中国创新型货币政策如何发挥作用:抵押品渠道

关键词：创新型货币政策 债券 抵押品 杠杆率 mlf 

摘要：2008年全球性金融危机爆发以来,基于抵押品的创新型货币政策被各国央行广泛运用,但由于缺乏政策反事实分析,其作用机制和政策效果却一直亟待实证检验。本文利用2018年6月1日中国人民银行扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围政策这一准自然实验和债券市场微观数据,采用三重差分法首次识别了基于抵押品的货币政策的作用机制和政策效果。研究发现,提高新增担保品债券的抵押率(杠杆率)显著降低了这些债券的平均利差,在二级市场达到63—77个基点,在一级市场达到51个基点,这一效应对于小微债的影响尤为显著;由于抵押品稀缺问题的缓解,银行间市场整体的公司信用类债券及金融债券利差也有所下降。这表明央行可以合理运用基于抵押品的货币政策来降低融资成本,调整金融结构和经济结构,优化配置资源,熨平经济周期,辅助实施政策目标,以促进经济高质量发展。

经济研究杂志要求:

{1}来稿要求论点鲜明、论证充分、结论明确、数据可靠、文字简练，达到“齐、清、定”的要求。

{2}标题字数在20字以内，具备摘要（中英文）、关键词（中英文）、正文、参考文献、基金项目、作者简介等格式。

{3}脚注中的外文参考文献要用外文原文，作者、书名、杂志名字体一致采用Times New Roman，书名、杂志名等用斜体，其余采用正体。

{4}来稿在专业上需与本刊报道范围相符，内容上应当具有科学性、创新性和实用性。本刊将采取技术检测措施以杜绝不端学术行为。

{5}来稿需注明作者的真实姓名、单位、地址、邮编、职务、专业等信息，写明电子邮箱及电话以便联系。凡学生来稿请务必注明学校、专业和年级。

{6}文中若使用图表、图画或照片，请提供其必要的相关信息（如内容简介、作者、创作或拍摄时间、收藏处所、出处等），并标明序号。

{7}直接引文之注释不加引领字“参见”，间接引文之注释应加引领词“参见”；如显示其他支持性文献，用“另参见”为引领词。对立性文献，则加说明性字句，诸如“不同的见解，请参见”之类。

{8}研究内容和步骤：阐述课题研究的具体内容和研究步骤。说明将采取的措施、研究时间安排和具体活动。

{9}正文段落层次号一律使用阿拉伯数字（不出现前言、引言等之内的层次），顶行书写，层次号后空一格，一级标题前空一行。

{10}论著应有中、英文摘要。中文摘要500字为宜。关键词4-8个。中、英文摘要包括目的、方法、结果、结论。

注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社