、法治水平越高和政府干预越少的地区,公司越倾向于发放现金股利且股利支付率更高;上述影响在股权分散、融资约束程度更高的公司中更明显。这表明,外部治理环境影响了公司股利分配政策,而且通过监督治理效应和缓解融资约束效应起作用。本文进一步检验外部治理环境对现金股利政策影响的经济后果,结果发现在外部治理环境越好的地区,公司发放现金股利带来的市场反应越大。本文提供了外部治理环境对公司股利分配决策的影响、作用路径及经济后果的经验证据,补充了以往的研究文献,有助于监管层和资本市场参与者了解我国公司股利分配的现状及其外部影响因素。

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