关键词：货币政策 融资约束 资产有形性 资本结构 

摘要：本文使用2003~2011年中国制造业上市公司的季度数据为样本,借鉴伯格等人(Berger et al.,1996)关于资产有形性的计算办法,以有息债务率和资产负债率作为资本结构的变量,分别从融资约束与货币政策两个角度研究资产有形性与公司资本结构间的关系,并同时考察的应收账款、存货以及固定资产三种不同类型的有形资产与公司资本结构的关系。结果发现:(1)资产有形性与资本结构呈显著正相关,同时应收账款、存货以及固定资产与资本结构间的关系存在显著差异,其中固定资产与资本结构间的敏感性最强,应收账款与存货则不确定,表明资产有形性与公司资本结构间关系主要通过固定资产抵押实现;(2)相对受融资约束程度较低的公司样本资产有形性与公司资本结构的不显著,受融资约束较重的公司样本中其资本结构与资产有形性关系显著为正;(3)相对于紧缩的货币政策,宽松的货币政策降低资本结构与资产有形性的敏感性,其中固定资产表现最显著。这意味着资产有形性可以作为抵押以缓解公司融资约束,其主要通过固定资产渠道实现,应收账款与存货的抵押能力十分有限。此外本文还发现了公司规模、资产报酬率、盈利波动程度、发展机会、公司年龄等与资本结构间的稳定关系。

国有经济评论杂志要求:

{1}来稿中引用他人的作品，按著作权法的规定在正文中应标注参考文献，并在文后著录。

{2}本刊实行按篇出版，稿件一经录用立即进入快速出版流程，保证研究成果在第一时间内收录。

{3}标题层次一级标题用“一、二、……”来标识，二级标题用“（一）、（二）、……”来标识，三级标题用“1.2.”来标识，四级标题用“（1）、（2）”来标识。一般不宜超过4层。标题行和每段正文首行均空二格。

{4}文后注明第一作者作者简介、邮寄地址、邮编、联系人电话等信息。

{5}文中若使用图表、图画或照片，请提供其必要的相关信息（如内容简介、作者、创作或拍摄时间、收藏处所、出处等），并标明序号。

注：因版权方要求，不能公开全文，如需全文，请咨询杂志社