关键词：大宗商品 长期资产配置 风险平价 

摘要：和股票、债券不同,大宗商品的长期走势表现出大周期小趋势的特征。基于该特征,本文利用1973—2016年的季度金融数据讨论了大宗商品的长期资产配置价值。利用最大夏普比、等权重、简单风险平价和杠杆风险平价等主流资产配置模型进行配置的结果表明,在传统股票、债券组合中加入大宗商品并没有明显改善组合结果。本文进一步考察了大宗商品的内部分化。我们发现,长期配置农产品指数并不能改善组合效果,而配置贵金属指数则有较明显的配置价值。这说明,长期配置农产品指数可能不是一个有效资产配置的选择。而以黄金为代表的贵金属指数则会有长期配置价值。因此,长期配置大宗商品一定要考虑大宗商品内部的分化。

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