关键词：股权质押 股价崩盘风险 风险规避动机 套利投机动机 

摘要：近年来,股权质押融资给企业提供融资便利的同时,也带来了个股股价崩盘的风险,引起政府与市场的高度关注。文章认为,股权质押动因可分为质权方风险规避动机和出质人套利投机动机。实证研究发现,股权质押比例与股价崩盘风险呈正相关,且在股价下跌时这种正相关会更强烈;市场偏好和平仓约束可以隔离股价崩盘风险,银行等非券商类质权方由于平仓操作的限制降低了企业的股价崩盘风险。但套利投机动因下,风险会绕过这些“防火墙”,使其功能失效。因此,为防止股价崩盘引发的系统性风险,文章分别对风险规避情况和套利投机情况下股权质押引发的股价崩盘风险给出相应的应对策略,以期为相关部门提供政策建议,防止股价崩盘风险的发生。

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